作者：梁孝永康2017
投資的理論基石
投資說到最核心的本質原理，我覺得就是三句話，真正能夠理解並做到這三句話，你已經是投資大師了。
第一：買股票就是買公司
這句話我相信大部分人都聽說過，很簡單，是一個簡單的不能再簡單的道理，不過真正能理解這句話的人，我覺得是極少數人中的極少數。
投資股票，那麼就要明白一件事，股票到底是個什麼東西，投機的人只是把股票當作賭博的籌碼，這並不在我們的討論範圍內。就投機而言，任何東西都可以當成籌碼，古代的賭徒把錢當籌碼，把房子地契當籌碼，也有把老婆當籌碼的，都可以，股票只不過是現代社會新發明的籌碼，對於投機而言，籌碼是什麼都不重要，最重要的是最後的結局，輸了老婆沒了，贏了就有更多的老婆。
但對於投資而言，我們考慮的不是籌碼的問題，而是事物本質的問題。股票的本質就是一個公司的股權，跟你和朋友合夥做一個生意，你佔股20%是一樣的道理。只是作為上市公司，規模比你的小生意要大很多，所以把股權拆的很細，你只佔很小的一部分，不過其本質是一樣的。
從股票的原理出發，你就會知道你該思考什麼問題，什麼東西才是最重要的。既然股票和你佔股20%的生意是一樣的道理，那你該考慮的是這個生意，生意每年投入產出如何，能否持續經營，核心競爭力在哪裡，現金流如何等等？作為上市公司的一個小股東，你害怕自己沒有話語權，自己的利益被大股東和管理層侵害，作為佔比20%生意的合夥人，你照樣會有這樣的擔憂，我們知道合作做生意一定要找對人，我觀察身邊很多做生意的朋友出問題，有一半是業務本身出問題了，還有一半是人的矛盾，有人的地方就有鬥爭，能找到志同道合，觀念一致，人品和能力都很好的幾個朋友一起做生意，並不是那麼容易的事情。
想象一下，你如果和朋友一起做一個生意，你最在乎的是什麼，那麼你買股票，這些問題也是你應該最重視的。想象一下你做生意，什麼事情是你不能去做的，那麼做股票你也不能做這些事情。比如做生意你不會去做自己不懂的生意，那麼投股票你就不能去投自己不懂的行業和公司。做生意你需要很多年才能摸透一個行業，投資股票你要有同樣的精神，其實一個人一輩子能看懂一個行業，一類生意模式，就已經夠你賺了。
真正理解了買股票就是買公司，你的一切出發點都會回到生意本身，都會回到最核心最本質的問題。你會發現大部分人整天在乎的那些東西，根本就不重要。而真正重要的東西，他們都不在乎。人與人之間的差距並不是誰更聰明，誰更努力，而是你是否在做正確核心的事情，實際上大部分人都分不清什麼是最重要的問題，在不重要的事情上再聰明再努力也沒有用。
雖然股票的本質是公司的股權，買股票就是買公司。但是很多人還是有一種疑慮，就是我和朋友做生意，賺到錢了我能實實在在的看到，而上市公司賺到錢了，好像和我沒關係。
這裡就引出了第二條本質原理：股價短期是投票機，長期是稱重機。
意思就是股票長期來說，一定會反應出公司的實際價值。如果股票長期無法反映出公司實際價值，那麼買公司就是買股票也就沒有用了，因為這個公司發展的再好，也和股票沒關係。
第一條原理其實很好理解，只要你用正常的邏輯思維去隨便思考一下，就能知道，只是要做到很難。而第二條，很多人都不相信，我開始也保持懷疑態度。但是現在我毫不懷疑，一個真正優秀的公司，從長期來看，股價一定會反映出公司的價值。伯克希爾賬面價值的複合增長率在20%左右，而伯克希爾1965-2019年股價複合增長率也是20.3%。股價短期也許會上下劇烈波動，但長期一定會和公司的價值吻合。
從中國股市也可以看到這一點，雖然A股由於體制原因，垃圾公司遍地，大盤十年不漲。但是無論外界如何，那些真正優秀的公司依然一枝獨秀，因為他們賺的錢越來越多，公司價值越來越高。
第二條理論為什麼說是投資的基石理論，因為如果第二條理論不成立，那麼所有的價值投資都是空中樓閣，如果第二條理論不成立，那麼資本市場就是一個百分百的賭場，百分百的投機，沒有任何投資可言，我也早就離開了股市。
但是如何來判定一個公司的價值？這關係到我們願意花多少錢去買這個公司，也就是你買貴了還是便宜。
由此引出了第三條本質原理：公司的內在價值等於未來現金流的折現值總和。
我們先來回到第一條，買股票就是買公司。如果現在有兩個公司讓你選擇買，每個公司現在的利潤都是100萬一年，那是否說你願意出相同的價錢去買？不會，你會考慮很多東西，比如其中一個競爭力很強，你預期能長久的穩健經營下去，而另一個公司競爭激烈，不知道過幾年會如何，你甚至願意多出一倍甚至幾倍的價格去買第一個公司。因為他未來能給你賺更多的錢，而且能持久的賺下去。也就是說第一個公司在可預見的未來能給你帶來源源不斷的現金流，而第二個公司搞不好過幾年就倒閉了，能帶給你的現金流是有限的。
這是一個很簡單的道理，一個公司的價值並不是由它現在能賺多少錢決定的，所以買股票只看市盈率是很片面的。一個公司的價值是由未來能給你帶來多少現金流決定的，並且這個現金流要有一個折現率，因為20年後給你100元，其價值並不能等於現在馬上給你100元。但是沒有人能真正把一個公司未來的現金流算出來，也就是沒有人能算出一個公司真正的內在價值，巴菲特也不行。
那麼這第三條原理還有何意義，當然有意義，第三條原理其實是給你提供一個思路，如何去理解一個公司的內在價值，並不是要你去算出來。
所謂的護城河，競爭力，利潤率，其實都是讓未來的現金流更有持續和可預測性，如果一個公司沒有核心競爭力，哪怕現在很賺錢，你不知道它幾年後會不會倒閉或衰退，你也無法去預測他的現金流。如果一個公司利潤可以，但是投入產出比很低，每年要大量投入才能產出利潤。那麼這個公司真正可用的自由現金流其實非常少。真正投資的老手更關注的是淨現金流，而並非淨利潤。
一個公司如果利潤率很低，淨資產收益率很低，投入很大，即使未來能夠不斷成長，其實也是低質量的成長，因為要消耗大量的現金流才能取得不划算的成長，這樣的成長也許對於公司的市場地位有幫助，但是對於投資來說，對於現金流來說，還不如不成長。很多人太看重成長率，每年最關心的就是公司利潤增長率，但是成長其實不一定是好事，要看成長所付出的代價。如果公司沒有成長，但是每年都有大量的自由現金流，能把利潤分給股東，讓我們去投資其他的好生意，那也是非常好的投資標的。想象一下如果是你自己收購的公司，你最在乎的一定不是成長。
從未來現金流的角度去思考，你就能知道如何去理解一個公司的價值，應該從什麼方面入手。不要把股票當做股票，而要把股票當做是自己的公司，這樣你更容易理解現金流，理解公司的價值。
我朋友問我如何學習投資，我說投資只有三句話，就是上面說的這三個基石理論。任何其他的投資理論其實都是這三句話的解讀和衍生，比如不懂不做，如果你做到了第一條，你不會去做不懂的生意，也不會去投不懂的生意。比如不要在乎股價的波動，要有好心態去持股。如果你真的理解了一個生意，並堅信第二條，那麼你自然就不會在乎股價的短期波動。
任何行業都有其基石理論，就好像物理學的牛頓定律，相對論，以此為基礎，才能衍生無數發明創造。對於投資來說，這三條基石理論是我學習和研究的出發點，是檢驗和矯正我有沒有偏離方向的船錨。
其實對於投資的基石理論，它們並非那麼高深莫測，他們就和那些人生的道理一樣，一直都在哪裡，你也早就聽過，只是要真正讓自己迴歸到這些本質並非易事，我在很多年前就知道這些理論，也相信他們是正確的，但我並沒有去接近他們，而是做著一些自己都明白沒有前途的事情，因為這些事情充滿誘惑和吸引力。但隨著生活閱歷和投資經驗的積累，我越來越朝著基石理論靠攏，我現在離他們依然很遠，但我明白這是我要去的方向。包括生活和人生，我喜歡那些質樸的底層邏輯和常識，這些東西非常簡單，但卻是真正的智慧所在，我儘量讓自己去接近他們。
基石理論，簡單卻充滿了最強大的力量，但是他們總是被各種紛繁複雜的表面現象所掩蓋，讓我們迷失在其中。只有迴歸基石理論，才能抓住事物的本質，才知道什麼是最重要的，最核心的事情。在投資領域，大部分人把時間和努力都花在一些沒有任何意義的事情上。做對的事情，遠比努力重要一百倍，只有迴歸本質，做最核心的事情，才能用最小的努力，換取最大的成功
