一、本週轉債市場概覽
本週（4月27日-4月30日）富投網可轉債等權指數（紅色曲線）上漲0.7%，走勢弱於滬深300指數（上漲3.0%），轉股溢價率有所下降。
注：數據來源於富投網。
近2年富投網可轉債等權指數和滬深300指數走勢如下，過去2年可轉債等權指數波動率顯著小於滬深300指數且跑贏滬深300指數。
截至4月30日，存量轉債共242支，平均價格129.17元，各價格區間轉債數量如下圖，其中低於面值100以下轉債2支，佔比0.8%。
本週轉債日平均交易額（剔除首日上市轉債）592億，平均換手率11.6%，目前轉債整體流動性尚可，各種投資策略可充分開展。
二、本週轉債市場焦點
本週轉債市場主要關注點：1、輝豐轉債可能暫停上市；2、無錫轉債下修符合預期；3、亞藥轉債信用評級下調。
1、輝豐轉債可能暫停上市。輝豐股份發佈公告，根據《深圳證券交易所股票上市規則（2018 年修訂）》14.1.15 條規定，如果公司最近兩個會計年度經審計的淨利潤為負值，公司的可轉換公司債券可能被深圳證券交易所實施暫停上市。輝豐轉債4月29日起停牌，交易所將於15個交易日內決定是否實施暫停上市。
如果輝豐轉債被實施暫停上市，將是轉債史上第一支因“上市規則”14條進行停牌的轉債。因深交所還未正式做出決定，目前維權專家小卡等人正組織與深交所、上市公司溝通，希望深交所不對輝豐轉債實施停牌。方遠君未持有輝豐轉債，但輝豐轉債如果停牌對轉債市場仍有影響，談一點個人看法：對輝豐轉債實施暫停上市雖有以前的上市規則可依，但2020年3月1日的《關於公開發行公司債券實施註冊制有關事項的通知》規定不再對公司債實施暫停上市制度（儘管可轉債因兼具債券和股票的雙重屬性不能實施註冊制而暫不適用），通知的內涵是儘量讓市場發揮作用減少監管幹預和不正常的長時間停牌。“上市規則”14條授權交易所在必要的時候通過停牌的方式保護投資者利益，也不是一定要停牌。從輝豐轉債的情況看，不停牌可能對持有人和公司都更有利。此外，希望交易所儘快明確可轉債暫停上市的相關細則。
2、無錫轉債下修符合預期。無錫銀行4月28日召開股東會，審議無錫轉債轉股價下修議案。如上週預期，議案通過轉股價下修至淨資產5.97元。
3、亞藥轉債信用評級下調。亞太藥業4月29日發佈新世紀下調亞藥轉債評級至A-的公告，且公司主體評級展望為“負面”。亞藥轉債成為轉債市場唯一A-評級的轉債，而且仍有再次下調評級的可能，風險較大即使目前價格較低也不建議重倉介入。
三、最新轉債模型評分
轉債評分模型介紹請見《分享轉債模型評分結果》，模型根據轉債價格、轉股溢價率、信用評級、價值溢價率、市淨率、到期收益率等轉債因子進行統計處理並根據各類型轉債特點賦予不同權重，最終進行綜合評分。
以下是截至4月30日的最新評分結果，供參考。需要指出的是，由於轉債價值涉及的因素極多，模型無法一一考慮周全，評分靠前的未必比評分靠後的轉債好。方遠君一般是用來篩選各類型性價比靠前轉債，然後對個券進行深入分析後進行投資決策。
1.偏債型轉債
在本模型中，偏債型轉債指到期收益率超過3%的可轉債，目前只有4支轉債到期收益率超過3%，具體如下：
2.平衡型轉債
在本模型中，平衡型轉債指到期收益率大於0%而小於3%，評分前15平衡型轉債如下：
3.偏股型轉債
在本模型中，偏股型轉債指到期收益率小於0%的可轉債，評分前15偏股型轉債如下：
當前偏股型轉債數量佔比最多，轉債市場風險較高，低風險偏好投資者注意風險。
四、轉債存量規模與未來增量
截至4月30日，轉債存量規模3973億元，已提出預案尚在走流程未發行轉債增量4783億元，合計8756 億元。
五、下週轉債市場展望
下週轉債市場主要關注點：1、現階段轉債投資的兩個方向；2、瀚藍轉債、起步轉債週二上市；3、近期為什麼沒有轉債申購。
1、現階段轉債投資的兩個方向：一是精選正股質地好估值合理的轉債；二是低吸價格較低溢價率合適的轉債。可轉債是正股的影子，正股上漲能帶動轉債上漲。目前上市公司年報和一季報已發佈，精選正股質地好估值合理的轉債是現階段轉債投資的主要方向。此外，轉債市場熱度較高炒作仍在繼續，低吸價格較低溢價率合適的轉債，等待被爆炒後高價賣出也是不錯的選擇。
2、瀚藍轉債、起步轉債週二上市。屆時將發佈上市定位，敬請關注。
3、近期為什麼沒有轉債申購。因年報發佈後再發行轉債需要補報相關材料，待補報材料後又會有轉債申購。轉債融資已成為上市公司融資的主要渠道之一，上週大秦鐵路公告了發行320億可轉債的議案。
聲明 | 文章內容為經驗分享，僅用於溝通交流，不構成投資建議。
