銅:中國 3 月官方製造業 PMI 重回擴張區間，國常會確定將新能源汽車購置補貼和免徵購置稅政策延長 2 年，特朗普呼籲推出 2 萬億美元基礎設施法案，有色金屬市場情緒回暖，昨日 SHFE 銅主力收漲 1.11%至 39150 元/噸，倫銅 3.65%漲至 4930 美元/噸。產業層面，LME 庫存減少 675 至 222225 噸，註銷倉單佔比降 至 20.2%，Cash/3M 貼水 12.3 美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水提至 115 元/噸，減稅預期下貿易商 繼續入市收貨，市場詢價買盤積極。昨日國內銅現貨進口盈利 20 元/噸，3 月期進口虧損 230 元/噸，洋山 銅 premium 漲 2.5 美元/噸至 65 美元/噸。廢銅方面，國內電銅與 1#光亮銅價差縮至 620 元/噸。價格層面， 肺炎疫情擴散使得更多國家加強防疫措施，國內防疫舉措也未明顯放鬆，終端需求疲弱的狀態預計持續， 但由於供應端也有所減產，所以在一定程度上減輕了供需關係的惡化程度，情緒上關注海外疫情高峰是否 到來及其對市場信心的影響，國內滬銅主力運行區間參考:38500-40000 元/噸。
鋁:3 月國內 PMI 重回 50 以上，但數據考驗主要需關注 4 月 PMI。產業層面，倫鋁再刷新低至 1507 美元/ 噸，滬倫比值繼續抬升，LME 庫存減少 2025 噸。國內鋁價抬升 10 元/噸，氧化鋁價格回落至 2343 元/噸， 預計氧化鋁價格仍有回落空間。海外需求的二次衝擊將逐漸顯現，目前國內冶煉產能減產量不足扭轉供需， 短期需慎重估計鋁價底部。
鎳:週二，LME 庫存下降 360 噸，Cash/3m 貼水維持貼水。價格方面，倫鎳上漲 1.37%，滬鎳主力合約下跌 1.48%，報收 91830 元/噸。 基本面上，海外疫情擴散對需求和供給持續產生壓力。國內現貨方面，週二價格成交區間 92900~94900 元 /噸，俄鎳現貨對 05 合約貼水 25 元/噸，金川鎳平均升水 1700 元/噸。進出口方面，根據模型測算，純鎳 進口處於盈虧平衡附近，保稅區進口量增加。鎳鐵方面，菲律賓疫情管控升級對 4 月紅土鎳礦出口影響較 大，印尼青山Weda Bay兩臺鎳鐵產線即將投產但整體項目或延遲達產，國內鎳鐵4月產量預計環比持平。 不鏽鋼需求方面，上週無錫佛山社會庫存下降，但月末現貨市場價格繼續低迷，不鏽鋼期貨反彈基差縮小， 預計本週震盪為主;鋼廠冶煉利潤虧損範圍擴大和庫存壓力下，4 月鋼廠減產壓力較大。鋼廠採購量價低 迷，一季度原生鎳供給過剩較月初預估加劇，目前關注下游終端國內需求回升，去庫進展和海外疫情發展。 本週預計滬鎳主力合約震盪為主，運行區間預計在 90000~107000 元/噸，關注低點 90000 元后期支撐力
度。
鋅:LME 鋅庫存增加 175 噸，至 73125 噸，註銷倉單大幅增加 8400 噸，至 25250 噸，增量主要來自高雄倉 庫，註銷倉單佔庫存比上升至 34.5%，受註銷倉單大增提振，倫鋅反彈至 1900 美元/噸附近。基本面上，隨 著海外疫情持續發酵，拉美多國鋅礦生產亦受到影響，疫情由此前主要影響全球消費預期轉向影響全產業 鏈實際生產，全球鋅供應轉入供需兩弱。國內下游逐步復工，現貨市場成交平穩，上海現貨升水 80-100 元 /噸，廣東對 5 月貼水 0-30 元/噸。加工費快速下調反應鋅精礦過剩預期有所修正，煉廠利潤 1000 元/噸以 內，關注二季度國內煉廠生產情況。預計鋅價反彈空間有限，買近拋遠套利繼續持有。
鉛:LME 鉛庫存維持 71125 噸，註銷倉單增加 200 噸，至 17875 噸，註銷倉單佔庫存比維持 25%附近。我的 有色網報週一五地鉛庫存較上週下降 0.5 萬噸，至 1.96 萬噸，現貨市場變化不大，升水維持平穩，其中上 海地區 1 號電解鉛對 4 月升水 150-200 元/噸，廣東南儲報升水 100 元/噸，河南金利廠提 14250 元/噸，再 生精鉛繼續升水原生鉛 75 元/噸。湖北企業陸續復產提振鉛蓄電池需求，近期滬鉛偏強運行，但進入二季 度再生鉛產能利用率存在較大增長空間，加上利潤尚可，供應短缺格局有望改善。短多為主。
錫:4 月 1 日，日前 LME 倫錫淨出倉 170 噸，現為 6245 噸。倫錫 3M 電子盤報收 14535 美元/噸，較前日上 漲 0.94%。國內，上期所期貨庫存為 3850 噸。現貨市場，長江有色錫:1#的昨日平均價為 124750 元/噸。滬 錫主力合約前日報收 120650 元/噸，較日前上漲 1.56%。主力貼水為 4100 元/噸。上游雲南 40%錫精礦報收 112000 元/噸，下游 63A 焊錫報 90500 元/噸。過低的價格導致當前庫存表現以出倉為主，尤其近期國內庫 存下降較快，海外疫情開始爆發，全球確診人數大幅上升，對海外下游需求影響加大。當前貼水在合理水 平，但從基本面看，疫情有偏空影響。美股指數期貨多次熔斷，對市場信心有較大打擊，基於進出口定價， 目前主力合約合理價格在 121000 附近，目前應按照危機行情分析，盤面受情緒面影響失控下跌，從各個指 標顯示下行基本結束，接下來進入震盪行情預計將持續數月，短期建議空倉觀望，長期佈局逐步可以多單 建倉。
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