眾所周知，美國的私募股權投資（PE）行業現在已經是一個非常成熟的行業了。但是中國的私募股權投資行業還屬於新興行業，起步晚，但是發展速度快，規模擴展得也非常迅速。截至2020年2月底，私募基金管理規模已達13.89萬億元。
但是不能忽視的是，中國私募基金行業內部潛在的問題也很多，甚至許多相關從業人員對於私募股權投資的認知都還不夠。例如，部分畸形私募公司“兼營”投資與融資活動，增加了潛在的金融風險。又比如，部分私募資管活動以合同約束代替信託約束，“只管合同不顧投資人利益”的問題依然存在。
在《私募帝國：全球PE巨頭統治世界的真相》中，給我們詳解了美國貝恩資本、凱雷集團、黑石集團、KKR等PE巨頭的幕後，接下來我們以KKR的運作案例來一探究竟。
2007年9月，KKR正式對外宣佈投資中國民營企業天瑞水泥。本次入股資金加上其他長期貸款，天瑞的本次融資達到4.5億美元。
其實，早在2007年初，KKR對天潤水泥的投資就已經開始了。KKR透過項目公司泰坦水泥完成了對天瑞的多輪投資，投資總額達1.15億美元，持有後者股份達到43.2%左右，另一家參與投資的公司——國際金融公司（IFC）持有4%的股份。
除了獲得股權之外，KKR還設置了對賭條約，在與天瑞水泥簽訂的合同中約定了保護少數股東權益的國際化公司治理約定以及對管理層的長期激勵方案。
而且，KKR還為天瑞帶來了一筆總價值3.35億的人民幣、美元雙幣種銀團融資，由摩根大通牽頭，加入者包括中信銀行和建設銀行。這筆銀團貸款迅速置換了天瑞此前對河南各家銀行的約11億元短期貸款，這無疑緩解了天瑞水泥在引資前資產負債率高達65%的壓力，將其降低至50%左右。
2011年12月23日，天瑞水泥成功登陸港交所。上市當日，天瑞水泥的股價一度飆至3港元，與招股價格2.41港元相比大漲24.48%。
2013年1月15日，KKR在場外減持天瑞水泥1.56億股，每股均價2.57港元，套現約4億港元，持倉量由10.66%減至10.16%。
2013年2月20日，KKR在場外減持8400萬股，每股均價2.57港元，持倉量由10.16%減至6.66%，同時間8400萬股空倉降至零，套現約2.16億港元，成功實現了增值。
這個案例說明，私募股權基金通過“錢生錢”的方式，確實幫助企業實現了跨越式發展，同時基金投資人也賺取了足夠多的利潤。
那麼，私募基金到底做了什麼實現了“錢生錢”呢？
第一步，融資。
對於私募股權投資公司來說，誰能募集更多的資金，誰就能賺得更多。
一般說來，私募股權投資公司募集資金的渠道包括，養老保險基金，教育保險基金，各大銀行，富人的個人資產以及政府的主權基金等。美國凱雷投資集團是目前世界上最大的私募股權投資公司之一，它的管理規模已經超過了1700億美元。在凱雷集團的投資人中，有美國前總統老布什和小布什，前國務卿、前國防部長，還有前英國首相梅傑、前澳大利亞總理霍克……這些人脈關係以及提供的資金渠道，為凱雷集團提供了雄厚的資金保障，也讓它在發展中屢次渡過難關。
第二步，投資。
行業發展的早期，私募基金公司是那種簡單粗暴低買高賣的賺錢方式。現在，私募股權基金聘請了眾多企業運營方面的人才。一旦私募股權基金向目標公司投入資本，運營專家就會參與到對企業進行翻天覆地的改造過程中。這種通過改善公司經營來賺取回報的方式，是私募股權基金現行的主要方式。
第三，退出。
適時推出，是私募股權公司非常重要的一步，直接影響後續的利益分配。通常來說，投資者將獲得80%的利潤，而私募股權投資機構則獲得剩下的20%。如何能在退出時，既保證投資人應得的利潤，又能為基金經理爭取最大的附帶利益，取捨之間最能體現投資經理的經驗和能力水平。在這方面，軟銀總裁孫正義就是個中高手，除了成功投資了阿里巴巴，他還成功投資了雅虎。雅虎上市後，孫正義出售其持有的2%的雅虎股份，就套現了超過4億美元，淨賺超過3億美元。
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