“鬼精鬼精”潘石屹：人走了，稅沒留下(離岸公司和信託架構解讀)
原創：李建立律師 金融法律評論 昨天
最近這幾年，有關潘石屹跑了的消息一直不絕於耳。對此，潘石屹的回覆是“千萬不要相信謠言，我現在拿的護照是中華人民共和國的護照。房子建在這裡，我是帶不動的，所以說我跑了，都是謠言。”
跑不跑不好界定，但潘石屹的資產大甩賣模式確是一個不爭的事實。
2016年7月29日，SOHO中國整售SOHO世紀廣場；並在2016年8月17日中期業績發佈會上表示要在上海出售凌空SOHO、虹口SOHO和SOHO天山廣場三個地產項目。
2019年9月30日，SOHO中國以7.61億元的價格出售了九個SOHO項目旗下的2583個地下停車位。
2019年10月，潘石屹一度全力投入的SOHO中國旗下共享辦公項目SOHO 3Q也被出售。
2020年3月10日，於疫情消解、曙光重現之際，又有一個爆炸性的消息傳來：黑石集團正與SOHO中國就後者私有化進行談判，交易價值40億美元。消息一出，SOHO中國港股暴漲37.58%，隨後停牌。
在商言商，我們不去評價企業家的個人選擇和市場判斷。僅從商業角度而言，潘石屹與張欣算得上是最成功的夫妻拍檔之一。
潘石屹作為萬通六君子之一，是一個成功的地產商人，而其夫人張欣則是英國留學、在華爾街投行工作的金融界人士。二者的夫妻檔合作模式確實是珠聯璧合，站在前臺的是潘石屹，背後運作架構的則是張欣。
從商業架構（控制和節稅）來說，潘石屹、張欣控制下的SOHO中國無疑是成功的。如果此次40億美元（價值280億人民幣）的股權轉讓成功交割的話，他們夫妻極有可能不用繳納數十億人民幣的稅款。
那麼，他們是如何做到的呢？下面，我們從跨境離岸公司架構、信託架構及稅負影響三個方面進行分析：
一、香港上市之路與離岸公司架構
1994年潘石屹、張欣兩人結婚後，共同勾畫創業事宜，設立了一家名為北京紅石實業有限責任公司的企業，它是此後在香港上市的SOHO(中國)有限公司的前身。
2002年時，SOHO CHINA Limited(中文譯名即SOHO中國有限公司) 在開曼群島(Cayman Islands)設立，這就是2007年在香港上市的實體，它有兩個股東，分別為Boyce Limited和Capevale Limited，這兩家公司均在英屬BVI註冊設立。
按照當時設計的上市結構安排，潘、張二人在內地的多個房地產項目及其公司，將被對應設計若干BVI公司，而後再將這些BVI公司裝入在開曼設立的SOHO CHINA Limited，從而完成上市有關事宜。
2005年時，潘石屹以無償饋贈的方式，將Boyce Limited和Capevale Limited的股東全部變更為張欣，潘石屹退出。在完成股權的無償轉讓之後，潘石屹個人在SOHO CHINA Limited中，實際已無法律意義上的股權。
至此，潘石屹基本將其在境內的所有地產業務權益，逐步轉移到了境外，並最終完成了香港的上市。
2007年，SOHO CHINA Limited在香港正式IPO，成為內地人更為熟知的SOHO(中國)。
二、信託架構
除了上述離岸公司之外，還有一個註冊地為開曼的公司非常重要，它就是Capevale(Cayman)。
根據2017年年度報告，SOHO(中國)股東結構為：於開曼群島註冊成立的Capevale(Cayman)，佔總股份的63.9309%；Boyce Limited及Capevale(BVI)佔總股份的31.9654%。其中，Boyce Limited和Capevale(BVI)均為Capevale (Cayma)的全資子公司。
由此可見，Capevale(Cayman)這個公司非常重要，其設立的目的，就在於信託的計劃安排。2005年11月25日，張欣將Capevale(Cayman)公司的全部股權授予一個信託計劃，同時，該信託永久不可撤銷。這個信託計劃的財產授予人、保護人、全權受益人，均只有張欣一人。
至此，全部的信託架構大功告成。完成如此運作之後，無論是潘石屹還是張欣，在上市的公司實體SOHO CHINA Limited中，其個人都將不再持有股權，而是以信託受益人的方式享受相關的權益。
三、退出路徑及稅務分析
之前，潘石屹所在的公司一直以出售資產的方式在進行清倉，從公司法角度而言，出售公司資產回收的現金仍然會留在上市公司體系內，不會直接分到其個人手中。
這次如果黑石私有化SOHO中國成功，則潘石屹套現的其全部的股權，一步到位，拿到的都是真金白銀。下面，我們從公司法及稅務籌劃的角度，來進行簡要的對比分析：
情況一：內資公司
假如潘石屹夫婦掌控的SOHO中國公司是純內資公司架構，則其個人轉讓股權，需要繳納百分之二十的所得稅，按照40億美元（匯率為7）計算，則相當於280億人民幣，扣除掉必要的成本後，納稅的數額估計也有數十億之多。
情況二：間接轉讓
假如以潘石屹（中國籍）身份持有離岸公司的股權，進而通過離岸公司控制香港公司或者大陸主體公司，則其如果通過轉讓離岸公司股權的方式，間接轉讓大陸的主體公司業務，則納稅也是不可避免的。
根據國家稅務總局《關於非居民企業間接轉讓財產企業所得稅若干問題的公告》中的境外“間接轉讓”交易的相關規定：間接轉讓中國居民企業股權等財產，規避企業所得稅納稅義務的，中國稅務機關將重新定性該間接轉讓交易，確認為直接轉讓中國居民企業股權等財產。
情況三（當前實際）：外籍+離岸公司+信託
潘石屹（中國大陸籍）首先將股權無償轉讓給夫人張欣（香港籍），則按照《國家稅務總局關於發佈的公告》第十三條的規定，將股權轉讓給其能提供具有法律效力身份關係證明的配偶的，可不徵收個人所得稅。至此，股權的權益人變成了香港人張欣，這是第一步，免稅轉讓。
然後，張欣以其在開曼公司的股權權益設置信託計劃，至此，張欣個人也將不再持有股權，而是因信託受益人的方式享受相關的權益。上述信託架構的所在地開曼群島又是一個著名的稅收窪地，在其他國家常見的個人所得稅、企業所得稅、不動產稅等稅收，在開曼群島均不收取。
至此，潘石屹和張欣夫婦於地產盛宴即將散場之際，步步為營、有序撤退，不賺最後一個銅板。同時跨國架構滴水不漏，通過外籍身份（香港籍）及在離岸公司的信託架構，閃轉騰挪、有效地實現了其稅務籌劃的目的，節省了數十億的稅務成本。
借用玻璃大王曹德旺評價他們夫婦倆的一句話就是：他們夫婦倆可是鬼精鬼精的。
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