近日，央行針對中小銀行定向降準1個百分點，於4月15日和5月15日分兩次實施，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。與此同時，自4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。
在短短三週之內，央行為何連續兩次降準並下調超額存款準備金利率？
中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任、財經頭條首席經濟學家徐洪才認為，當前中國疫情防控取得了決定性勝利，但仍然面臨“內防反彈、外防輸入”的挑戰。
復工復產和實體經濟發展需要加大金融支持，特別是前期受疫情影響較大的小微企業和三農領域企業，出現營業收入下降、應收賬款增加、資金鍊緊張的情況。
為了有針對性地支持小微企業儘快復工復產，促進實體經濟發展，央行採取精準調控，打出了一個組合拳：定向降準+降息，以及其他金融政策，綜合施策來支持實體經濟。
央行為什麼要打出組合拳？
徐洪才認為，受疫情衝擊最大的是中小企業，而中小銀行主要服務於中小企業。
疫情期間，批發零售、住宿、餐飲、酒店、物流、文化旅遊等領域中小企業受到影響非常大。有針對性地給予這類企業優惠政策，可有效促進復工復產。不過他認為，這一記組合拳的政策力度仍然溫的，總共釋放基礎貨幣4000億元，且分兩次實施，每次僅2000億元，乘以貨幣乘數，實際增加流動性2萬億元左右。
相比美聯儲和境外一些央行，採取“大水漫灌”加零利率甚至負利率的做法，我們的政策還是比較穩健的，充分體現了政策靈活性和針對性。
現在銀行活期利息是0.35%，把金融機構存在央行的超額存款準備金利率降到活期存款的水平，體現了市場公平性，原來的0.72%實際是享有央行優惠。
法定存款準備金率已經多次下調，但有些金融機構為了防範流動性風險，依然把錢存在央行。這次下調超額存款準備金利率，就是倒逼金融機構把錢投到實體經濟當中去，鼓勵銀行釋放長期資金，支持實體經濟發展。
政策落地將會產生怎樣的效果？
近期，一方面央行使用數量型政策工具，直接增加對中小銀行的一萬億元再貸款、再貼現額度，鼓勵中小金融機構申請。
同時還有300億元小微金融債券的發行，實際是間接融資和直接融資相結合，體現了政策多管齊下的特點。下調利率水平，包括這次下調超額存款準備金利率，前期下調七天回購利率和中期借貸便利MLF利率等，目的都是引導金融機構降低對中小企業的貸款利率，促進小微企業降低融資成本。
近期還出臺一些金融政策，比如延期還款，中小企業本金和利息可以延期支付；還有增加信用貸款，中長期貸款額度。
這一攬子政策組合拳，有助於增加流動性，緩解中小企業資金壓力，也有利於降低融資成本，促進有效復工復產和實體經濟儘快恢復正常。
央行為什麼慎動存款基準利率？
徐洪才認為，當前經濟金融形勢複雜性還體現在復工復產受到供應鏈中斷的影響，同時通脹壓力也在上升。
2月份的CPI是5.2%，一年期銀行存款法定利率是1.5%，上浮20%，則存款名義利率還不到2.0%，因此居民實際存款利率是-3.2%。
這就意味著，我國居民存在銀行裡的86萬億元儲蓄存款，一年損失將近2.8萬億元，這必然會影響消費。
謹慎下調存款利率，這也是在保護存款人財產性收入不受通脹侵蝕。
（徐洪才：中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任、財經頭條首席經濟學家）
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