新冠肺炎疫情在歐洲持續擴散，多家大型對沖基金加大了沽空力度。
據跟蹤歐洲公司空頭頭寸的breakout point統計顯示，全球最大對沖基金——橋水基金(Bridge water)目前大舉沽空了逾37家歐洲上市公司，包括聯合利華、SAP、法國巴黎銀行、道達爾、阿迪達斯、達能等，目前橋水基金在這些股票的空頭頭寸累計超過118億美元。
無獨有偶，全球大型量化投資基金——城堡投資(Citadel)近期也加入沽空歐股的陣營。3月以來，該機構先後沽空漢莎航空、HUGE BOSS AG、LEONI AG等多家歐洲上市公司；在一個月前，它僅沽空了TAG immobillin AG一隻股票。
業內人士看來，這些機構之所以大舉沽空歐洲股票，一是在疫情擴散情況下，歐洲經濟基本面較美國更加疲軟；二是在降息壓力下，歐洲央行加碼負利率的舉措對經濟的提振效應不如其他國家，因為負利率幅度擴大將使歐洲銀行信貸利潤持續縮水，造成更嚴峻的惜貸狀況；三是歐洲央行的財政支出驟然加劇，可能會觸發一些高債務國家爆發新的債券違約風險。
投資機構BB&T負責人Rick Herman認為，這些對沖基金大舉加碼歐股空頭頭寸，還有一個重要因素，就是對沖手裡龐大的歐股持倉風險。近年來歐洲經濟逐步復甦，不少對沖基金持續增持歐洲股票頭寸，押注股市持續反彈，如今疫情擴散導致歐洲經濟遭遇衝擊，他們不得不加倉空頭頭寸應對股市下跌風險。
21世紀經濟報道記者注意到，通過加大空頭押注，目前部分對沖基金業績保持平穩波動。比如，在2月標普500指數大跌8%期間，城堡投資當月實現1%回報。
橋水加碼歐股空頭的秘密
值得注意的是，上一次橋水基金持有歐洲股票空頭頭寸逾百億美元，發生在2008年次貸危機爆發導致歐洲股市大幅下跌期間。
金融市場紛紛猜測，橋水基金此舉是否針對新一輪金融危機“未雨綢繆”。
一位熟悉橋水基金投資策略的知情人士向記者透露，由於橋水基金沽空的37家歐洲企業，均屬於歐洲大型股指的重要成分股，不排除它近期買入了大量歐洲大盤藍籌Stoxx 50指數空頭頭寸，以對沖手裡的持倉風險。
“這意味著橋水基金原先的投資策略沒有改變，反而在增強。”上述知情人士指出。去年以來，橋水基金開始增加歐美股票空頭頭寸。橋水基金創始人瑞·達里奧（Ray Dalio）認為，在經歷各國央行量化寬鬆後，全球經濟增長週期進入尾聲，日益擴大的政府債務與貧富差距，導致地緣政治風險上升和經濟增速趨緩。
這次加碼歐洲股票空頭頭寸，能否助力橋水基金打一個業績翻身仗，仍是未知數。
去年歐美股市持續上漲，橋水基金旗下旗艦產品——純阿爾法基金產品（Pure Alpha）在去年前9個月虧損約6%，槓桿率更高的Pure Alpha II基金則虧損約9%，主要原因是其建立的空頭頭寸遭遇損失，拖累業績下滑。
在Rick Herman看來，如今橋水基金、城堡投資對加碼沽空歐股頭寸信心十足。因為疫情全球擴散，一方面歐洲經濟活動驟降；另一方面造成金融市場恐慌情緒升溫，股市下跌幾率持續增加。
“目前華爾街多數對沖基金認為，即便歐美央行近期採取更大幅度的降息措施，也未必能扭轉股市下跌與經濟頹勢。要控制這場疫情擴散，不僅需要更寬鬆的貨幣政策、更積極的財政政策，更要依靠醫療機構儘快研發出疫苗。”Rick Herman認為。
美國頁岩油氣公司債沽空潮
值得注意的是，除了大舉押注歐洲股市下跌，對沖基金還將沽空觸角伸向美國頁岩油氣公司的高收益債券。
多數華爾街對沖基金認為，全球油價只有回升至40美元/桶左右，美國頁岩油氣公司才能實現盈虧平衡，有足夠收入支付9300億美元債券本息。但沙特打響了原油價格戰，油價跌向30美元/桶下方，如今大多數頁岩油氣公司正面臨收入驟降、債券違約風險激增。
“週一美國頁岩油氣公司債價格從90美分一路跌至40美分左右，已顯示對沖基金沽空潮起。”一位華爾街債券投資類對沖基金經理向記者透露。此外，眾多對沖基金還加倉了金融衍生品，押注頁岩油氣公司企業債與美國同期國債的息差持續擴大。這種操作的最大好處就是，投資槓桿倍數更大，沽空收益更可觀。
數據顯示，目前信用評級為BBB的多家頁岩油氣公司企業債與美國同期國債息差已擴大至6%以上，逾1000億美元的低信用評級垃圾債的息差更是超過10%，對沖基金上述沽空策略因此收益匪淺。
上述對沖基金經理直言，若息差進一步擴大，可能造成美國頁岩油氣公司企業債市場劇烈波動，引發更劇烈的債務風波。多數金融機構認為，息差擴大與頁岩油氣公司債券違約風險上升，存在很高的正相關性。
值得注意的是，美聯儲也已關注到這個問題。3月12日，紐約聯儲公佈新的回購操作計劃，提高隔夜回購操作上限至1750億美元，其中將14天期固定期限回購操作上限限定在450億美元，將固定期限回購操作上限設在500億美元。
在多位華爾街金融機構人士看來，美聯儲此舉是通過向金融市場注入流動性，降低美國企業借新還舊的操作難度，確保債券市場平穩運行。
但這未必能遏制對沖基金針對頁岩油氣公司債券的沽空潮。
有“新債王”之稱的Double Line Capital首席執行官岡拉克(Jeffrey Gundlach)直言，若BBB信用評級的頁岩油氣公司債息差持續走高，美國逾1/3的相關債券將被“打回原形”。
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