在2020年一季度，全球投資者都多次見證了歷史，全球股市普跌，而港股位於A股與美股中間，一季度恆指下跌16.27%。雖然與經歷了多次熔斷的美股相比，港股相對較好，在疫情衝擊和全球市場調整之下，港股年內將近八成新股遭遇破發，蒸發市值逾3000多億元。
對於許多投資者來說，2020年的開年猶如“噩夢”一般。1月下旬以來，隨著新冠疫情蔓延、美股暴跌、經濟基本面倍受影響等利空輪番肆虐，讓本已脆弱的港股市場屢屢遭遇打擊。恆指自1月20日的高點回落以來，最大跌幅已經高達27.54%，恆生指數當前的市淨率僅有0.93，正處於跌破淨資產的狀態。
01
史上第三次破淨，50只港股獲南向資金掃貨
在港股歷史上，近30年來僅出現過兩次“破淨”狀態，第一次“破淨”是在1997年亞洲金融風暴的最低點，而隨後恆生指數在不到兩年的時間內就走出了翻倍的行情。第二次出現“破淨”是在2016年初，之後再2018年港股也走出了為期2年的“長牛”行情，而當前是第三次陷入“破淨”。
值得注意的是，在2000年的“互聯網泡沫”破裂和2008年全球金融危機期間，恆生指數的PB估值也未跌破淨資產。從近30年港股PE走勢看，當前恆指PE估值水位與歷次危機時相當，僅略高於1998年亞洲金融危機和2008年全球金融危機時的低點。不過根據Wind數據顯示，目前破淨的藍籌股只有26只，主要集中在銀行、地產、能源及綜合企業，而PB較高的公司集中在軟件、消費、醫藥及新經濟。
近期隨著恆指的不斷下跌，H股ETF和恆生ETF份額卻在猛烈增長，而且是隨著指數越跌越漲。恆生ETF的份額從30億份額增長到60億份，總規模翻了一倍，創出了歷史最高記錄。面對處於低窪地帶的港股，資金除了借道基金之外，更多的資金開始通過港股通瘋狂買入，與北向資金流出A股形成了鮮明對比。
互聯互通機制下，內地投資者成為港股市場的重要參與者，港股通是目前內地資金投資港股的主要渠道之一。從2020年年初以來，已有超過2000億的資金流入港股市場，逼近2019年全年2493.37億港元的淨買入規模。而且僅僅在3月份的下跌期間，就有將近1400億元的資金流入港股，創出月度淨買入規模歷史新高。這也是港股通月度淨買入額首次超過1000億港元。
對比港股通當前持股數量與2019年底持股數量可以發現，2020年以來港股通資金對內地在港上市的公司青睞有加，持股比例超20%的個股主要集中在工業、金融業等行業，對建設銀行、工商銀行、中國銀行、農業銀行增持數量均超過10億股。南向資金持股超20%的個股中，AH股共有41只，佔比為82.00%；持有比例在10%~20%之間的個股中，AH股佔比為51.72%。
02
低窪之下，港股投資價值如何？
當前全球資本市場仍存諸多不確定性仍存，港股市場仍在持續震盪，恆指已經處於歷史估值低點。從歷史上看，港股的每一場大跌之後都孕育著嶄新的機會，那麼這次是否還會重演歷史呢？
對於港股的投資價值，止於至善基金經理何理向私募排排網介紹，港股也存在一些被低估的好公司，但是港股因為專業機構比較多，所以比較適合做真正的純價值投資，短期交易標的很少，因此普通投資者投資必須要關注公司的持續競爭力，否則很難盈利。
私募排排網未來星基金經理夏風光認為，港股的估值低是由其特定的市場環境決定的，流動性不佳，投資人和上市公司兩頭在外，不利於價值的發現。當然受到近期海外疫情的衝擊，港股市場也處於歷史低位。港股中的藍籌股紅籌股估值不高，立足於長期財務投資可以進行關注。對於滬港深基金，夏風光指出，指數低迷對於基金的淨值會有影響，特別對基金的銷售可能會帶來負面的衝擊，但如果立足於大週期，用長期眼光來看，反而可能是有一定的投資機會。
美港資本創始合夥人張李衝表示，港股由於全球流動性以及新冠疫情的原因大幅下跌，目前的估值仍處於歷史低位，分別在08年、16年出現了類似的情況，之後都迎來非常強勁的上漲行情，我們看到今年港股通南下資金不斷湧入港股，將對港股的企穩和復甦起到非常關鍵的作用；滬港深基金的表現主要看在港股中的配置情況，一定會受到整個市場的影響，但長期來說，資金流入低估市場一定會有比較好的收益。
上海某私募基金經理表示，香港市場的優質股票仍然具有投資價值。其實香港市場資金集中在小部分股票中，這點和美股也比較相似，其它一部分股票的流動性並不活躍，在這些有流動性的股票，在下跌後，也更容易受到抄底資金的追捧。滬港深基金當中如果投資港股比例較大，那麼淨值肯定會受影響，不過港股目前估值並不貴，因此還是有安全邊際，長期看問題並不大。
對於當下港股的投資價值，海通國際投資策略執行董事梁冠業也指出，從歷史來看當差不多所有股票都看似便宜的時候，通常投資者都會看大藍籌和大型股份，因為這些能夠推動大市，然後再輪動到中小股份，循環如此，由於目前受到全球經濟增長不明朗因素影響，大市仍未明顯回升，目前資金依然還是會偏好大股票，但並不意味著其他股票沒有價值，只是滿地都是便宜股時，還需要尋找合適的投資標的，現在還不是入場時機。
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