IPO核發5家47億！其中一家為電力半導體細分領域龍頭，國內僅2家

海豚讀次新（全市場最深度的新股解讀，歡迎關注）

週五耶穌受難日，港股美股均停市，外圍股市已經開始反彈，但是A股本週剛有些弱反彈週日一天幾乎吞掉本週全部漲幅，午後進一步殺跌，沒想到耶穌受難日A股的股民也跟著受難。最近消息面上很多，週四中央重磅發文要完善股票市場基礎制度，尤其是發行、交易、退市規則，而創業板的註冊制彷彿要提上日程，與此同時新三板精選層也就是俗稱的“小IPO”也在如火如荼備戰（截止目前大約有80多家在申報），週末又有消息稱公募機構可投資新三板將提上日程。

週五盤面進一步下挫當然也和一季報預告的各種大降不如關係，這個也是預期之中，總之這個位置不應過於悲觀，現在就是出於黎明前的黑暗，忍一下也許就海闊天空。

個股方面，近端次新裡天箭科技幾乎兩個跌停，聚傑微纖跌停，米奧會展剛剛改名，一度炒作RCS概念，週五也是跌停….弱市裡為了安全純粹的概念炒作還是要少參與。東嶽硅材週四晚間下修一季度業績預告，本來就高估，週五也是毫無懸念直奔跌停，尾盤跌近9%。同樣因業績預告暴跌的還有鉑科新材，一季度公司預計淨利潤同比大降54%到65%，雖然早有預期，但是這個降幅還是有點大，不過也別過於恐慌雖然復工復產二季度會有所緩解。

零食巨頭良品鋪子在經歷了20多個點的小幅反彈後周五大跌近9%，看很多人好像還指望著老羅週五晚上的直播能給良品狂帶一波貨物，還能炒下網紅概念，事實上又落空了，週五晚上老羅的直播觀看人數大幅下降。當然週五良品的暴跌估計還是被三隻松鼠拖累的，三隻松鼠週四晚間一季報預告淨利同比下降15.76%–28.60%，三隻松鼠都是靠線上業務結果還受yiqing影響大幅下滑，那麼良品處於yiqing震中武漢，市場預期必然會大幅下降，一季報肯定不好看，但是我們看的復工後的預期，短期殺跌洗盤，未來良品應該比三隻松鼠更有潛力，別忘記三隻松鼠現在線下門店也不少，成本肯定比良品高不少。

此前關於良品鋪子的剖析鏈接如下：

全球半導體電子行業產業鏈陷入困局，A股最近國產替代的邏輯資金認可度非常差，週五繼續大幅殺跌，斯達半導跌近9%，半導體板塊最近幾乎每次都成了行情殺跌急先鋒。

科創行情更是弱不驚風，雖然週五剛上市的三友醫療漲了17%，但是板塊效應極差，不少雖然便宜但還是在大幅殺跌，建議不著急佈局，靜待情緒好轉吧。

IPO核發5家47億，疊加科創兩家，募集金額超56億

週五盤後IPO核發了5家，合計募集金額達47億，先不說具體的募集金額，光看家數的增多，從之前的兩家，到上上週的3家，上週的4家，這是逐周增加一家的節奏，行情這麼不好新股發行還這麼猛烈，上次發5家還像還是兩年前也就是2018年1月19日，當時募集金額略比這個高大約是57億左右。再加上本週註冊通過的2只科創新股，這讓很多投資者都心裡一頓吐槽，更被不少人解讀為IPO大提速。

本週加上註冊通過的兩隻科創股——凌志軟件（2.65億）、吉貝爾（6.9億），合計募集金額在56.24億，與2020年1月24日也就是節前最後一批相當，只不過當初科創板募集金額多點，有華潤微這個大塊頭。再然後和定增、可轉債比起來新股的募集金額只是毛毛雨，本週僅藍思科技一家就擬定增募集150億…..

本週主板新股核發的五家分別為襄陽長源東谷（12億）、三人行傳媒（10.34億）、京北方（8.65億）、湖南宇新新能源（10億）、西安派瑞功率半導體（5.7億），其實最崩潰還是發的新股質地一般，這裡面募集金額不少，但是真正亮眼的可能就西安派瑞看著不錯，其大行業和斯達類似，水平也達到了全球先進，且國內僅兩家.還有京北方雖然和京東方就一字之差，但是業務完全不一樣，是銀行IT服務商，這個行業出牛股，後續也可以看看….

襄陽長源東谷：湖北股，柴油機零部件製造商

公司成立於2001年，繼和遠氣體、良品鋪子後2020年第三隻湖北股，柴油發動機零部件配套商，產品以柴油機缸體、缸蓋為主，2017年公司柴油機缸體市佔率為11.17%，柴油機缸蓋市佔率為14.8%。2017年公司營收為11.6億，同比增長33.19%，淨利潤為1.99億，同比大增89%。公司2016、2017年連續兩年增長，主要得益於2016 年下半年起執行新版 GB1589 法規以及交通部等相關部委聯合在全國範圍內嚴查超載政策刺激，柴油汽車迎來高速增長，與此同時2017年公司產能釋放，缸體產能由 33.5 萬件提升至 40.8 萬件、缸蓋產能由 45.6 萬件提升至 56.8 萬件。

客戶方面，2008 年與福田康明斯開始合作，是福田康明斯 ISF、ISG 系列發動機缸體、缸蓋的獨家供應商，ISF、ISG 系列發動機連桿的主要供應商，福田康明斯為公司第一大客戶，2015-2017年營收佔比分別為77.23%、79.50%、73.79%。“東風系”企業——東風康明斯發動機、東風商用車、上海東風汽車進出口三家則合計營收佔比在20%-35%，其中東風康明斯為公司第二大客戶，營收佔比在兩成左右。事實上公司董、監、高等皆出身於“東風系”，現年70多歲實控人李佐元曾在東風汽車鑄造二廠任生產及工程部門主管。

可比公司：秦安股份、福達股份、湘油泵、鐵流股份、鴻特科技、貝斯特、天潤曲軸

三人行傳媒：高校裡的分眾傳媒？近年來轉型做廣告代理，毛利率下滑明顯

點評：遠看還行，但是近看不忍直視，本質就是廣告代理商模式，有點像分眾，不過它主打的校園廣告，覆蓋全國33%的高校…

三人行傳媒成立於2003年，為整合營銷服務商。從高校業務開始起家，以校園公告欄、運動場圍欄等校園媒體為切入點，截至2019年上半年底，公司校園媒體網絡已覆蓋全國 31 個省的800 餘所高校，佔全國高校數量的33%。目前公司運營的校園媒體包括校園公告欄、校園運動場圍欄，以及校園食堂餐桌桌貼、新生手冊、校園內燈箱、車棚、休息座椅棚、候車亭等，不過公司校園媒體營銷服務業務營收佔比已從2016年的13.06%逐年下降至2018年的3.11%，值得一提的是公司校園媒體營銷服務毛利率水平非常高，一度超70%，模式上與分眾傳媒相當，毛利率水平也相當。

而數字營銷業務則大放異彩，營收佔比從2016年的47%大幅提升至2018年的80.64%，營收規模從2016年的1.73億增至2018年的8.86億，2年翻了5倍。值得注意的是公司的數字營銷業務幾乎全部是廣告投放業務，廣告方案策劃與執行佔比極低。隨著廣告代理業務的提升，也大幅拉低了公司的毛利率水平，已從2016年的38.99%降至2018年的25.34%。

隨著廣告代理業務的飛速發展，公司近兩年來營收規模已從2016年的3.67億增至2018年的10.9億，但是淨利潤增速則低於營收，淨利潤從2016年的7000多萬增至2018年的1.2億。

客戶方面以運營商和消費品公司為主，中國電信2016、2017年為公司第一大客戶，營收佔比分別為46.22%、40.10%，2018年降為第二大客戶，營收佔比為22.81%。中移動2016-2018年營收佔比基本穩定在17%左右。伊利2018年躍升為公司第一大客戶，營收佔比達23.36%。

股東方面，科大訊飛持股4.26%，為公司第六大股東，創始人錢俊冬畢業於長安大學，大三即與同伴創辦公司，被稱為“陝西省大學生在校創業第一人”，公司2015年曾掛牌新三板成為“校園傳媒第一股”，2016年4月西安旅遊一度擬以11億元9倍溢價全資收購，後來因估值問題宣佈終止收購。

可比公司：藍色光標、省廣集團、華揚聯眾、聯創互動、利歐股份

京北方：全國性銀行IT服務商

全國性銀行外包服務綜合提供商，客戶覆蓋中國人民銀行、開發性金融機構、兩大政策性銀行、六大國有大型商業銀行、十一家全國性股份制銀行、七十多家區域性商業銀行和農村信用社等，客戶覆蓋率達到 95%以上，具體如下圖：

不過目前公司營收七成左右由國有六大行貢獻。公司業務及服務中心遍佈全國，在全國已設立超千家服務中心，公司還在無錫、大慶、濰坊設有四大交付基地。2018年公司營收為12.6億，淨利潤為7802.92萬。

公司前身成立於2000年，早期主要為IBM、惠普、柯達等計算機、服務器及掃描儀等硬件產品的外貿商，2009年開始全面轉型為銀行外包服務商，目前公司業務分為信息技術服務和業務流程外包服務兩大塊，其中業務流程外包服務營收佔比超七成。

可比公司：宇信科技、三泰控股、軟通動力

湖南宇新能源：華南最大的LPG深加工企業

LPG 是石油副產品之一，成份以 C3、C4 為主，其中 C3 主要組分為丙烷、丙烯，C4主要組分為 正丁烷、異丁烷、異丁烯、正丁烯等。早期 LPG 僅作為燃料直接為工廠、居民提供熱源，而隨著天然氣搶佔國內燃氣市場，LPG 在燃氣市場的份額受到影響。與此同時隨著精細化工的發展，LPG 中烯烴的工業價值逐漸被發現。

公司為華南地區最大的 LPG 深加工企業，來自華南地區的營收佔比2016-2018年分別為86.35%、78.68%、61.09%。公司產品以 MTBE 和異辛烷為主，主要用於清潔汽油的生產。公司2018年異辛烷產量為31.26萬噸，市佔率達3.25%；2018年MTBE 產品產量為17.11 萬噸，在華南市場市佔率為32%，全國市佔率為1.32%。此外別看公司是湖南的公司，但是公司九成利潤都來自於惠州的宇新化工，屬於大亞灣區。

行業發展上，目前我國正在大力推進汽油標準升級，車用汽油“國五”、“國六 A”、“國六 B”標準陸續執行，這將為異辛烷、MTBE 等無硫、無芳烴、無烯烴、高辛烷值的成品汽油生產原料提供巨大的市場空間。不過另外一方面公司產品也面臨著替代風險，若乙醇汽油在國內成品油市場得以全面推廣，作為汽油組分的含氧化合物MTBE將會被乙醇替代，事實上我國到2020年將在全國範圍內推廣使用車用乙醇汽油。

可比公司：德美化工、齊翔騰達、石大勝華、茂華實業、

西安派瑞功率半導體：超大功率晶閘管龍頭，國內兩家供應商之一

公司為西電所控股子公司。西電所是我國電力半導體器件的發源地。公司產品分為高壓直流閥用晶閘管、普通元器件、電力電子裝置（鋁電解整流櫃、大功率 IGBT 開關電源、直流試驗站電等）三大類，其中高壓直流閥用晶閘管營收佔比達八成左右，公司產品主要應用於國家超高壓、特高壓直流輸電工程

公司繼承了西電所的技術，並將 5 英寸超大功率電控、光控晶閘管以及 6 英寸電控晶閘管等產品應用於國家三峽工程、雲南-廣州、向家壩-上海等 30 多條特、超高壓直流輸電工程。

目前公司在以晶閘管為代表的雙極型器件領域已躋身全球第一梯隊，研製和生產的世界最高等級的電控和光控晶閘管在我國數十條超高壓和特高壓直流輸電工程上成功應用和可靠運行，使我國徹底擺脫了在此領域對國外的依賴。2017 年 12 月，公司還獲得國務院頒發的國家科學技術進步特等獎，該獎項為電力電子行業的最高級別獎項。

在超大功率晶閘管領域，派瑞股份和中車時代電氣處於龍頭地位，是國內僅有的兩家能夠滿足輸變電工程技術要求的高壓直流閥用晶閘管生產企業。在普通元器件業務領域，因其技術門檻較低，有臺基股份等諸多競爭對手。而在電力電子裝置領域，行業市場競爭較為激烈，派瑞股份市場佔有率較低。

最後歡迎大家吐槽說說剛核發的這5家你看好誰？下週行情你預計將怎麼走？

致敬次新，醞釀三年，海豚新書終於重磅上市，以基本面剖析為主，從次新股角度給你一個全球投資視野...

直播鏈接點擊如下鏈接獲取：

閱讀更多 海豚讀次新 的文章

關鍵字: 新三板 募集 銀行