道瓊斯指數本週出現了單日最大漲幅，而上週出現了道瓊斯有史以來最大的單日跌幅，都在1200點左右。標普500從25號開始日內上漲無量，下跌放量，這種走勢持續了4天，一直到29號才探底回抽。作為國際半導體行業領先指標的費城半導體指數2月14日摸頂後就一直在回落，目前也剛開始回彈。不過，客觀上講，無論什麼原因，標普的波動反應是有點過度的。國際外圍股市對A股盤面的影響還是蠻大的，主要原因是前期上漲的主力板塊是科技半導體股，而國際股市震盪的主力恰恰就是科技板塊。
雖然A股科技半導體板塊本週有了技術上的超跌反抽，但是其上漲的勢頭就此平靜下來，熱度開始降溫。也給了我們充分的時間去思考，去審慎地對待半導體概念的未來走向和各個上市公司基本面。從未來經濟發展而言，科技仍然是不衰的產業，也是主要經濟增長領域，所以長期是看好的。只不過，看好趨勢和看好這個產業不等於看好每一個細分市場，並不是每一個企業都能演繹高利潤和高速擴張。
一、首先要了解半導體和集成電路芯片企業的分類，從上下游看，分為三類。上游技術壁壘很高，中游資本壁壘較高，下游相對壁壘低一些
集成電路芯片的生產從工藝流程上可以分為三類企業，第一類是上游的設計、設備和材料企業，例如INTEL、高通等；第二類是生產製造和加工，包括晶圓製造和加工；第三類就是封裝測試，以及外圍輔助產品。
這三類企業上游和中游國際集中度都比較高，中游的晶圓製造加工，投資巨大，技術壁壘很高，集中度最高，全球最大的三家公司市場佔有率接近80%，其中巨無霸臺積電就佔了50%以上，國內最大的代工廠是中芯國際。但技術處於壟斷的是上游的電子設計EDA，市場格局是國際三大廠商新思（Synopsys）、鏘騰電子（Cadence）、和被西門子收購的明導國際（Mentor Graphics）三足鼎立，佔世界70%的市場份額。1993年，國內研發出了首套國產EDA系統，至今也仍落後，我們國內市場95%以上的市場份額都被這三家吃掉了。
在設備和材料領域，國際上也是壟斷的，美國應用材料公司在設備領域收入規模最大，生產除光刻機之外的全部半導體前端設備，2018財年收入172.5美元；荷蘭的ASML是半導體主要設備高端光刻機的全球第一，2018財年收入125億美元。
二、國際上顯示半導體產業發展的指標是費城半導體指數，是美股對半導體企業編制的指數，主要包括上游和中游企業
費城半導體指數是全球影響力最大的半導體指數，它涵蓋了全球半導體設計、設備、製造、 材料等方向， 其走勢是觀察全球半導體行業景氣程度的重要指標。指數的指標股包括了上游的設計、設備和材料企業，中游包括了晶圓代工企業，但不包括下游封裝測試企業，因為這類企業技術門檻比較低。
費城半導體指數包含了30家成分股，並且緊密跟蹤半導體產業的發展，不斷地調整成分股的名單，當前核心的公司主要還是集中在美國。費城半導體指數目前的成分股，可以劃分為17家設計廠商、5家設備廠商、2家制造廠商和6家IDM廠商，IDM廠商就是每個環節都做。這30家公司2018財年收入合計3037億美元，利潤合計810億美元，目前合計的總市值達到了1.6萬億美元。
三、對應費城半導體指數，A股的半導體50也囊括了主要的半導體和集成電路公司，但嚴格意義上符合三類分類的企業很少，基本都是集成商
A股的半導體50的50家半導體公司2018年利潤合計80.5億元，2019前三季度利潤合計88.5億元。但半導體50的股票符合半導體和集成電路三類分類的公司非常少，這個仔細研究下上市公司的經營分析基本都可以看到。芯片設計企業國內最大是HW海思，500億人民幣左右；其次是上市公司的韋爾股份收購的北京豪威規模大概100億人民幣左右；設備生產企業有北方華創，2018年收入4.7億美元，能供應刻蝕機、PVD等設備；下游封裝測試企業中長電科技、華天科技、通富微電進入了世界前十，這反而是本土廠商規模比較大的一個領域。
此外，國家集成電路基金的1期和2期也投入了上市公司中基本上所有的新技術企業，不過股價最高的一些股票中沒有他的身影，但國家投入的這些電子半導體公司實力很強，基本引領了半導體概念股的上漲。
四、走勢調整期間，應當靜心回看上市公司的主力產品和市場競爭態勢，也要深入分析這些產品的毛利率和技術壁壘，選取真正有技術潛力和持續擴張能力的企業
頂尖的技術含量和研發難度決定了產業的高價值量。根據日本通產省的統計，按照單位重量創造的價值來計算，如果船舶為1，則汽車為9，電視機為50，電子計算機為300。半導體則是電子計算機和消費產品的核心，產業價值量更高。
業內人士普遍認為，費城半導體指數是國內科技股的一個領先指標，比創業板指數和半導體50更具有先導性。這個指數2018年12月指數見底，隨後持續上漲，2019年四月底回調，之後6月底重新啟動，一路上漲到今年2月14日盤中創下歷史新高，之後出現了回撤。而我們的半導體50，從2019年6月中旬到現在的漲幅也超過了150%。
目前，全球科技股回落，A股上市的半導體和集成電路企業走勢也在調整，從美股看，現在的調整幅度已經基本類似2009年國際金融危機的時候了，再向下調的空間實在有限。在調整期間，我們可以不再過多關心走勢，也就有時間靜心深入分析這些企業的產品。這些企業有什麼特點呢，你就會發現生產規模雖然在擴張，但是增長邏輯並不是技術壟斷的增長邏輯。因此，我們需要挖掘的是哪些企業的核心技術已經接近國際先進水平，哪些企業的核心技術有希望在最短的時間實現技術突破，例如5G就是典型例子，哪些企業的產品能夠進口替代。
很多人說，那究竟是哪些呢，瞭解了上面的半導體企業分類，再看一下企業的產品和主營，答案就很清楚了。科技往往意味壟斷，而壟斷才意味著高利潤和高成長，因為它在一段較長的時期不可替代。
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