3月下旬以來，美股強勢反彈。美股三大指數，標普500、納斯達克指數、道瓊斯工業指數，3月24日至4月29日分別上漲31.38%、29.94%、32.50%，收復大半失地；A股結構化行情積極演繹，一些行業走出了明顯的反彈行情。而同時受美股、A股影響的港股市場，如何才能兌現高股息、低估值的邏輯，目前還缺什麼催化？
美股兌現流動性寬鬆，A股演繹復工復產加速
疫情爆發後，美聯儲“史詩級”的貨幣寬鬆，釋放天量流動性。美聯儲資產負債表3月4日規模為4.24萬億，4月22日為6.57萬億，期間規模擴張2.33萬億；而美國M2相對於美聯儲資產負債表倍數在2.5-4.3之間。這意味著，在此期間美聯儲向市場投放了約5.83-10.02萬億美元的M2，約合人民幣為40.81-70.14億元。充裕的資金面，使得前期暴跌的美股迅速反彈。即使昨日公佈的美國一季度實際GDP萎縮4.8%，但依舊擋不住盤中美股強勢上漲的步伐。
A股而言，4月以來結構化行情突出，特別是前期受影響較大的休閒服務板塊近期走勢較強。28個申萬一級行業中，休閒服務4月份大幅上漲21.71%。另據中國飯店協會調研統計，住宿行業復工復產率大幅提升至89%，綠色飯店達到93%；酒店入住需求方面，攜程數據顯示，近期預定量顯著回暖。體現在A股市場，復工復產加速的邏輯正在兌現。
圖1：美股兌現流動性寬鬆預期
圖2：A股兌現復工進程加速預期
數據來自：wind，截至2020/4/29
港股需要的或僅是時間和耐心
事實上，在美元流動性危機解除之後，港股自年內低點有所反彈。恆生指數3月20日至4月29日上漲13.52%，但相較於美股強勢反彈，整體略顯謹慎和猶豫。不可否認，疫情對基本面的衝擊已成事實，但港股當前極低的估值隱含了基本面下行的悲觀情景，而隨著疫情形勢好轉和內地政策的發力，港股中中資股盈利復甦可期。處於價值窪地的港股，欠缺的或只是時間和耐心。
1）全球處於低利率&國內貨基7日年化收益普遍“破2”，低估值，高股息愈顯珍貴。
Wind數據顯示，港股當前PE-TTM估值為9.77倍，PB-LF估值為0.94倍，分別處於歷史分位數39.11%和3.02%；無論是相較於國際主要市場指數還是與自身相比，均處於低位；與此同時，股息率達到3.45%，遠高於當前貨幣基金收益率與國內十年國債收益率。
數據來自：wind，截至2020/4/29
2）南下資金加速湧入，助力行情蓄勢
今年以來，儘管港股表現不盡如人意，但南下資金的湧入熱情卻並沒有受此影響。截至4月29日，南下資金今年累計流入2380.29億元人民幣，而去年全年流入額為2460.53億元；加速佈局港股底部區域的意願非常強烈。
數據來自：wind，截至2020/4/29
3）擁抱港股優質資產
港股市場中，不乏很多優質的內地公司，主要集中在物業服務、軟件互聯網、醫藥等“新經濟”領域，與A股市場形成良好的互補關係。雖然疫情衝擊下，相關上市企業短期業績也會受到一定影響，但隨著國內政策密集發力和復工復產加速推進，以及海外流動性的“溢出”，港股“高股息低估值”的兌現，或許僅缺時間和耐心。
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