事件：三隻松鼠擬出資4200萬元，新設四家子公司，分別主營泡菜、嬰童食品、寵物食品、喜禮食品四大品類銷售業務，品類擴張快速推進。
投資建議：公司組織架構持續調整，此次新設4家子公司，以更積極的態度和更靈活的機制加大新品類擴張的節奏，拓展更廣闊市場空間。公司2017年以來品類擴張已卓有成效，堅果—烘焙——肉脯—果乾，再到此次新拓泡菜、嬰童、寵物、喜禮食品四大品類，未來在前端強效運營、後端高效供應的核心優勢下，渠道、品類不斷擴張，收入持續高增長可期。維持公司2019-2021年EPS為0.62\\1.02\\1.53元，上調目標價至100元，繼續重點佈局。
再設4家子公司，積極進軍泡菜、嬰童、寵物、喜禮四大品類。①公司擬以1056萬元新設安徽【鉄功基】快食品有限公司，主營醬醃菜、泡菜、方便食品等銷售。②擬以1056萬元新設安徽【小鹿藍藍】嬰童食品有限公司，主營嬰童食品銷售。③擬以1056萬元新設安徽【養了個毛孩】寵物食品有限公司，主營寵物食品研發、銷售業務。④擬以1056萬元新設安徽【喜小雀】喜禮有限公司，主營喜禮食品銷售。
新品類空間廣闊、成長性強，公司收入持續提速可期。繼公司成立6家子公司夯實供應鏈和線下基礎後，松鼠此次繼續以子公司形式新設4家子公司，意在以子公司更靈活的機制擴展新興品類。松鼠按品類分，堅果佔比已降至49%（預計50億左右，對應堅果行業空間1000億），零食+果乾佔比升至43%（預計44億左右，包括烘焙、肉脯、果乾等對應零食空間超4000億）；此次新擴品類市場空間估計泡菜醃製品500億、嬰童食品2800億（奶粉2500億，輔助食300億）、寵物食品800億、喜禮食品400億；不考慮奶粉，新增可成長的市場空間約2000億，為持續拓新打開空間。
份額優先戰略效果持續顯現，疫情短期影響不改盈利提升長邏輯。3月物流快速恢復，松鼠淘系增速快速提升，預計增速30%+，遠高於競爭對手。淘數據顯示，Q1松鼠淘系增速27%+，從過去幾個季度擬合看，預計報表增速會略高於淘系增速。公司份額優先戰略在2020年成效持續顯著，疫情影響下，成本上升可能階段性影響盈利，但行業格局向好、盈利提升的中長期邏輯不變，參考行業給予2020年2.9倍PS估值，上調目標價至100元，繼續重點佈局。
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