老吳開講:如何看待全球五大投行擠進中國

——認清困局 迎接機遇

2019年國務院先後修改了《外資保險公司管理條例 》和《外資銀行管理條例》這兩部法規,放寬了很多設立條件,也取消了外資持股比例不得超過50%這樣的一個限制。使得2020年4月1日成為中國金融開放新的里程碑。中國金融市場徹底向全球投資銀行、保險公司、公募基金伸出了橄欖枝。

上週,高盛(Goldman Sachs)宣佈已經獲得了中國證券監督管理委員會的核準,將在高盛高華證券有限責任公司的持股比率從33%增加到51%,徹底控股這家合資企業。同時高盛也表示將尋求儘早實現100%的所有權。

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同一天摩根•斯坦利表示:摩根•斯坦利也將對摩根•斯坦利華鑫證券的持股比例從49%提升到51%。至此,加上已經在去年11月正式開業的野村東方國際和2020年3月最新開業的摩根大通證券中國,以及2018年就實現控股的瑞銀證券,目前外資控股的在華合資證券公司已經達到了五家。

高盛、摩根大通(JP Morgan)、摩根•斯坦利(Morgan Stanley)、野村(Nomura)、瑞銀(UBS)等全球五大投行,在新冠病毒疫情還沒有結束的時候,就已經大舉開始進軍中國的消息,已在全球引起不小的震動並不斷髮酵。


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在這五大巨頭當中,最早實現控股的是瑞銀證券,它在2018年12月24日就正式控股了合資證券公司,持股比例從24.99%增加到了51%。成為中國證券業加大開放的一個試點。瑞銀集團是瑞士聯合銀行。瑞士的銀行業是世界第二大私人財富資產管理者,其資本以及盈利能力在歐洲也是第二位,搶灘控股中國證券公司的示範作用非同一般。

在瑞銀之後,經過近一年的準備,2019年11月22日,日本野村證券控股的中日合資證券公司“野村東方國際”正式開業,成為2019年首家外資控股合資證券。野村證券並沒有100%控股“野村東方國際”的打算,藉助中國本土資源是他們的戰略依託。

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2020年3月20日,摩根大通證券(中國)有限公司在上海開業。作為全球最大的投資銀行,美國摩根大通在中國已擁有四個投資實體,除了由摩根大通51%控股的摩根大通證券和100%控股的摩根大通銀行之外,還包括上投摩根和摩根大通期貨兩家的合資公司,因此摩根大通目前已經集齊了四塊牌照:“證券經紀牌照”、“證券自營牌照”、“證券投資諮詢”和“證券承銷保薦”牌照。

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3月28日有美國“影子財政部”之稱的高盛和和摩根•斯坦利終於也加入了外資控股的大軍。回顧中國加入WTO 20多年來,不難看出高盛一直在積極參與中國的資本市場。

中美貿易戰以來,中國出口的貨物和服務在下降,貿易順差收窄,不少外資企業撤離中國。這給中國的外匯平衡帶來了巨大壓力。這次五大投行帶動下的資本項目外匯流入,使得資本項目產生的順差有效地彌補了經常項目順差下降的情況。

這對於中國經濟而言是一次新的機遇。全球五大投行一致看好中國市場,這給了全世界一個明確的信號,中國經濟面臨第二次發展機遇。貿易戰加速了低端製造業離場。表面上確實有很多國內的製造企業和外資企業禁受不住衝擊倒閉,但因此中國唱衰中國經濟是片面的。事實是以格力、海爾、華為為代表的高端製造業正在打造中國新的產業結構。

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優勝劣汰,該走的就讓他們走吧,該來的一定會來!

中國製造將徹底從一個勞動密集型的低端產品世界工廠,升級為可以與歐洲、日本、美國產品一爭高下的高端產業生產基地。低端製造將逐步被轉移到東南亞、印度等勞動力相對便宜的地區。

各級政府應及時認清當前的形勢,正確判斷產業升級帶來的陣痛,明確產業引導方向——不是挽救要死的落後產能,而是要扶植新的高端產能。同時前瞻性地安排好配套的資源及人才的準備工作。

具體建議如下:

1、正確認識疫情帶來的大批失業人員,不只是包袱,也是資源。根據本地產業結構發展的方向,有目的地組織社會培訓,為新的高端製造業儲備勞動力.

2、引導本地金融機構將國家貨幣寬鬆政策放出的資金,集中扶植先進產能,而不是盲目挽救低端產業。

3、關注外資進入中國金融市場後將帶來的重大變化,認清地方銀行陳舊的業務模式和管理手段面臨的挑戰。不變就是等死,亂變死得更快。建議由政府金融辦牽頭,成立金融專家智庫,讓地方金融機構瞭解國際金融體系,打好預防針。要認清我們與現代國際金融體系的差距。人家為什麼來?是來玩“穿越”的,隨便玩點你沒見過的東西就把錢搞走了。如果我們沒有國際金融專家坐鎮,估計連褲子都得當了。

4、深化政府職能改革,對於新興的高端產能,不要見到不懂的,不認識的,就拿過時的政策打壓,要貫徹“法無禁忌即可為”的管理理念,提升服務職能,為新的產業保駕護航。

總之,我相信有百年投資經驗的全球五大投行,不會一起看走眼中國經濟。中國經濟一定面臨第二次發展機遇。無論貿易戰逼退了多少外資,還是疫情打垮了多少中小企業,形成了多麼嚴峻的就業形勢。都可以看做產業升級期的陣痛。不要怕,不要慌,任何大的變革都會有這樣的一個時期,就像當年國企改革一樣。這才是考驗政府執政能力的時候,看清形勢、沉著應對,把央行放出來的錢用到刀刃上。過了這個陣痛期,就會迎來涅槃重生的輝煌。不管你信還是不信,全球五大投行的決策層已經一致給出了確定的答案。

2020年4月6日


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