豫金剛石虧損金額超過股票市值，看似不可思議，其實卻是很多垃圾股的必經之路，投資者要明白其中的數學邏輯，並注意風險。
按照一般人的思維模式，如果不細加思索，一家公司的虧損金額是不應該超過其市值的，因為市值往往高於其淨資產值，即便都虧光了也就這麼多，所以說虧損金額超過市值，需要用數學的思維思考，那就是公司還可以虧掉負債，於是就能虧損超過市值。
什麼樣的公司會出現虧損額超過市值的可能呢？其中需要有兩個關鍵要素：一是市值不能太高，如果一家公司每股淨資產只有幾毛錢，但股價卻有好幾十，這樣的公司再怎麼虧也不可能超過市值，因為它借不到那麼多錢。第二是得有大量的商譽或者其他能夠大幅計提減值的資產，抑或是有鉅額的庫存，因為如果上市公司按部就班地虧損，股價按部就班地下跌，虧損金額很難超過市值，只有大比例計提商譽減值準備等情形，才會出現上億元乃至數十億元的鉅虧。
出現虧損額超過市值的股票基本都是垃圾股或者問題股，只有在業績很差的情況下，才能讓股價降到相對較低的位置，從而降低市值。這種情況往往是公司發生虧損的第二年，第一年實質性虧損加上第二年的預計虧損，投資者紛紛拋售股票，股價降至低位，此時上市公司和投資者考慮問題的方向是不一樣的。上市公司關心的問題是，第一年已經虧損了，第二年肯定也得虧損，第三年無論如何也得盈利，否則就會被暫停上市。所以第二年一定要一次虧個夠，商譽、存貨、應收賬款等等，能計提的全都計提，這樣等到第三年就能輕裝上陣，以增加扭虧為盈的概率。
所以這個關鍵的第二年，就是最有可能出現虧損額超過市值的年份，業內也管這個叫“財務大洗澡”。當然，對於豫金剛石來說，它是在一直保持盈利的時候在2019年四季度突發鉅額虧損，這或許與其被立案調查有關，這也是虧損額超過市值的第二種可能，但從數量上看，豫金剛石這樣的案例並不多見。
當一家公司曝出虧損金額超過市值時，此時這一重大利空已經反映到股價上，投資者此時再想退出已經相對困難，或者要承受巨大的投資虧損，但如果投資者能夠在早期預感到自己持有的股票存在問題，則可以先行離場。例如豫金剛石，在2019年三季度業績公佈後，其每股淨資產高達5.7971元，但是10月22日其“一”字漲停的價格也只有4.07元，而且次日直接低開低走，這4.07元的價格也成為了轉瞬即逝的高點，這個現象就非常奇怪，此時投資者需要考慮，是4.07元錯了，還是5.7971元錯了，迴避風險也成了當務之急。
所以本欄說，要防範自己的持股虧損超過股價，最關鍵的環節就是警惕持股非理性下跌，如果它的股價和業績相比明顯不匹配，投資者應該有所警惕，如果股價偏低，大多數情況下股價都比業績真實，此時用腳投票一般都不會錯。
北京商報評論員 周科競
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