特斯拉到底是科技企業還是汽車製造商？從毛利率、遠期市盈率等來看，特斯拉現在的股價似乎太高了點。
今年以來，最受市場關注的美國個股恐怕非特斯拉莫屬。在2月，該公司股票價格一度超過900美元，之後在疫情衝擊下大幅回調，不過近期回到了800美元上方。
週五，隨著馬斯克的一句“特斯拉股票太貴了”，這家公司的股票一下子又跌去10.3%，勉強守住700美元。
特斯拉今年以來的大漲簡直堪稱“神車”，為投資者帶帶來了相當可觀的收益。
但是，“神車”真的值這麼多錢嗎？
從理論上講，到2023年，特斯拉將建成加州的弗裡蒙特工廠，加上新投產不久的上海超級工廠以及德國勃蘭登堡工廠的產能，屆時將具備年產100萬輛汽車的能力。
以特斯拉第一季度每輛車的平均售價5.8萬美元計算，這將意味著在三年後特斯拉將實現每年580億美元的收入。
看起來前景很光明，但問題在於，如何保持盈利。
特斯拉今年一季度的汽車毛利率（不計貸項）為18.6%。但是，此數字不包括其“服務和其他”業務，具體指的是諸如在客戶的保修到期後為其提供服務而獲得的利潤等服務。您可能會說，服務對於保持特斯拉的核心汽車業務發展至關重要。
如果將這些收入和成本與汽車業務產生的利潤結合在一起來看，那麼特斯拉的毛利率將變為16.3%，這意味著該公司的毛利率同大眾、雷諾、寶馬等傳統車企過去12個月的毛利率非常接近。
計算特斯拉未來的運營成本比較棘手。但是，如果假設特斯拉在擴大生產規模時吸收了龐大的固定成本基礎，其運營費用從如今的15%下降到了收入的10%左右。
這意味著運營成本為58億美元，而運營利潤為36億美元。忽略諸如利息支出和外匯波動之類的小額財務成本，然後以現行的21%的美國公司稅率對這些利潤徵稅，最後股東能夠拿到的利潤將有29億美元。
將其除以截至4月23日的已發行股票數量（1.85億股），也就是說每股收益15.5美元。
以週五701.32美元的收盤價來算，這是3年後遠期市盈率的45倍，有分析認為，不論怎麼看，這樣的市盈率更接近科技公司而非傳統車企。
例如，根據標準普爾全球的數據，寶馬現在的市盈率為7.5倍；而谷歌母公司Alphabet的市盈率則達到27倍，亞馬遜的市盈率更是高達109倍。
不過，特斯拉的業務結構更類似寶馬這樣的傳統車企而非科技企業。未來，特斯拉靠什麼才能支撐住如此高昂的股價呢？
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