從股債比價指標，看股票類基金配置價值。
節前政策送了禮包，上週五說了，
其中下調超額準備金利率，是超預期。
歷史過去2次超額準備金利率的下調，都對應市場階段底部，對資本市場有明顯提振作用，這一次呢？
2005年3月，超額存款準備金率利率從1.62%下調到0.99%；
2008年11月，超額存款準備金率利率從0.99%下調到0.72%；
這次12年後，2020年4月超額存款準備金率利率從0.72%下調到0.35%。
1、先說說疫情發展
海外疫情還在加速期，累計確診已超127萬，美國累計確診超33萬。
所有國家中，只有中國和韓國已經見到明確拐點。
一個好消息，一個壞消息。
好的跡象是，現在意大利、西班牙、伊朗等已經在頂部區域，等待觸頂轉折，給全球增添點信心；
另一方面，拉美、印度、非洲一些國家開始進入加速期，想想印度的人口密度和醫療衛生條件，這個擴散風險不得不擔憂，數字上恐怕還會增加。
全球經濟陷入衰退已是定局，但衰退深度和恢復的形態，是V型，還是李寧型（自行腦補）仍是得看疫情的進展。
股神巴菲特老人家，抄底達美航空也割肉出局了。
在美股暴跌第一階段，2月27日巴菲特以每股45美元的價格“抄底”了97.6萬股達美航空，那個時候美國疫情還沒有大爆發。
但見勢不對，在4月1日和4月2日下跌反彈中，巴神選擇以每股26美元“割肉”出局，並將之前的持倉一起賣出共1300萬股。
疫情對航空業的打擊首當其衝，從價值投資角度看，疫情影響半年、一年是短暫的，但就怕有的企業倒在黎明前破產。疫情過去了，公司沒了。
所以，硬抗的也要看行業和企業基本趨勢。不立圍牆之下，也無可厚非。
2、政策底已經見到，中期不悲觀
我們國內“政策底”已經見到。
包括327會議的定調，努力+確保；
3月30日央媽邁步將7天期逆回購利率下調20個bp至2.20%；
節前禮包，4月3日宣佈定向降準1個百分點，並且自08年時隔12年後將超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。
後面預期MLF、LPR等利率將進一步降低。因為央行相關人士有最新表態，對真降息態度似乎有變化：存款利率是壓艙石，這個工具要考慮更多，比如物價的情況，現在CPI明顯高於一年期的存款利率，存款利率是1.5%，CPI是5.3%，不能爭利blabla。
總體看，直接降存款利率“降息”仍是可選項，但概率已經有所降低。
面對這類公共衛生事件影響，光靠貨幣政策放水是沒有絕對作用，拿錢也砸不死病毒，所以後面財政政策、產業政策相繼配合落地。後面兩會等召開，到時候還會有更多具體政策出臺。
3、從資產配置看，先上一個組合底層邏輯。
政策底見到，但疫情還沒有見拐點，所以股市也不能太激進樂觀，但至少這個位置不該再過度看空。
之前預告過正在策劃基金組合。今天先談一談底層資產配置的選擇。
市場短期走勢和擇時判斷是件難事，沒有人有“行之有效、打敗市場無敵手”的指標去把握，包括江湖中出現過的M2定買賣點、PPI定買點等等，統統都失效無聲。
但是目前的估值低位，是我們能夠確認的，此時佈局心裡有底。
另外，從股債大類配置角度看，見下圖，之前也說過，我用股債相對比價指標來做判斷，也說明A股具有較高配置價值。
解釋一下，股債比價指標，我是用滬深300指數的PE倒數，即E/P值，代表滬深300平均的預期收益率。用10年期國債到期收益率代表債市預期收益。
兩者的比值，就代表了股票和債券兩類資產的性價比和相對吸引力。
股債比價越高，代表股票的潛在回報率越高，股票倉位就應該越高。股債比價越低，意味股票潛在回報率下降、債券配置價值上升，就應該減少股票類資產倉位。
目前股債比價處於347%的高位，因為股票潛在回報率約9%，10年期國債收益率是2.59%左右，股票潛在回報是債券的3.4倍。
所以，這個時候股票配置性價比更高，我們加大權益類基金配置大概率是沒有問題的。
如圖中顯示，往往股債比價高位時就對應股市的一波上行機會。
所以選擇當下籌劃股票基金的組合。這是為什麼選則配權益資產的原因。
風格配置上，逆週期政策發力下，低估價值（金融地產板塊）依然直接受益。加上利率下行週期、再融資寬鬆期，科技成長仍是主線。
所以，第一期考慮的組合仍然先從這兩類：價值類和成長類風格輪動，目前看，是最具彈性和進攻性的板塊（具體配置後面說，正在畫個好懂的圖）。
假期原油三國殺反覆波動，目前消息看推遲到4月9日的談判，透露出俄羅斯和沙特達成協議的可能性，但誰知道呢？疫情下是否考慮緩和價格戰？我們無法左右，靜觀其變。
昨天外圍股市漲的多，除了疫情大爆發的印度，短期市場情緒應該不錯。
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