歷史波動率：是基於過去的統計分析得出的，假定未來是過去的延伸，利用歷史方法估計波動率類似於估計標的資產收益系列的標準差。金融市場中，不同時期的歷史數據對於未來波動率會有不同程度的影響，即越是近期的數據，對於未來波動的影響應該越大。
在此，我們以 50ETF 期權 20 日曆史波動率與隱含波動率進行比較，發現其相關性達到了79.59%。雖然說歷史波動率並不能作為未來波動水平的準確衡量，但在市場交易隱含波動率的過程中，難免需要以一定時間的歷史波動率作為參考。因此雖然歷史波動率是過去波動率的統計計算，而隱含波動率是對未來波動的預測，但兩者仍有著相當緊密的關係。
Ghost Effect：又稱為幽靈效應，此前常用於對 VaR（Value at Risk）的批評中。VaR 按字面解釋就是“在險價值”，其含義指：在市場正常波動下，某一金融資產或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產或證券組合價值在未來特定時期內的最大可能損失。
VaR 值是通過計算過去滾動窗口期 T 日每日損失的分位數，由於屬於滾動窗口，因此伴隨著新一日數據的加入，需要剔除第 T 日的數據，若第 T 日的當日損失是極端大值，那麼在剔除 T 日數據後，很有可能會導致 VaR 值出現斷崖式的下落，而事實上，昨日與今日的風險卻並沒有那麼大的區別。這種由於時間窗口的移動而導致 VaR 值斷崖式下落， 稱之為 Ghost Effect。
歷史波動率的計算方式與 VaR 值有著十分相似的地方，都是以滾動時間窗口計算過去一 段時間歷史數據的特徵。在計算歷史波動率的過程中，同樣也會因為時間窗口的移動， 在增加最新一日的數據的同時，會將 T 日的數據剔除出去，若 T 日當日的漲跌幅絕對值 非常大，則會出現歷史波動率的大幅下落。在此我們稱之為歷史波動率的 Ghost Effect。
