銅:上週銅價加速下行，滬銅主力跌 10.59%至 38910 元/噸，倫銅收跌 13.82%至 4700 美元/噸，其原因有 國外新冠肺炎疫情加速擴散引發經濟活動停滯、外圍股市和原油連續重挫、美元兌非美貨幣大漲，且市場 情緒隨著國內連續跌停而更加恐慌。產業層面，上週三大交易所庫存續增 4.2 萬噸，增量主要來自 LME 亞 洲倉庫，當期交倉 5.3 萬噸;中國保稅區庫存下滑 1.1 萬噸，因疫情造成到港很少，上週現貨進口仍小幅 虧損。現貨方面，LME 市場 Cash/3M 貼水縮至 4.8 美元/噸，國內上海地區現貨貼水 25 元/噸，盤面下跌後 現貨成交未明顯改善。廢銅方面，上週國內精廢價差一度倒掛，週末擴至 730 元/噸，廢銅供應相對有限, 價格層面，雖然銅價已跌破部分礦山成本，且已有銅礦降低開工率運營減少供應，但海外肺炎疫情高峰未 至的情況下，各國加強防疫措施令需求預期仍悲觀，由於股票市場恐慌情緒未消散，市場仍擔憂會否發生 金融危機，銅價的下跌風險也未解除。本週國內主力合約運行區間參考:35000-42000 元/噸。
鋁:美原油再次轉跌，高波動率期間，易造成多空雙殺。國內方面，滬鋁維持在 12000 元/噸，現貨仍維持 貼水，鋁價刺破現金成本後，煉廠減產開始進行，約有 10 萬噸產能進行停產檢修，這部分量難以修正平衡， 目前雖然國內累積庫存速度放緩，但定價的關鍵仍在宏觀層面。opec 暫未出現積極信號，考慮到海外救市 政策仍在推出，有色金屬仍將處於大幅波動中。短期需慎重估計鋁價底部，除非出現明顯減產信號，或者 油價企穩。
鎳:截止 20 日，LME 周庫存下降 3660 噸，Cash/3m 貼水維持貼水。價格方面，倫鎳周下跌 7.92%，滬鎳主 力合約周下跌 3.61%，報收 99300 元/噸。 基本面上，國內鎳不鏽鋼產業鏈開工率持續提升但海外疫情擴散對消費持續產生壓力。現貨方面，週五價 格成交區間 94750~97300 元/噸，俄鎳現貨對 04 合約升水 100 元/噸，金川鎳平均升水 1900 元/噸。庫存 方面，上期所庫存周下降 1468 噸，我的有色網統計保稅區庫存下降 300 噸。進出口方面，根據模型顯示， 進口虧損縮窄，進口窗口逐漸打開。鎳鐵方面，印尼青山 Weda Bay 兩臺鎳鐵產線即將投產但整體項目或延 遲達產，國內鎳鐵連續減產後 3 月產量環比微升。總體來看，原生鎳供應端變化較小。不鏽鋼需求方面， 上週無錫佛山社會庫存下降，但現貨價格繼續下調冷熱軋價格出現倒掛，不鏽鋼期貨價格周環比下跌，基 差升水擴大;3 月粗鋼排產預計環比增加，但鋼廠冶煉利潤虧損範圍繼續擴大。一季度原生鎳供給過剩加
劇，目前關注下游消費終端復工後國內需求回升，去庫進展和海外疫情發展。 本週預計滬鎳主力合約震盪偏弱為主，運行區間預計在 90000~107000 元/噸，關注今日低點 90000 元后期 支撐力度。
鋅:上週 LME 鋅庫存減少 1400 噸，至 73200 噸，註銷倉單大幅增加 5200 噸，至 17050 噸，註銷倉單佔庫 存比升至 23%。國內現貨市場成交略有好轉，但未明顯轉旺，下游看空後市，悲觀情緒抑制補庫力度，僅維 持按需少採，現貨升水小幅擴大，上海升水至 50 元/噸，廣東對 5 月貼水收窄至 80 元/噸以內。海外疫情 蔓延引發的全球經濟悲觀預期繼續打壓金屬價格，倫鋅週五夜盤再度回到 1850 美元/噸下方，基本面看， 全球 20%鋅礦生產企業已跌穿現金成本，鋅價已明顯偏低估，但宏觀面目前仍是覺得商品整體走勢的主要 因素，鋅成本支撐略顯無力，雖然基本面鋅價超跌，但下方依然沒有有效的支撐位，周內看維持偏弱運行， 滬鋅買 5 拋 7 套利繼續持有。
鉛:上週 LME 鉛庫存增加 425 噸，至 71000 噸，註銷倉單增加 625 噸，至 15075 噸，註銷倉單佔庫存比維 持 21%。美股多次熔斷加劇市場恐慌，下游普遍畏跌少採，國內現貨市場成交亦偏弱，現貨升水出現下調， 上海普通品牌 1 號電解鉛對 4 月升水下調至 320-350 元/噸，原再價差維持倒掛，上海市場原生鉛貼水再生 鉛 50 元/噸，短期鉛價走勢主要取決宏觀因素，剩餘 4-5 套利單 100 元以上逐步離場。
錫:3 月 23 日，日前 LME 倫錫淨出倉 160 噸，現為 6390 噸。倫錫 3M 電子盤報收 13555 美元/噸，較前日 下跌 1.06%。國內，上期所期貨庫存為 4317 噸，較日前淨入倉 2 噸。現貨市場，長江有色錫:1#的昨日平均 價為 117500 元/噸。滬錫主力合約前日報收 114450 元/噸，較日前上漲 5.79%。主力貼水為 3050 元/噸。 上游雲南 40%錫精礦報收 104500 元/噸，下游 63A 焊錫報 85500 元/噸。過低的價格導致當前庫存表現以出 倉為主，尤其近期國內庫存下降較快，海外疫情開始爆發，全球確診人數大幅上升，對海外下游需求影響 加大。當前貼水在合理水平，但從基本面看，疫情有偏空影響。今日美股指數期貨再次熔斷，基於進出口 定價，目前主力合約合理價格在 110000 附近，外盤連續暴跌。考慮到近期礦價跟跌幅度較大，錫價下方支 撐點位被擊破，按照危機行情分析，盤面受情緒面影響失控下跌，預計將持續數月，短期建議空倉觀望， 今日大概率繼續下挫。
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