2020-04-01惠譽國際評級已採取以下北美港口信用評級行動：
–阿拉米達走廊運輸管理局（CA）：在“ A” /“ BBB +” /“ BBB”中得到肯定；展望從穩定版調整為負面；
–Broward County（FL）：在“ A”處確認；展望從穩定版調整為負面；
—卡納維拉爾港務局：肯定為“ A”；展望從穩定版調整為負面；
—邁阿密戴德縣（FL）[港口設施]：在“ A”處確認；展望從穩定版改為負面。
惠譽還確認了以下港口的評級：
–位於“ BBB +”的阿拉巴馬州港口管理局（AL）；
–夏威夷交通運輸部（HI）['AA-'的港口設施；
–位於“ A”的希爾斯伯勒縣港口區（FL）；
–位於“ A”的傑克遜維爾港務局（FL）；
–位於'AA'/'AA-'的長灘（CA）[港口設施]（Sr / Sub TIFIA）；
–位於“ AA”的洛杉磯海港局（CA）；
–北马里亞納群島，英聯邦（MP）[BB]的港口設施；
–舊金山港口委員會（CA），“ A”；
–博蒙特導航區（TX）的“ AA-”港口；
–位於“ A +”的聖地亞哥聯合港口區（CA）；
–位於“ AA” /“ AA”的休斯敦管理局（TX）港口（IDR / GO）。
惠譽（Fitch）最近還將其“北美港口行業展望”從“穩定”修訂為“負面”，這表明整個行業的市場狀況總體上處於負面趨勢。
評級理由
北美港口評級行動
最近在全球範圍內爆發的冠狀病毒和相關的政府控制措施在短期內為貨運和郵輪運營創造了不確定的全球環境。儘管最新的發行人數據可能尚未顯示出減值跡象，但整個行業的收入和成本狀況正在發生重大變化，並且隨著經濟活動的惡化以及政府限制的維持或擴大，未來數週和數月的情況將進一步惡化。
惠譽的評級本質上是前瞻性的，惠譽將監控與嚴重程度和持續時間有關的病毒爆發導致的該行業的發展，並根據對未來性能和預期的期望，結合修訂後的基準和評級案例定性和定量輸入評估關鍵風險。
阿拉米達走廊運輸管理局（ACTA）
負面展望反映了與冠狀病毒相關的數量中斷帶來的更大下行風險，這是因為與即將到來的2020財年償還債務相比，ACTA適度的無限制現金水平，以及依賴超過通貨膨脹的持續增長來償還其分期償還的債務。鑑於ACTA的流動性頭寸和加速的償債能力，預計由於全球需求下降和農曆春節延長造成的負增長趨勢對ACTA的負面影響大於對其服務的港口的負面影響。
布勞沃德縣（FL）
布勞沃德縣大沼澤地港口的負面展望反映出由於該港口大規模的巡航活動及其容易遭受郵輪活動大幅度持續下降的影響，該地區暴露於與冠狀病毒相關的破壞的可能性更高。該港口得益於大量無限制的現金和投資，這相當於近兩年的運營成本，被認為足以支付2020財年的債務還本付息和支持近期的運營。惠譽還認識到港口收入來源的多樣性，其中郵輪收入僅佔收入的三分之一。然而，長期巡航停工，隨後需求疲軟，將耗盡港口的整體現金，並降低利潤，給評級帶來壓力。
卡納維拉爾港務局（FL）
卡納維拉爾海峽的負面展望反映了冠狀病毒相關中斷帶來的更為嚴重的下行風險，這是由於郵輪在港口業務中發揮著重要作用，產生了大約75％的收入，並且如果船長顯著而長期的下降，將導致更大的脆弱性。巡遊活動。該港口不受限制的現金和投資足以支付2020財年的債務還本付息，並在近期動盪期間為運營提供支持。然而，持續長時間的巡航停運，隨後需求疲軟，將耗盡現金並減少利潤，侵蝕港口財務實力，並給當前評級帶來壓力。
Canaveral與航運公司和郵輪公司簽訂了合同最低年度擔保（MAGs），這在歷史上曾幫助將港口收入與經濟壓力時期的貨運量和旅客波動保持隔離。在卡納維拉爾，皇家加勒比海地區和挪威航空已根據合同宣佈不可抗力事件，這將使郵輪在合同年內如長期停航，將無法達到其MAG等級。救濟取決於不可抗力事件的持續時間和合同年剩餘時間的表現。
邁阿密戴德縣（FL）[港口設施]
邁阿密的負面展望反映了與冠狀病毒相關的潛在下行風險由於港口重要的巡航活動而中斷。郵輪約佔港口收入的60％，使邁阿密在郵輪活動顯著，持續下降的情況下變得脆弱。邁阿密的大量無限制現金和投資足以支付2020財年的債務還本付息並在短期內支持運營。但是，長期停工並隨後減少對郵輪的需求將削弱港口的財務實力，並給評級造成下行壓力。
有利的是，PortMiami與郵輪和貨運運營商都有大量的長期MAG，這在歷史上曾幫助將港口收入與客運量和旅客波動保持隔離。但是，鑑於目前的巡航活動暫停，交易對方的財務狀況可能會很緊張。 PortMiami正在與郵輪和貨運運營商進行公開對話，但迄今為止尚未發生不可抗力事件。
關鍵評級驅動因素
請參閱下面的鏈接，其中包含各個發行人的評級行動評論，以及各個關鍵評級駕駛員的評估分數和分析。
額定靈敏度
可能單獨或集體導致積極評級行動的發展：
–如果惠譽（Fitch）看到由於大流行所施加的限制得到緩解，導致正常的吞吐量和/或乘客模式或令人信服的戰略調整而看到了數量和收入的持續復甦，則可能恢復到穩定的前景，並且評級得到肯定。穩定財務狀況。
可能單獨或集體導致負面評級行動的發展：
–持續的物料吞吐量下降時期，對穩定受影響港口的財務狀況提出了進一步的挑戰；
–對主要託運人，碼頭經營者或郵輪交易對手的進一步信用侵蝕，導致拖欠港口付款；
–港口流動性水平持續惡化。
最佳/最差情況評估場景
公共財政發行人的評級在三年的評級範圍內具有三個等級的最佳情況評級升級方案（定義為評級轉變的第99個百分位，以積極方向衡量）；以及最壞情況下的評級降級方案（定義為評級轉換的第99個百分位，以負向衡量）在三年內下降了3個等級。所有評級類別的最佳和最壞情況信用等級的完整範圍是從“ AAA”到“ D”。最佳和最壞情況下的信用評級均基於歷史表現。
信用更新
北美港口注意事項
冠狀病毒大流行對港口空間產生了廣泛而廣泛的影響，除了全球性政府對個人，企業和公司的限制外，這還源於亞洲第一輪感染造成的供應鏈中斷。前者直接影響貨運港口的數量，而後者既影響郵輪港口的旅客，也影響推動美國進出口的全球消費者需求。冠狀病毒的經濟影響預計會產生吞吐量，而旅客人數的減少以及財務壓力將大大超過惠譽在典型的經濟衰退條件下的預期。
因此，惠譽已對北美的獨立港口信用進行了投資組合範圍的評估，重點是可用的流動性，港口業務結構和交易對手敞口，以及由於港口面臨嚴重的臨近而對吞吐量，收入和費用的影響長期壓力。
財務分析
惠譽案例
惠譽開發了兩種主要方案，作為其對北美港口進行審查的基礎。在“評估案例”情景中，由於大流行相關的干擾，預計到2020年港口收入將下降20％至25％，而合同最低年度擔保（MAGs）將作為收入的下限。預計到2021年，收入將仍然低迷，僅為2019年水平的90％。此後，收入增長率將反映較低收入基礎的先前“評級案例”增長率，直到2022年或更晚才達到2019年水平。
對於貨運，2020年上半年（H1）假設總體貨運量下降20％-30％，這反映了冠狀病毒停工和2月至3月時間空運，而跨太平洋貨運量則是正常的農曆新年季節性下降，其次是由於病情減緩了西方消費市場的活動，需求疲軟導致整個6月份持續下降30％-40％。 2020年下半年同比下降10％，這是由於認識到2019年下半年由於關稅相關的數量下降和總體需求減少而已經較低的基數。
對於郵輪而言，2020年上半年反映出郵輪行業通常是一個緩慢的時期，隨後三月開始，郵輪公司自願關閉，根據關閉時間的長短，假設郵輪運營量下降了50％以上（最初宣佈30天和60天）。假設航行會返回2020年下半年，但活動將低於往年，並導致收入減少10％。
惠譽（Fitch）更為嚴厲的“敏感度案”（Sensitivity Case）假定具有與上述相同的數量效應，但還假設由於交易對手的流動性或破產問題，在適用的情況下未遵守最低合同規定。
此外，惠譽還考慮了另一種情況，即大量巡航業務佔收入比重超過10％的港口。該案例考慮了冠狀病毒的後續影響，會在更長的時間內影響巡航需求和活動水平。在這種極端情況下，惠譽考慮了一種情況，即郵輪收入在2021財年沒有增長，在2020財年收入下降25％之後，僅在2022財年恢復到2019年水平的90％，然後恢復先前的評級案例增長率。
這些方案的結果將作為評分記分卡發佈。
標準變化
對於休斯頓港務局，惠譽對港口上“ AA” IDR的支持分析包括對“基礎設施和項目財務評級標準”的變更。變更項下的增強分析涉及對稅收收入和支持運營的法律框架的評估。惠譽（Fitch）的“美國稅收支持的評級標準”。
實質材料來源是評級的主要推動力
分析中使用的主要信息來源在“適用標準”中進行了描述。
ESG考慮
對於所審查的任何港口信用，未提議對任何出色的ESG分數進行更改。除洛杉磯海港局，長灘港和阿拉米達走廊運輸管理局（以下）外，ESG信貸相關性的最高級別為3分-ESG問題是信用中性的，或者對實體，無論是由於其性質還是實體管理方式所致。
洛杉磯港務局，長灘港和阿拉米達走廊運輸管理局在勞資關係和慣例方面的ESG相關性得分均為4，這是由於合同談判期間港口承租人和濱海人之間勞資關係的後續影響所致。可能會對信用狀況產生負面影響，並與其他因素一起影響評級。
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