4月26日，宜華生活（600978.SH）發佈公告稱，於4月24日收到中國證監會《調查通知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規已被立案調查。宜華生活表示，如因立案調查事項被證監會予以行政處罰，且依據行政處罰決定認定的事實觸及退市規定，公司股票將面臨重大違法強制退市的風險。
受此消息影響，宜華生活的股價隨後兩天均一字跌停。據同花順數據顯示，截至2019年3季度末，宜華生活股東總數達7.39萬戶。在突如其來的“黑天鵝”事件面前，社交平臺上一些股東維權的通道紛紛開啟。
值得一提的是，與宜華生活收到《調查通知書》的同一天，該公司控股股東宜華企業集團有限公司（下稱“宜華集團”）剛剛被中誠信國際下調評級。
中誠信國際認為，宜華集團2020年內集中到期兌付壓力很大，且公司外部融資環境承壓，可動用貨幣資金有限，流動性緊張，公司償債資金來源存在較大不確定性。
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賬上現金“充沛”卻在大量借錢
宜華生活此前叫宜華木業，其實是做家居、木地板的。不過，宜華生活生產經營縱貫人工造林、林地採伐、木材加工、產品研發、生產製造、銷售網絡等，號稱是一家全產業鏈通吃的公司。
從宜華生活財務狀況來看，2015年至2019年三季度，該公司賬面上貨幣資金分別為34.26億元、35.52億元、42.29億元、33.89億元和26.64億元，分別佔同期總資產的26.92%、22.23%、25.32%、18.98%和15.97%。
拿著大量貨幣資金，宜華生活卻沒有做一分錢的理財，每年僅僅吃少量的利息收入。財務數據顯示，2015年至2019年三季度，宜華生活的利息收入分別為0.19億元、0.22億元、0.18億元、0.3億元、0.28億元。
2018年年報披露後，深交所就曾對宜華生活貨幣資金的真實性提出質疑。宜華生活在回覆交易所問詢時表示，與其他家居企業相比，公司經營區域較廣且產品覆蓋品種較多，造成材料採購需求品種較多，同時所需的主要材料實木和皮革等市場定價又具有自身的特殊性，除為了應對正常營運資金需求外，還結合經營過程中可能存在的項目投資資金支付需求、應急採購資金需求以及償還到期有息債務資金需求等需要，作出持有資金規劃。
宜華生活當時還堅稱，最近三年內貨幣資金不存在任何形式的權益、支付等受限情況。具體包括不存在公司資金為關聯方提供擔保、保證等任何形式的利益傾斜，不存在上市公司資金存入控股股東賬戶的情形等。
耐人尋味的是，在現金充裕的情況下，宜華生活卻在用高昂的代價對外融資。2015年至2019年三季度，宜華生活的有息負債總額分別為42.54億元、56.22億元、61.81億元、64.03億元和64.45億元，長期維持在高位且處於不斷增長之中。
在此背景下，財務成本也開始逐年攀升，不斷侵蝕公司利潤。2015年至2019年3季度末，宜華生活財務費用分別為1.86億元、2.56億元、4.15億元、4.47億元和2.84億元，分別佔淨利潤比例的30.44%、36.16%、55.48%、115.80%和215.15%。
據2019年半年報顯示，宜華生活固定資產、無形資產、應收賬款等合計21.22億資產都被抵押或質押等原因用來借款，足矣看出其現金流的緊張狀況。
而在2015年，宜華生活曾先後發行兩期公司債券，募集資金達18億元。
一方面賬上大量現金，另一方面又大量借債，宜華生活賬上現金的真實性遭到質疑。
大股東將錢在年底轉回，第二年馬上轉走的事情已經不是第一次出現。這大量的現金只能體現在公司的財務報表上，公司不得不靠借債度日。上一次出現類似問題的是康得新和康美藥業。
2019年12月，中誠信證將宜華生活評級展望調整為負面，並下調了2015年發行的兩期債券的信用等級。做出評級下調的原因是，中誠信證認為宜華生活債券集中兌付壓力大，經營獲現能力下滑、公司融資難度增加，貨幣資金對短期債務的覆蓋能力弱化等。
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半年兩換會計師事務所
2020年1月23日，宜華生活發佈2019年度業績預虧公告，預計2019年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約-1.08億元至-1.59億元。扣除非經常性損益事項後，預計2019年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約-1.2億元至-1.75億元。
宜華生活解釋稱，業績變動原因是報告期內受中美貿易摩擦影響，北美市場客戶訂單減少,由於北美目前仍是公司主要的外銷銷售市場之一，公司難以在短時間內轉移銷售中心，造成外銷收入同比大幅度下降。
業績下滑，加之遭證監會立案調查，不少業內人士都將目光聚焦到宜華生活的財務真實性上。不過這也僅僅是業內的一種猜測，是否涉及財務問題尚需等待監管調查後公佈結果。
值得一提的是，宜華生活近半年內已兩度更換會計師事務所。目前正值年報披露季，這似乎成了一個值得玩味的信號。
2019年12月4日晚間，宜華生活發佈公告稱，擬將公司2019年度財務審計及內控審計機構更換為中審眾環會計師事務所（特殊普通合夥）。
宜華生活表示，公司原聘請廣東正中珠江會計師事務所（特殊普通合夥）擔任公司財務審計和內控審計機構，現根據公司生產經營和業務發展需要，同時確保外部審計機構的客觀性和獨立性，經公司董事會審計委員會提議，擬將公司2019 年度財務審計及內控審計機構更換為中審眾環。
兩個月後，宜華生活又發佈公告，稱鑑於公司尚未與中審眾環會計師事務所（特殊普通合夥）實質性開展年報審計工作，在綜合考慮公司業務發展情況和未來整體審計效率的需求後，公司審計委員會提議更換年度審計服務的會計師事務所，並建議聘任具備證券、期貨業務資格的亞太（集團）會計師事務所（特殊普通合夥）為公司2019年度財務審計機構。
鑑於宜華生活短時間內兩次更換會計師事務所且遭到證監會調查，一些律師、投訴平臺紛紛開啟索賠預徵集通道，幫助投資者進行維權。
截至2019年3季度末，宜華生活股東總數達7.39萬戶。根據宜華生活的情況，同花順維權平臺維權律師初步認為：在2020年4月26日前買入，並且在2020年4月26日仍持有股票的受損投資者可進行預登記索賠。
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宜華集團評級不斷遭下調
在宜華生活遭立案的同一天，其控股股東宜華集團被中誠信國際下調評級。據信用評級公告顯示，中誠信國際將宜華集團主體信用等級由AA-下調至A，將後者發行的債券“17宜華企業MTN001”和“17宜華企業MTN002”的債項信用等級由AA-下調至A，同時將該公司主體及上述債項信用等級繼續列入可能降級的觀察名單。
2019年，宜華集團下屬重要上市子公司宜華生活與宜華健康在2019年經營均出現虧損。其中，宜華生活2019年度預計歸母淨利潤虧損約1.08億元-1.59億元，宜華健康2019年度預計歸母淨利潤虧損約12.5 億元-16.2億元，業績同比均大幅下滑。
基於子公司業績虧損情況，中誠信國際表示，宜華集團本部無實體業務經營，利潤依賴子公司分紅等投資收益，2019年業績預計也將大幅下滑。
據黑池財經瞭解，截至2020年4月24日，宜華集團本部於公開市場存續債券超過50億元（含2.5億元美元債）。
中誠信國際認為，宜華集團2020年內集中到期兌付壓力很大，且公司外部融資環境承壓，可動用貨幣資金有限，流動性緊張，公司償債資金來源存在較大不確定性。此外，該公司持有的大部分宜華生活股權及宜華健康股權處於司法凍結狀態或質押狀態，公司再融資能力受到很大限制。
事實上，這已經不是宜華集團第一次評級遭下調。2019年12月，中誠信國際將宜華集團的主體及上述債項信用等級從AA+下調至AA-，並將公司主體及上述債項信用等級列入可能降級的觀察名單。
而在更早之前，標普曾於2019年4月和7月先後兩次下調宜華集團的長期主體信用評級，下調原因是基於後者現金餘額不足，且外部融資渠道有限做出的決定。
根據財報顯示，截至2019年3季度末，宜華集團總資產為559.54億元，總負債達328.89億元，其中短期負債約達141.07億元，較當年年初增加約45.1億元。
對於這樣一個龐大的集團來說，除評級不斷遭下調、債務壓頂、子公司被查等問題外，其背後的資本操盤大佬劉紹喜近年的風光也在漸退。2019年胡潤財富榜顯示，劉紹喜家族當年的財富僅剩75億元，較兩年前大幅縮水。
