一、水泥的特点
水泥的历史悠久，基本特性基本保持不变。水泥的一般加工过程：把天然的石灰石及粘土（碳酸钙、二氧化硅）煅烧成熟料（氧化钙），熟料加适量石膏共同磨细后，就成了硅酸盐水泥（主要由CaO.SiO2 .Al2O3和Fe2O3）。靠近矿山的工厂大规模生产熟料，靠近市场的分散的粉磨站生产水泥；水泥和沙石、减水剂一起搅拌就成了混凝土，用混凝土就可以盖房子、铺路、修桥。
水泥的一个重要特点就是不易保存。因为水泥遇水就变成坚硬的石头，而空气中有水，所以一般水泥暴露在空气中的时间略长就会变质，失去本来的性能。通常水泥保存期不超过3个月。
水泥的运输半径小。水泥重量大，但价值低，长距离运输不经济。一般水泥运输半径：陆运200公里，水运500公里。
水泥的需求有季节性特点。因为天气原因影响露天施工，所以对水泥的需求也呈现季节性特点。比如在天气太热或者天气太冷的时候，往往不适合户外作业，对应的水泥需求量就下降；同样如果遇到雨季也不适宜施工，长江流域的梅雨季节会影响该区域的水泥需求。
水泥企业产能利用率一般不高。由于水泥不易保存，同时使用又有季节性，水泥企业大部分时候不是满产。只有观察最旺季产能利用情况即可。
水泥价格成为极为重要的指标信号。水泥在建筑成本中的比例小，所以其需求对价格不敏感。价格常常被用来观测经济短期运行的动能。
二、水泥价格的宏观观测意义
观察整个图，我们很容易发现，整个走势与经济波动周期基本一致。2015年年底到2016年年初是经济的阶段性低点，而2017年年底到2018年年初是经济周期的一个高点。这种规律对于债券投资有着重要意义。
如果我们把春节后水泥价格的走势以相同基数的指数化处理，对比近年来的走势。
可以看出，2015年春节后的60日水泥价格持续走低，2020年也类似，不过，在55日开始有触底回升的迹象。这是由于2020年的新冠疫情导致的。
如果对比2018年、2019年和2020年的情况，可以看出，春节后复工情况2018年相对强一些，而2019年弱一些，2020年明显最弱。
如果对比2016年和2017年春节后水泥价格的走势，可以看出，水泥价格几乎没有明显的下跌，且很快价格就上涨起来。这也显示出这两年经济状况相对好一些。
三、水泥行业核心
水泥行业股市的核心在于：基建投资和地产投资增速、水泥价格走势、原材料煤炭价格走势。
具体来看，首先从历史走势看，水泥行业的市净率基本上与水泥价格同比变化的走势一致。
而水泥价格同比变化走势又与基建投资和地产投资累计增速有关系。
水泥生产的成本构成：水泥的全部成本中，主要分为原材料（石灰石、黏土、耐火材料等）占20%、煤占30%、电占15%、折旧占18%及其他占17%。
总资产净利率持续回升的年分别是2017、2018和2019年，这三年恰好是水泥价格上涨幅度明显大于煤炭价格上涨幅度的时候。2012年、2015年和2016年总资产回报率糟糕的表现主要是由于水泥价格跌幅大于煤炭价格跌幅。
水泥制造行业指数相对于沪深300指数来说，表现较好的时候是2016年-2020年。这一时期恰好是水泥价格涨幅明显好于煤炭价格涨幅。2016年恰好是个拐点。
对于行业内企业的竞争来说，生产线布局是水泥行业竞争力的核心。作为水泥生产主要原材料的石灰石资源，我国渤海湾以南离海岸线100km的地区内没有可供大规模开采的石灰石资源。而水泥需求量最大东南沿海城市带长期作为水泥输入地区。
从上市公司每股收益增速的角度看，其走势也与水泥价格和煤炭价格的相对表现有密切关系。
四、近期的情况
1、受疫情影响，今年经济增长压力较大，为了对冲这种压力，今年基建投资必然会加大力度。过去两年基建投资增速保持在相对较低水平，也为今年基建发力创造了条件。
今年的地方政府专项债额度提前下达。2019 年 11 月 27 日，财政部提前下达了 2020 年部分新增专项债务限额 1 万亿元，并要求 各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目，做好专项债券发行使用工作，早发行、早 使用，尽早形成对经济的有效拉动。此后，新冠肺炎疫情开始蔓延，并在 2020 年春节期间 严重爆发。2 月 11 日，财政部再度提前下达 2020 年新增地方政府债务限额 8480 亿元，其 中一般债务限额 5580 亿元、专项债务限额 2900 亿元。加上此前提前下达的专项债务 1 万 亿元，财政部共提前下达 2020 年新增地方政府债务限额 18480 亿元。4月21日，财政部在 2020 年一季度财政收支情况新闻发布会披会上宣布，近期拟再提前下达 1 万亿元地方政府专项债券额度。这部分1万亿的专项债额度计划于5月底前发行完毕。根据卖方研究，33 个具备发债条件的省市已对外披露了 2020 年政府 专项债券发行信息，总体发行规模达到9792.19亿元（截至3月1日），其中约有7923.27亿元投向基建领域， 占目前发行规模的 80.91%。从这个角度看，5月份前，基建投资发力将非常明显。
2，由于能源之间存在替代关系，原油价格下跌势必对煤炭价格有一定的负面影响。
3、4月中旬以来，水泥价格开始反弹。预计水泥行业面临一定机会。
