智通財經APP獲悉，近日，中信建投證券發佈最新研報稱，澳優(01717)奶粉業務高速增長，維持“增持”評級，並將目標價定為16.00港元。
澳優年報顯示，2019 年公司實現營業收入67.36億元，同比增長25.0%;實現歸母淨利 8.78 億元，同比增長38.3%。每股收益0.55 元，同比增長17.0%。
中信建投表示，澳優奶粉業務表現突出，實現營收60.23億元，同比增長36.9%，佔總營業收入的89.4%。高增長主要源於：(1)堅持有效的戰略規劃，產業鏈逐步完善;(2)堅持多品牌戰略，不斷加碼高端產品市場;(3)堅持擁抱母嬰渠道，持續賦能。
中信建投認為產品結構優化帶來整體毛利率提升。公司2019年毛利率為52.5%，較18年提升3.1pct。一方面是高毛利產品佔比提升，另一方面是產能效率提升帶來毛利上升。分產品來看，牛奶粉、羊奶粉、營養品毛利率分別為 55.5%、59.1%、43.6%，較上年同期分別變動了+0.7pct、+4.8pct、-14.2pct。羊奶粉產量效率提升帶來毛利率的快速提升，而營養品處於戰略調整期，出現毛利下滑現象，但由於營養品佔總營收比重只有 1.8%，對公司總體毛利率影響較小。
中信建投預計澳優2020-2022年歸母淨利潤分別為12.96，17.86，22.22 億元，EPS 分別為0.80，1.11，1.38 元/股，對應PE為13.94x，10.05x，8.08x，給予“買入”評級。
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