達里奧表示，受到近期市場高度波動的影響，上述數字並不能準確反應相關基金的表現。他本人也不想看到這樣（虧損）的表現，但這正是堅持此前投資策略情況下符合預期的回報。
新冠病毒發展迅速，且在預期中最糟糕的時間點重擊了橋水基金。這是因為橋水目前的倉位傾向於長期投資，以便於公司利用金融/經濟體系中的流動性。當前的利率水平低於其他資產的預期回報率，同時短期內亦沒有經濟立即下滑的徵兆。（雖然我們也曾對由於財富、政治、地緣矛盾和衝突引發央行無力刺激經濟，從而造成經濟衰退感到擔憂）
橋水基金對於新冠病毒的觀察從今年一月就已經開始，在此期間我們曾考慮過是否要憑藉我們所見的信息，作出偏離壓力測試系統的決定。但最終我們並沒有這麼做，判斷的依據是我們並不認為憑藉自身對病毒的主觀看法能獲得交易上的優勢，且疫情可能引發的結果過於多樣。
從另一個角度來看，我們當時判斷疫情並沒有超越此前公司的常規風控模型，是交易系統能夠處理的已知風險。（其他“已知風險”包括朝鮮和伊朗的戰爭威脅、反市場的候選人當上美國總統、地震等）對於那些我們無法想象的潛在風險，公司也設定了對於虧損的忍受限度。
在這次（疫情）引發的市場動盪中，基金預設的止損程序符合預期運作。作為結果，這次的損失與我們之前遭遇過的最壞情形類似。在過去的經驗中，基金淨值都從打擊中完全恢復，相信類似的情況在未來仍會發生。公司正在從這次全球性病毒傳播對市場的影響中吸取教訓，力求未來在類似情形再度發生時，能夠取得交易層面的優勢。
達里奧同時表示，橋水基金一如既往保持著良好的流動性，能夠根據條件的變化調整資產規模。雖然這次在可承受範圍內出現了損失，但公司仍有能力從虧損中恢復過來。與此同時，公司亦有調整倉位以滿足客戶流動性需求的能力，不會禁止客戶贖回基金。
最後，達里奧指出，在橋水45年的歷史中，這次的虧損只是無數市場動盪中的一次。此前包括1971年的貨幣體系危機、1971-1973年的石油危機、1980-1983年的債務危機、互聯網泡沫破滅、9/11、次貸危機等。相信類似的危機在未來還會有很多，橋水對這些都進行了透徹的研究、模擬和追溯，相信公司的交易策略將在更長時間內維持有效。
達里奧指出，雖然我們並不想承受疫情造成的市場動盪，但事實是我們此前並沒有類似的交易經驗。希望投資者能夠回憶起2008年，在那個橋水盈利頗豐（很多同行承受巨大損失）的同一年裡，橋水基金最高損失曾一度高達20%。
正是對於此前經驗的不斷學習，使得我們在2008年時有能力應對類似於“零利率”這樣的挑戰。現在類似的經驗仍然被運用在疫情導致的零利率狀況下。橋水並不會盲從於交易邏輯，尤其是在不符合現實狀況的情況下。同時這也意味著公司會堅持那些合理的交易邏輯。
進一步展望，目前全球金融市場和經濟都出於危險的門檻上，對於投資者帶來了巨大的風險。類似於負利率狀況下伴隨經濟衰退、零利率、貧富差距和極端主義等種種威脅。而橋水為了這類風險已經準備了很長的時間，未來也會繼續向投資者分享更多的見解。
閱讀更多 天機閣珠 的文章
