一、公司基本面
1、公司簡況
公司名稱：四川北方硝化棉股份有限公司，所屬行業：化工 — 化學制品，註冊資金：5.49億元，員工人數：3813，主營業務：硝化棉系列產品、防護器材、活性炭及深加工和環保器材、特種工業泵，產品名稱：硝化棉相關產品 、防護器材 、工業泵 、活性炭及催化劑 。實際控制人為國務院。公司全資子公司新華化工生產防護級別為KN95的普通防護口罩和防護服，防護口罩日產量七萬只。
2、價格趨勢
3、2019年業績預告
2019年的歸屬淨利潤為1.41億，同比增長14.35%。
二、估值分析
1、PE市盈率法
重要假設：公司未來持續經營，發展穩定；對標公司估值合理。
分析過程：主營收入其他專用化學產品製造佔比51.32%、化學原料及化學制品製造業佔比29.84%，專用設備製造業18.84%。公司歷史PE最大值為364.66倍，公司歷史PE最小值為24.54，公司歷史PE平均值為93.53倍，近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分別為33.42、38.69和61.17倍，目前公司PE為26.32倍。我們在業績預告區間內，選取淨利潤1.41億元為基礎進行估值，分別給予不同的市盈率水平計算市值，再根據總股本5.49億得出股價，公司當前市值41.34億。
2、PB市淨率法
重要假設：公司經營狀況不會發生較大變化；行業當前估值合理。
分析過程：北化股份當前每股淨資產約為4.58元，當前公司PB為1.66、歷史最大值9.9、歷史最小值1.21、歷史平均值3.81，近3年市淨率的30分位、50分位和70分位值分別為1.79、1.98和2.77。
3、收益預測法
重要假設：公司經營狀況不會發生重大變化；合理市盈率為28倍、折現率為5%左右。
分析過程：公司近5年平均ROE 5.97%,近5年營收復合增長率為 3.03%，近5年利潤增長率為 11.15%，淨利同比增長44.10%，有息負債率0。我們前面以北化股份 2019年的淨利潤是1.41億元為基礎。假設不同情形公司2019-2022年淨利潤的年均複合增長率CAGR，計算公司2022年的淨利潤和市值，逆推當前市值，再根據總股本5.49億得出股價。
4、估值總結
綜上所述，北化股份 的平均價格可以為8.32元，當前價格7.53元，還有10.49%上漲空間，按照樂觀估值最高價格可以為10.75元，還有42.76%的上漲空間。
我相信：公司基本面好+政策引導+主力資金追捧=持續穩定收益！
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