4月12日，格力電器發佈公告，擬使用自有資金以集中競價交易方式回購股份，回購總額為30~60億元，回購價格不超過70元/股，對應回購股份數量為總股本的0.71~1.42%。參考前期混改，可將轉讓價46.17元為公司股價的“隱形底部”。格力當前股價53.74元，已接近該水平，適時推出回購有利於支撐短期股價，明確安全邊際。
長期來看，考慮現金收益率遠低於公司ROE回報，大規模的現金分紅+股份回購是最大化股東利益的最佳方式。短期經營層面，預計公司4月後會通過產品全面降價來提升份額。若旺季庫存消化良好，在下半年有望逐步迎來基本面拐點。目前公司隱含股息率5%-6%，估值接近歷史底部。 4月12日， 格力電器 發佈公告，擬使用自有資金以集中競價交易方式回購股份，回購總額為30~60億元，回購價格不超過70元/股，對應回購股份數量為總股本的0.71~1.42%。回購股份將用於實施公司股權激勵或員工持股計劃，構建管理團隊持股的長期激勵與約束機制。
短中長期維度分析此次回購,短期維度 ：前期混改，董明珠與七家銀行簽訂了貸款協議，貸款總額208.3億元（股權轉讓規模416.6醫院的五折抵押）。所以我們認為可將轉讓價46.17元為公司股價的“隱形底部”。格力當前股價53.74元，已接近該水平，適時推出回購有利於支撐短期股價，明確安全邊際。 中期維度 ：公司利用賬面充裕的資金進行回購，並用於股權激勵，管理層與股東的利益繼續加深綁定，還能有效避免對EPS的攤薄。 長期維度 ：一直以來格力經營淨現金流遠高於資本開支，但整體分紅和回購率卻相對較低，導致賬面現金規模一路攀升。考慮現金收益率遠低於公司ROE回報，大規模的現金分紅+股份回購是最大化股東利益的最佳方式。
長期視角下，結合外部資金結構的變化（長期以及海外資金增多，資金預期回報率迴歸理性）， A股消費板塊估值將逐步迎來從PE-G（關注擴張指標）到PB-ROE（關注股東現金回報）的結構性切換 。2、4月有望開啟全面促銷相比較2020Q1美的和海爾空調份額的高歌猛進，格力顧及到線下經銷商較高的庫存壓力，單季降價不充分，份額基本持平。隨著疫情影響逐步減輕，預計四月中下旬，格力將在各地逐步開啟“紅四月”促銷（較往年推遲一個多月）。
觀測一級能效變頻掛機（1.5P）產品，3月海爾美的等品牌最低價基本下探到2000元左右，但格力促銷價格仍接近3000元。因此，預計格力降價範圍將從中低端擴大到主要產品線，一級能效產品將降價700-800元，和對手的價差縮小至200~400元的正常區間。補貼金額不會超過80億元。
盈利預測公司推出30-60億元回購，有利於支撐股價穩定。短期經營層面，預計公司4月後會通過產品全面降價來提升份額。若旺季庫存消化良好，在下半年有望逐步迎來基本面拐點。
閱讀更多 大有財經 的文章
