$探路者(SZ300005)$ #探路者#
讓時針撥回20年前，1999年，盛發強與王靜夫婦在創立公司的時候，肯定也是日思夜想，才想的出這麼一個有意境的名字。探路者，戶外用品的道路，一路探索。探路者也成為了資本市場的探路者，成為了首批在創業板上市的企業之一，公司股票代碼300005便是一個很好的說明。
20年後，盛發強與王靜夫婦怎麼也想不到，探路者的探索之路會如此艱難，公司負面消息頻出，業績經營不佳，連年虧損。好在創業板沒有ST制度，所以名字前不會被冠以“ST”。2019年，探路者終於扭虧為盈，雖然淨利潤以前的幾十分之一。我們暫且不討論這個利潤如何得來，在文章的開始還是希望探路者可以一直探路，砥礪前行，希望探路者在資本市場的道路上，愈探愈明。。。
按照慣例，先拋2019年的年報結論：20年前創立的公司，曾經資本市場的明星，扭虧為盈！但是戶外用品的前路，艱且難，任重而道遠！
一、風險
還有個重要的風險，公司沒有說，那就是經營不善，從而導致退市的風險。2017和2108年連續大金額虧損，2019年淨利潤較小，有句話叫做冰凍三尺非一日之寒！
1、新冠肺炎疫情影響持續時間較長的風險
------這個算是不可抗力，所有的三產，今年都挺難的，而像探路者這種服裝行業，肯定也是雪上加霜。大學的時候，管理學教授教育的馬斯洛需求層次理論，十一哥覺得，在疫情面前，大家都停留在第一層和第二層上了，也就是生理和安全的需求。。。十一哥也是一件羽絨服穿了幾個月。。。逛街都不能逛了，還買什麼衣服。。。
2、戶外用品行業增速放緩且競爭持續加劇的風險
------文章列舉了數據，但是從個人的需求來說，大家越來越富裕了，對於戶外用品的需求其實是要增加的，增速肯定不會放緩。所以，關鍵是如何搶佔市場。
3、應收賬款管理及壞賬風險
------公司營業收入15個億，應收6個億，佔比較高，而且公司的收入減少，應收還在增加。。。生意真的不好做，生意差了，應收還收不回。。。
4、募集資金投資項目實施風險
------一般情況下，這不是風險，是來湊數的，但是對於很多經營情況比較差的企業來說，這個是很大的風險。
二、分紅
公司經本次董事會審議通過的利潤分配預案為：以 883,702,186 股為基數，向全體股東每 10 股派發現金紅利 0.5 元（含稅），送紅股 0 股（含稅），以資本公積金向全體股東每 10 股轉增 0 股。
------前面兩年虧損，所以沒辦法分紅，今年盈利，所以分紅了，金額很少，現價3.84，也就是38.4得0.5，真的不算多，但是這個時候分紅，象徵意義大於實際意義吧，表明了管理層的決心！
三、註冊地址、主營業務
1、北京市昌平區科技園區永安路 26 號 609-06。
2、公司已發展成為國內戶外用品行業中的領軍企業，專業從事探路者（TOREAD）、Discovery Expedition 及Toreadkids等多品牌戶外用品的研發設計、運營管理及銷售 ！
------領軍企業，這個怎麼說呢，就當是吧。。。
四、業績
報告期內，公司實現營業收入1,511,223,113.12 元，同比減少-24.12%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益 的淨利潤18,948,273.93 元，同比增長108.90%。
------2018年虧損-212,955,614.52，2017年虧損-185,426,579.74，所以你覺得今年的不到2000萬利潤，是不是還算是感動？另外，別淨利潤要看就看歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益 的淨利潤，這個指標是所有指標最核心的指標。
------我們也可以看到歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益 的淨利潤和歸屬於上市公司股東的淨利潤相差較大，也就是說1.13的淨利潤，非經常性要接近1個億了！ 所以一定要看扣非的淨利潤。
五、分季度業績
------季度之間比較的不平衡，不管是收入還是淨利潤，第四季度虧損較大。
六、非經常性損益
------非流動資產處置損益有5500萬，非流動資產處置損益主要包括：固定資產、長期投資、無形資產以及其他非流動資產的處置。所以，單從這個科目來看，公司本年處置的資產是很大的，尤其是固定資產、股權方面的處置。側面也反映了公司在2019年進行了大刀闊斧的改革和調整！
七、行業現狀
公司是國內戶外用品行業中首家創業板上市公司及行業領軍企業！
-------我查了下，軟文很多，不過隨便看了其中一個的排名，沒有看到他的名字。。。
八、經營情況
主動優化渠道結構，加大低效店鋪的關閉力度
------不管是主動還是被動，總是關了一些店鋪。在租金日益高漲的情況下，關閉虧損門店是必要的。
1、產品研發方面
公司繼續加大產品研發投入，持續提升研發設計創新能力與產品科技性能, 根據戶外探險家（探路者品牌戶外 產品線）、戶外旅行家（探路者品牌旅行產品系列）、戶外藝術家（Discovery Expedition品牌）、小探（探路者品牌童裝）四個主要產品系列的不同定位和應用場景。
------服裝行業更新換代快，研發重中之重，怎麼強調都不為過、、、
2、品牌營銷方面
探路者（Toread）品牌以“勇敢的心”為品牌Slogan，圍繞“專業、科技、時尚” 三元素為核心夯實探路者品牌的領先地位。
圍繞著電影《攀登者》IP專人設計打造了一系列的探路者 攀登系列產品。
進一步加強抖音、微博、小紅書等新銳傳播渠道的拓展
------營銷套路可以說是千篇一律，大同小異，也可以說是各有千秋。。。
3、零售管理方面
報告期內，公司共計新開門店188家，關店428 家。以直營店鋪為例，2019年度直 營店鋪實現平均月店效10.28萬元，同比2018年度上升約4%
------瘦身運動，但是瘦身不代表節食，也要注重攝入，所以同時也開了很多店！但是，關店是主要的。
4、運營管理方面
5、非主業業務方面
逐步退出重組與戶外主營業務不相關的業務。
------出售了較多的股權投資，可以說是無奈，也可以說是戰略調整，但是十一哥倒是比較支持這樣的做法，專業的人做專業的事情，收購進來的公司，消化不良，水土不服的遍地都是。君不見資本市場併購事件對簿公堂幾多許啊！！！所以，百分百支持這樣的做法，傳統行業雖然賺錢累，賺錢難，但是畢竟自己經營了那麼多年，這才是最重要的。
九、區域分析
華北和華東是主要戰場，佔比4層多，可能和發源地有關吧，畢竟北京的公司。。。
十、毛利率
42.47%，與上年相比，減少-0.27%。基本穩定，所以，從這個角度來看，服裝行業的毛利率還是相對比較高的，一般的製造業，毛利率能超過40%已經是很了不起了。但是服裝行業，銷售費用肯定也是高，會吃掉很多利潤！
十一、庫存
------基本穩定！服裝行業的庫存是很重要的指標。快速週轉非常重要，因為一旦週轉不起來，就賣不掉了！希望可以儘快去庫存！
十二、前五大客戶和供應商
前五名客戶合計銷售金額佔年度銷售總額比例 22.29%，前五名供應商合計採購金額佔年度採購總額比例32.87%。
------客戶還是比較集中的，供應商也較為集中。不過整體還行。第一大客戶佔比12.32%，但是沒有披露具體的名字，很好奇到底是哪家？因為現在很多企業為了做利潤，尤其是探路者這種如果虧損就要退市的企業，其實特別有造假的動機。有些企業就會利用關聯方來串通造利潤。
十三、費用
1、銷售費用
減少了-5.35%，主要是公司加強運營管理效率，合理有效降低各項經營費用，使得報告期費用有一定幅度的減少；其次旅行服務板塊業務在報告期有較大幅度調整，相應的銷售和管理費用同比減少 所致。
2、管理費用
------減少了-21.73%，原因同上。要利潤，既然收入增加那麼難，那就減少費用。
十四、研發
研發費用減少了-4.53%，但是佔比3.08%，提高了0.5%，算是被動提高了，畢竟收入減少了。。。
十五、現金流
2019年經營活動產生的現金淨流量為3,833.45萬元，比上年同期-14,959.85萬元增加18,793.30萬元，增加 125.62%。
------反轉式的增長，非常厲害。
2019年投資活動產生的現金淨流量為-5,402.15萬元，主要是報告期公司收到圖途剩餘股權轉讓款6,660 萬元以及處置自有房產收到現金7,885萬元；將暫時閒置的募集資金購買結構性存款理財產品支付現金2億 元。
------好現象，企業都有錢去買理財了。。。
十六、2020展望
文字很長，總計一下，兩個字，努力！
十七、股權轉讓
公司控股股東、實際控制人盛發強先生和王靜女士與北京通域高精尖股權投資中心（有限合夥）於 2019 年 12 月 22 日 簽署了《股份轉讓協議》，盛發強先生和王靜女士以協議轉讓的方式向通域基金轉讓其持有的公司無限售流通股合計 68,921,672股股份，佔公司總股本的7.733%（剔除回購專用賬戶中的股份數量後，佔探路者總股本的7.80%）。
------通域基金的執行事務合夥人是北京通域合盈投資管理有限公司，後者的股東為北京通州國資委背景。也就是說公司引入了國資屬性的企業，當時價格4.5，現價3.8，不管怎麼樣，還是相信探路者後續會做很多事情吧。
十六、股東、管理層
股東盛發強先生與王靜女士系夫婦，共同持有本公司 23.2%的股份，為公司實際控制人。另 外，股東蔣中富先生與王冬梅女士為夫妻關係，而王冬梅與王靜為姐妹關係，股東李潤渤為盛發強的外甥。除前述股東外，公司未知上述股東之間是否存在關聯關係或是否屬於《上市 公司股東持股變動信息披露管理辦法》規定的一致行動。
------比較複雜！簡單梳理下，夫妻為控股股東，小姨子夫妻也是公司股東，小外甥也是股東。。。注意了，這幾個人的股份數量都不少。。。
------老闆50歲啊，正是做事情的年紀，加油！20年前創業，想想別人的30歲，再想想自己的30歲，唏噓啊。。。
十七、人數
-----在職人員615，不算多
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