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2019年是美團點評最重要的扭虧為盈翻身之年，3月30日港股收盤後，美團公佈了2019年第四季度及全年業績。當季營收281.6億元，同比增長42.2%，超過彭博一致預期265億元；期內經調整利潤22.7億元，去年同期為15.8億元的虧損。全年營收975.29億元，同比增長49.5%；毛利潤更是同比增長114%，達到323.20億元。2019年調整後淨利潤46.6億元，2018年虧損了83.5億元。
扭虧為盈對美團來說如此重要？老虎證券投研團隊認為，美團剛上市時，其燒錢流血又多領域擴張的業務模式被不少投資人質疑。很多人覺得看補貼下的外賣生意太委屈了，貼錢送飯，送一單虧一單，送的越多虧得越多，而出行、機酒業務也面臨國內外各大OTA的激烈競爭，增長前景不被看好，更重要的是還搭上了另一塊出血的共享出行業務，從社會反響到持續發展都碰壁，生活剛需產業更不容易做出壁壘。
三大業務模塊現金流交匯
美團的外賣平臺已經有足夠大的規模效應。平臺交易金額2018年的5156億元增至2019年的6821億元，對商家訂單的議價權得到提升，整體變現率也由2018年的12.6%升至2019年的14.3%。同時，運營能力的持續優化也提升了配送效率，Q4的毛利率為17.7%，略遜於Q2與Q3，因為冬季需要給騎手更多的補貼，但比2018年同期的13.4%提升不少。全年的毛利率從2018年的13.8%上升至18.7%，是一個相對實質性的飛躍。
低線城市是美團外賣重要的增長動力。老虎證券投研團隊認為，由於更早向三四線城市擴張，美團在外賣業務的下沉有先發優勢，這種優勢也在整體必需消費水平他提升給美團帶來實打實的現金流。
在線、到店和酒店業務的收入從2018年同期的46億元上升至64億元，國內酒店間夜量同比增長47.9%，連續兩個季度達到110萬。其中高星級酒店的收入佔比增大，同時也歸功於活躍商家和單筆收入的增長。同時，酒店、佣金業務的毛利潤達到88.8%，是公司主要的利潤來源。
倒是新業務部分，通過對供應鏈服務的擴展、小額貸款閃購及聚合支付等金融服務的擴張，收入從2014年的42億元上升至61億元。不過公司表示，網約車服務的收入有所減少。但從成本上來看，由於出行業務美團採用了更嚴苛的折舊方式，因此Q4的網約車服務成本減少，而相應的供應鏈服務、金融業務等因為擴張需求而成本有所增大。此消彼長也分不清具體的變化，從結果上來看，新業務整體的毛利率從上個季度的18.7繼續上升至21.2%，去年同期為-23.3%。未來，若金融業務佔比繼續提升，或者邊際效應優勢不斷顯現，這一塊的毛利率有望進一步提升。
疫情之下，美團加速“一切皆可外賣”
眼看著業務欣欣向榮，卻時運不濟，新冠疫情的到來對生活的方方面面都造成了不小的影響，而主打生活服務的美團受到的影響可能也不僅僅是一個季度。公司預計Q1會錄得負增長，並重新出現虧損，這對投資人來說打擊不小。當然，美團也發揮了大企業社會責任，通過供應鏈為34個城市提供便利。
老虎證券投研團隊認為，就業務而言，Q1本來就是外賣淡季，2月餐飲的整體停擺讓美團幾乎停滯，外賣配送員工的也未必能及時到崗，新招員工又會產生額外成本。此外，機酒業務也幾乎停滯，而這快恰恰是美團主要的利潤來源；共享出行也是大範圍受限，只有涉及到生活必需品的閃購服務額外運轉；金融業務中的貸款也充滿了玄機，美團小貸本來就是針對商家的無抵押貸款，全靠餐飲商家的現金流維持，而這一下停擺必然增加不少信用風險……
酒店、旅行業務的同行，如攜程、華住等，都在之前的財報中給疫情下Q1的指引降低了45%-50%。事實上，疫情的影響還暫不可知，攜程和華住還是在正式暫停國外簽證持有者入境之前預估的，隨著海外疫情的大規模爆發，酒旅行業受到的影響還會更深更久。
但美團的股價在二級市場上的表現相對沒有那麼悲觀，投資者的信心從哪兒來呢？
老虎證券投研團隊認為，可能還是美團的外賣核心，根據Trustdata，至2019Q3美團的外賣市佔率近66%。疫情雖然影響重大，但也是美團加速佈局“一切皆可外賣”的最好時機。
疫情在3月得到控制，各行業也逐步恢復中，外賣作為最重要的生活需求最先爆發。據美團統計，從疫情開始至3月18日，美團外賣新增了約33.6萬騎手，其中超過37%來自生活服務業，來源餐飲、健身等。曾經的大廚、私教、代駕師傅都加入了外賣員的行列。這部分從業者補充了美團暫時的運力不足，也擴展了更多可能性。
雖然這些疫情期間臨時需求可能隨著時間的推移會恢復正常，但是美團原本就開始佈局的傳統產業“外賣化”將得到最好的推廣。除了自己的買菜、閃送等業務，美團在北京達成“實體書店+美團平臺計劃”的產業協同框架協議，72家實體書店將成為首批入駐美團的實體書店。更多的藥店、商超、寵物服務等也將轉化成“到家”業務。雖然這一滲透生活各行各業的過程會持續很久，但原本零售業的生態也將在美團的入場下進一步加快O2O步伐。更重要的是，一旦“一切皆可外賣”的用戶形成習慣，將會形成粘性很大的產業群體，甚至是此前被認為與互聯網無緣的中老年群體。
因此，在出行、機酒也為備受煎熬的這幾個月，美團將進一步倚重外賣重心，建立起更發達的渠道，提升自己的市場容量。不過，這一輪的肥肉顯然也引來了競爭者的目光，阿里旗下的餓了麼、口碑等生活品牌業務也在奮力爭奪市場，率先在線上線下、B端C端同時促銷，也給美團帶來一定壓力。
好在2019年美團自己爭氣，經營活動現金56億元，目前賬上還有134億元。在各行業穩步回覆運營之後，持續的現金流將繼續支撐美團的業務，美團也能在市場競爭中更有底氣。
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