編者注：受財報超預期影響，特斯拉股價大漲，但是很多方面仍存隱憂，本文作者Bill Maurer，由華盛學院瀾森編譯，為您詳細分析。
受財報利好影響，特斯拉股價大漲，週五略有回撤，下跌0.39%，收於348.17美元。但是特斯拉財報利好的背後仍存一些隱憂。
管理層表述的矛盾
管理層對於中國上海建廠擴大生產的解釋並不一致。在大約一個月前的Electrek文章裡面，管理層說道已經獲得中國官方的建廠許可，並將在兩年左右開始生產，而在後續兩到三年達到年產50萬的產能。
但是，這樣的說法在二季度給股東的回信上卻有所變化，在信中說的是在三年後才能生產第一輛汽車，而最初的產能只是25萬輛，至於50萬的產能只能逐漸增加到。那麼這意味著，按照三年的時間規劃，中國工廠投產的時間應該在2021年末，這說明管理層已經推遲了建廠規劃。
不僅如此，在二季度財報電話會議上管理層更是表現不一。馬斯克在會議上表示到2020年年產量不能達到100萬而只是接近100萬，比如70或80萬，而且強調上海工廠會對此作出貢獻。但是按照給股東的信中的說法，2021年上海工廠才會投產，這樣的說法顯然自相矛盾。
Model 3進展
在股東的信中，管理層聲稱已經好幾周都達到了周產5000Model 3的產能，而且規劃在八月底達到周產6000輛的產能。那麼，按照九月份4週週產6000輛，八月4週週產5000輛，七月4週週產4000輛的產量，那麼三季度的總產量是6萬輛。但是，財報中的管理層指引是5萬到5.5萬輛，這可能暗示周產6000的產能不能如願達到。
另外，30天申請的汽車識別號碼（VIN）最近在下降，如下圖所示，上週四，30天申請量略微高於1.55萬，換成周申請量大概是3622輛，但是最近13天的申請量僅僅是2650兩，後面如果沒有更多的申請的話，30天申請量將會大幅下降。
另外，在股東的信中說道Model 3的毛利率在二季度略微為正，而除去非現金項目後的毛利潤也扭負為正。但是並沒有具體的說到毛利率是多少，而且所謂的非現金項目具體指的是什麼也沒有具體表述。這一點需要在未來的年報中查找。
Model S和X交付10萬？
管理層預計今年可以交付10萬Model S和X，但是這一點值得懷疑。上半年的交付量僅為4.4萬，而且在股東的信中管理層也說到，中國市場受關稅影響會對銷售不利。儘管在美國市場年底電動汽車的稅收將會減半，但是汽車貸款利率卻增加了，而且Model S和X隨著升級也提價了。要想達到十萬的目標，可能需要降價。
而且，為了節省資本支出，近期特斯拉減少了銷售服務中心的設立，這也導致了消費者的抱怨。如下圖所示，今年上半年只增加了17個銷售服務中心，而去年同期增加了35個，是今年的兩倍多。
結語
儘管公佈財報後特斯拉股價大漲，但是背後仍存不少隱憂。首先，儘管Model 3預期6000的周產量，但是管理層的季度預期非常保守。而且，Model S和X的交付也面臨很多難題。而管理層關於中國工廠和2020年年產100萬的自相矛盾的表述，也讓人對管理層是否清楚自己的規劃產生懷疑。
本文由【華盛通app-新浪集團旗下港美股服務平臺】特約提供
閱讀更多 華盛前哨 的文章
