一個小小的口罩，近期早已在產業鏈激起驚濤駭浪。作為口罩上游原材料的聚丙烯價格兩日內漲超20%；丙烯價格更加瘋狂，兩日內實現翻倍上漲。
期貨、現貨和股票全漲
聚丙烯PP期貨合約上週四開始震盪上漲，週五加速，4月13日週一繼續上漲且一度漲停，短短3個交易日價格從6550附近上漲至7300。
作為聚丙烯上游的丙烯價格更加瘋狂，清明節後丙烯廠商開始上調價格，4月10日市場價還不到6000元/噸，兩天後4月12日市場成交狂飆至8000~12000元/噸，短短兩日價格實現翻倍上漲！
這樣瘋狂的價格表現也傳導至股票市場。概念龍頭江南高纖4月累計漲幅已超70%，股價強勢突破2017年10月以來的新高！在股票市場整體表現低迷的情況，市場資金集中接力炒作，使股價出現脫離基本面的超預期表現。
丙烯、聚丙烯在口罩產業鏈的位置
石油經過蒸餾裂解得到丙烯，丙烯加聚反應形成的聚合物就是聚丙烯（PP）顆粒。聚丙烯顆粒接著要被融化塑形，得到聚丙烯纖維。
接下來聚丙烯纖維要進行高速高溫的噴絲處理，使其依靠自身的粘合形成非紡織布料，這樣的布料對細菌的防護級別能達到我們所熟知的N95口罩級別，也就是實現95%細菌過濾。最後經過切割等流程就形成了我們現在每日必帶的口罩。
所以，丙烯和聚丙烯是口罩生產的上游原料，兩者的最終源頭都是石油。從上游往下游的梳理，我們可以更好理解本次丙烯聚丙烯的“瘋狂表現”。
國際油價回升，上游價格傳導
4月9日，OPEC+特別會議結束，各大產油國圍繞因產量問題導致的國際油價暴跌商討對策，雖然達成減產協議，但減產幅度並不理想，國際油價隨後轉跌。
剛剛過去的上週末，油市三大巨頭沙特、俄羅斯、美國三國領導人電話會晤，普京、特朗普和薩勒曼對減產協議表示支持。隨後，油價止跌回升，4月最高漲幅超11%。
丙烯、聚丙烯都依賴最源頭的石油生產。近期原油價格強勢回升，價格上漲勢頭從最上端的石油傳遞至下游產業鏈。且聚丙烯期貨和原油期貨金融工具屬性強且具有一定聯動性，疊加市場資金情緒推動，價格上漲迅速。
而丙烯現貨價格暴漲行情則受到相關企業減產停產，產能不足導致供給吃緊。而下游需求短期內直線飆升，市場參與者非常積極，這樣的局面造成短期供需急劇失衡。疊加原油價格回升因素，對丙烯價格暴漲形成助推。
口罩危機成X因素
我們把時間拉回2018年末，當時聚丙烯PP期貨主力合約價格呈單邊下跌態勢，側面反映出在沒有異常市場因素影響下，丙烯、聚丙烯行業市場需求及行業熱度是“正常”，是在行業基本面內正常運行的狀況。
可偏偏新冠病毒的爆發讓世界人口集中的各大洲、各人口大國都需要口罩，這成了丙烯、聚丙烯價格暴起的X因素。
春節以來，我國新增廠家3萬多家，連造汽車的比亞迪為了聯合抗疫開了口罩生產線。在1、2月份我國口罩季度緊缺的情況下，3月份我國N95口罩每日產能從20萬隻上升到160萬隻，普通口罩則達到了1億隻。3月份後，我國國內口罩需求已基本滿足自給自足。
然而，海外疫情大爆發，海外多國疫情防控不利，醫療資源緊缺，連美國的口罩都不夠用。全球疫情累計確診人數已逼近200萬，死亡人數超11萬。雖然G20會議確定了全球聯合抗疫的總方針，可口罩的需求缺口卻越來越大。
而中國作為全球口罩產業鏈的“王者”，是世界口罩生產能力最強的國家。國內疊加海外的巨大口罩需求，導致熔噴布遭到下游生產商“擠破頭”式搶購，雖然熔噴布生產商已經在加班加點趕進度，可沒用，產能有限，短期內神也滿足不了如此龐大的需求。
熔噴布需求暴增，傳導至上游丙烯聚丙烯產業鏈，而上游廠商在產能安排上並沒有和熔噴布同步，短期排產錯配產生的供需矛盾成為本次丙烯聚丙烯直接導火索。但歸根到底，口罩危機還是根源所在。
當前特殊時期期間，海外衛生防控形勢仍然不明朗，國內外聚丙烯纖維料、噴熔料短期內需求衰退可能性較小。雖然國內丙烯聚丙烯產能仍有提升空間，但今年的檢修旺季臨近，生產線開機形勢複雜。市場多方認為短期內丙烯聚丙烯總體價格或將居高不下。
