天基互聯網，是利用各類空中平臺為地面和空中終端提供寬帶互聯網服務的新型網絡系統。科技的進步使現在的低軌衛星通信在成本控制和使用性能上有了較大進步，基於低軌通信衛星星座構建天基互聯網掀起了衛星通信領域新一輪的競爭熱潮。
一、行業特徵
衛星的通信應用是地面通信重要的補充、備份和延伸。衛星通信是衛星最主要的應用領域之一。衛星通信形式通常包括音視頻廣播、數據廣播(導航、定位等)、音視頻通話、數據傳輸(遙感、遙測等)、互聯網連接等。地面通信依賴於地面基站的鋪設，即便基站覆蓋率很高，但是依然存在較多基站無法覆蓋或者缺少基站覆蓋的應用場景。在過去的50多年時間裡，衛星通信憑藉著覆蓋範圍廣、災難容忍性強、靈活度高等獨特的優勢，在偏遠地區網絡覆蓋、航海通信、應急通信、軍用通信、科考勘探等應用領域中發揮了不可替代的重要作用，為地面通信網絡提供了有效的補充、備份和延伸。 在經過了與陸地通信網絡的競爭後，業界也已經對低軌衛星通信作為全球通信網中重要的補充部分達成了共識。新一代的通信系統要求支持寬帶多媒體，而低軌衛星相對於高軌衛星的傳輸低時延、質量較好等優點剛好符合這一需求，從而更加奠定了低軌衛星通信在全球通信市場的重要地位。
二、發展趨勢
“低軌道+現代小衛星+天基互聯網”掀起熱潮。
20世紀80年代，美國軍方提出了現代小衛星的概念。由於現代小衛星造價低、重量小等特點，全球範圍掀起了現代小衛星研製的熱潮。
從2014年開始，天基互聯網進入到第三階段，該階段以星鏈(Starlink)、OneWeb 等計劃為代表，定位於與地面通信形成互補融合的無縫通信網絡，而且大多是通過低軌衛星進行組網。現階段天基互聯網與地面通信系統二者之間更多的是互補與合作，發展空間巨大。從用戶人群來看，世界上尚有較大比例的人口無法使用互聯網，潛在用戶眾多；從萬物互聯來看，地面上偏遠山區、大漠戈壁等部分區域如今依舊是通信盲區，衛星互聯網低成本、廣覆蓋的優勢巨大；從應用場景來看，隨著太空旅行等人類探索太空步伐的加快，星際間通信需求不可或缺，衛星互聯網有能力提供解決方案。
三、產業結構
產業鏈中的製造、發射環節收入增長迅速。衛星通信屬於衛星行業的細分領域。衛星產業鏈涵蓋衛星製造、發射服務、地面設備製造、運營與服務等環節。據SIA統計2018年全球衛星產業總收入為2774億美元，保持穩健增長。其中衛星製造及發射產業受需求端的拉動，同比增長26%和34%。國內衛星製造及發射此前主要集中在航天工業集團等國有軍工集團，近年來陸續有民營企業開始參與。
四、供需關係
市場競爭激烈，美國公司領先，中國積極跟進。衛星頻率和軌道資源的分配形式為“先申報先使用”，美、歐多家公司在低軌通信衛星星座建設走在前列，僅SpaceX一家公司近2年發射6次共約360顆衛星，已經超過了中國當前所有在軌衛星總數。國內公司大多仍處於佈局及發射試驗性質衛星階段，尚未形成批量規模。
五、投資建議
受低軌通信衛星星座建設熱潮帶動，衛星製造、發射環節有望最先受益。假設國內計劃發射低軌通信衛星數量為2000顆以上，我們預估國內在衛星製造方面將產生約140億元人民幣以上的市場增量；衛星發射方面將產生168億元以上的市場增量。組網完成後，地面段建設和應用市場的打開，以及已發射衛星退役後的更替補充，有望為行業帶來更大的市場。結合國內已公佈的低軌通信星座建設計劃的進展，關注處於產業鏈上游，具有長期積累的衛星整機生產企業以及具有衛星生產配套基礎的企業：中國衛星、中航光電、航天電器、航天發展、宏達電子。
六、個股分析
中國衛星(600118)
小衛星製造龍頭企業。作為國內一直以來的小衛星製造龍頭企業，中國衛星在衛星研製領域，擁有小衛星、微小衛星、皮納衛星等先進系列化公用平臺，產品覆蓋光學遙感、電子與微波遙感、通信、科學與技術試驗等業務領域，具備系統解決方案提供、新技術驗證及推廣、星上小型化產品開發、高性價比微小衛星提供等能力，能夠保障小衛星及微小衛星的成功發射和在軌穩定運行。2018年全年共成功發射30顆小/微小衛星。其中，“鴻雁”全球衛星星座通信系統首發星成功發射並進入預定軌道，標誌著全球低軌衛星移動通信與空間互聯網系統星座建設全面啟動。
航天電器(002025)
參與重大航天工程。航天電器研製生產的產品參與國家載人航天工程、探月工程等重點項目，並圓滿完成重大工程項目配套任務。憑藉技術、品牌、產品、管理等競爭優勢，航天電器已成為國內高端連接器、繼電器、微特電機和光電子行業的核心骨幹企業。在低軌通信衛星星座及天基互聯網的建設中，航天電器作為元器件供應商，產品有望在上游的衛星、火箭製造環節，以及中下游的地面設施等環節得到應用。
二六三(002467)
在國際通信業務領域通過與NTT的戰略合作，在IDC及VPN網絡產品上拓展NTT海外銷售渠道，同時公司完成IDC+VPN組網的產品及解決方案能力構建，進一步提高產品及服務能力，確保提供符合高端客戶品質要求的產品及服務。
任子行(300311)
具有VPN系統的部署安裝和調試經驗，自研網絡信息安全產品方面產品應用交付系統能同時提供服務器負載均衡、鏈路負載均衡、流入負載均衡、全局負載均衡、VPN負載均衡、防火牆負載均衡等功能。
順網科技(300113)
公司雲豹加速器支持全球線路全球上網，具有安全快速穩定的特點，支持多系統安裝使用，現已登陸各大應用商店，截至目前全平臺綜合下載量211萬人次，收費運營後預計帶來年均1.5億的利潤。
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臨港新片區探索國際互聯網訪問監管模式
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