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隨著科倫藥業年報公佈，三大輸液龍頭科倫藥業、華潤雙鶴、石四藥集團2019年業績已集齊。三大龍頭業績各有亮點，科倫藥業大輸液營收突破百億元，研發投入增長21.24%，12個新藥豐富在研管線；華潤雙鶴軟袋佔比持續提升，第四代輸液BFS加速放量；石四藥集團爆發力令人驚喜，淨利潤首次突破10億元，增長率29.60%。
三大輸液龍頭2019年業績情況
科倫藥業：大輸液營收突破100億，12個新藥在研
4月27日，科倫藥業公佈2019年業績，公司營業收入176.36億元，同比增長7.86%；淨利潤9.38億元，同比下降22.68%，下降原因主要為子公司伊犁川寧利潤大幅下降及公司費用化研發投入增加。
科倫藥業是國內大輸液品種最為齊全的企業，截至2019年12月31日，公司擁有578個品種共993個規格的醫藥產品，其中有127個品種共297個規格的輸液產品。
2019年公司輸液產品銷量45.17億袋/瓶，同比增長0.44%；營業收入104.60億元，首次突破百億元大關，同比增長5.86%，毛利率70.83%。其中，可立袋銷量同比穩定增長，治療性輸液部分產品增速提升，腸外營養輸液產品的快速放量，全年銷售收入3.91億元，同比增長180.67%。
2016-2019年科倫藥業輸液業務營收情況
報告期內，科倫藥業的研發投入為13.51億元，同比增長21.24%。米內網數據庫顯示，截至目前，科倫藥業已有16個品種通過或視同通過一致性評價，唑來膦酸注射液是公司首個過評的注射劑。此外，公司還有29個注射劑品種一致性評價在審中。
草酸艾司西酞普蘭片（百洛特）是公司第一個也是同領域首家過評的品種，在“4+7”集採及聯盟採購中標後市場份額迅速提升，2019年銷售收入3.29億元，同比增長58.28%。第二批集採中，科倫藥業的阿莫西林膠囊、甲硝唑片、氟康唑片、鹽酸克林黴素膠囊、福多司坦片等5個品種中選，將進一步提升公司銷售業績。
隨著研發投入的不斷增加，科倫藥業收穫了豐富的創新藥研發管線。米內網數據庫顯示，目前科倫在研的新藥有12個，包括小分子創新藥與生物技術藥。注射用A166和注射用SKB264為中美雙報新藥，注射用A166已在中美同時開展臨床，注射用SKB264已獲批美國、國內臨床。重組抗表皮生長因子受體(EGFR)人鼠嵌合單抗注射液已進展至臨床III期，KL-A167注射液（PD-L）已完成關鍵臨床II期療效評估。
科倫藥業新藥在研管線
華潤雙鶴：輸液產品營收一路上漲，第四代輸液BFS增長43%
華潤雙鶴是華潤集團醫藥板塊化學藥平臺支柱企業，擁有慢病業務、專科業務和輸液業務三大業務平臺。2019年公司營業收入93.81億元，同比增長14.05%；淨利潤10.55億元，同比增長8.93%。
三大業務中，慢病業務收入34.67億元，同比增長15.26%；專科業務收入12.41億元，同比增長46.67%；輸液業務收入29.38億元，同比增長4.26%。華潤雙鶴表示，慢病業務平臺是公司規模最大的業務平臺，也是公司主要的利潤來源；專科業務雖然規模佔比不大，但同比增長47%，將是公司未來增長的潛力來源。
華潤雙鶴2019年主營業務情況
作為較早進入輸液領域的製藥企業，華潤雙鶴擁有包括基礎輸液、治療性輸液和營養性輸液等多品類輸液產品，包材形式齊全。公司基礎輸液始終處於輸液行業領先第一梯隊，市場份額保持前三。2019年基礎輸液銷量實現小幅增長，包材結構調整再突破，軟包裝銷量佔比提升至60%以上，其中BFS（內封式聚丙烯輸液）收入同比增長43%，直軟輸液收入同比增長17%。
在限輸限抗政策影響輸液行業多年的情況下，華潤雙鶴不斷提高非輸液產品營收佔比，同時積極進行輸液業務深度轉型，優化產品結構提升盈利、一體化運營提升效率。2016-2019年，華潤雙鶴輸液業務經過前期的下滑後，營收開始一路攀升，2019年已逼近30億元大關。此外，非輸液業務收入佔比也從2016年的逾六成增長至2019年的近七成。
2016-2019年華潤雙鶴輸液業務營收情況
石四藥集團：安瓿產品暴增207.7%，大輸液“跑最快”龍頭
2019年，石四藥集團實現銷售收入46.36億港元（約40.79億人民幣），同比增長10.9%（約15.3%）；淨利潤約11.36億港元（約10億人民幣），同比增長24.6%（約29.6%）。集團全年主導產品大輸液銷售量約15.45億瓶/袋，同比增長約5.6%，治療性輸液在大輸液銷售中的佔比增長至22.3%，同比增長2.6%，繼續成為大輸液行業產量和銷售額增長最快的公司。
2019年石四藥集團產品銷售情況
報告期內，石四藥集團靜脈輸液及安瓿注射液銷量上升。靜脈輸液產品收益為38.77億港元，同比增長4.9%，其中，非PVC軟袋輸液及直立式軟袋的收益佔比為66.4%，聚丙烯塑瓶輸液的收益佔比為22.2%，玻璃瓶輸液的收益佔比為11.4%。安瓿注射液產品主要有玻璃及PP塑裝小水針，全年收益為3.92億港元，同比增長207.70%。此外，鹽酸莫西沙星氯化鈉注射液在2019年第一個完整銷售年度突破億元大關，銷售額達到1.65億港元，。
2019年公司研發成本為1.4億港元，研發成果不斷湧現。米內網數據庫顯示，2019年至今石四藥集團共有12個品種獲批生產，其中多索茶鹼注射液、鹽酸羅哌卡因注射液按仿製4類獲批視同通過一致性評價。心血管用藥鹽酸替羅非班氯化鈉注射液臨床用於治療急性冠脈綜合症，極具臨床推廣潛力的治療藥物，有望成為公司業績發展的主要產品；系列腹膜透析液的獲批，與公司現有血液透析產品的組合，將使公司進軍透析產品市場，具有良好的市場成長空間。
2019年至今石四藥集團獲批生產的藥品
目前石四藥集團創新藥管線有7個新藥，其中1類新藥NP-01片的臨床申請已獲得CDE受理（受理號CXHL2000022、CXHL2000023），NP-01為適度選擇性的KDR/MET/Axl多靶點激酶抑制劑，可以實現對腫瘤新生血管的控制。該藥是公司首個申報的創新藥品種，標誌著公司由“仿製研發”成功進入到“仿創結合”的新階段。
石四藥集團表示，2020年將繼續保持主導產品大輸液市場龍頭地位，爭取全年實現各類大輸液產品銷售16億瓶/袋，繼續擴大治療性輸液產品的銷售比例，強化主導治療性輸液產品的市場銷售，保持安瓿系列產品的持續快速增長。
結語
近年來，在環保倒逼、輸液管控、限抗等背景下，大輸液行業集中度不斷提升，優勝劣汰洗牌已基本完成，輸液市場規模萎縮速度減緩。作為龍頭企業，科倫藥業通過參股石四藥集團實現強強聯合，石四藥集團輸液業務明顯提升，科倫藥業保持輸液業務穩健並邁向研發創新國際化。華潤雙鶴則加速輸液業務深度轉型，非輸液業務營收佔比不斷提升。
2020年對科倫、石四藥、華潤雙鶴三大輸液龍頭而言，其輸液業務面臨相當大的考驗。一季度受新冠疫情影響，門診數量銳減對輸液板塊造成衝擊。一季報顯示，科倫營收35.37億元，同比下滑17.50%；淨利潤0.22億元，同比下滑93.48%；華潤雙鶴營收21.82億元，同比下滑17.12%；淨利潤2.75億元，同比下滑16.46%；石四藥營收9.51億港元，同比下滑12.1%；淨利潤2.16億港元，同比下滑17.2%。而隨著疫情穩定，醫院患者人流量回升，輸液業務有望回升，讓我們期待三大龍頭的全年表現。
來源：公司年報、米內網數據庫
