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一、事件驅動
1、地方債發行提速，3 月或迎來一波發行高峰。
2、央企復工率 86.4%，鐵路/民航在建項目復工率 36%/15%。
3、基建融資渠道拓寬，地產政策局部寬鬆。
二、行業概念現狀及前景
1、據2 月21 日的數據，1 月份，全國發行地方政府債券 7850.64 億元。其中，發行一般債券 702.43 億元，發行專項債券 7148.21 億元；按用途劃分，全部為新增債券。據中國財政預算績效專委會，今年 1 月份已經完成部分地方債（主要是專項債）發行，3 月或迎來發行高峰，預計全年發行高峰將在上半年，2020 年地方債發行規模在 3 萬億元上下。加快地方債發行進度，有利於拉動經濟增長，穩定地方經濟。
2、據國資小新的數據，截至 2 月 20 日，中央企業所屬 4.8 萬戶子企業，復工率為 86.4%，其中生產及對外經營性子企業 2 萬餘戶，復工率為88.4%；據交通部，截止到 2 月 17 日，鐵路在建項目復工率達到 36%，民航在建項目復工率達到 15%，預計到 2 月底 3 月初將實現較大範圍的復工；據中國企業聯合會，2 月 18 日至 2 月 20 日 12 時，黑色冶金、石化及煉焦行業、一般有色、鍋爐及動力裝備製造、造紙及包裝、化學原料及化學品製造行業平均產能利用率分別為 71.96%、70.95%、70%、68.33%、68.33%、67.31%。
3、本週玻璃現貨市場總體走勢偏弱，生產企業出庫情況環比略有增加，部分區域市場價格出現一定幅度的波動。受到下游加工企業復工緩慢的影響，近期生產企業出庫不及預期，整體庫存還處於緩慢上升的過程。生產企業去庫存的速度比較慢，造成部分廠家資金壓力稍顯
緊張。預計隨著下游加工企業的陸續開工，貿易商和加工企業補庫存的速度將會有所加快。同時近期公路運輸限制也在陸續解除，產品銷售也會加強。
4、本週建材溫和上漲，表現不及大盤。玻璃水泥庫存繼續上升，價格繼續下跌，但速度均有放慢，出現邊際改善的跡象。
建材溫和上漲表現不及大盤，玻璃行業繼續強勢：本週申萬建材指數收盤6,325.18點，本週漲幅為2.87%，行業表現不及大盤。行業平均市盈率13.12倍，相比上週提升0.37。建材板塊本週整體溫和上漲。細分板塊全數上漲，其中玻璃和耐火板塊領漲。玻璃漲幅達到8.96%，繼續保持強勢，耐火板塊漲幅達到7.19%。各類消費建材表現也較好。水泥和玻纖漲幅為1.13%和1.68%。本週新材料概念指數漲幅最大，達到12.35%。
玻璃水泥庫存繼續上升，價格繼續下跌，但速度均有放慢，出現邊際改善的跡象：本週全國玻璃平均價格為87.41元/重箱，相比上週繼續小幅下跌。重點省份庫存繼續提升，同比增長接近30%。目前建築行業下游依然疲軟，水泥行業平均磨機開工率僅為0.7%，但總體情況相比上週有所改善，建築行業新簽訂單有所增加，水泥磨機開工率雖然低，相比上週也有提升。
多地要求砼土砂石企業儘快復工：目前多地重大項目快速復工，而水泥、商砼、砂石場開工率仍顯不足，集中復工復產有可能造成區域性、階段性建材短缺，為保證重大工程的有序開工，目前已經有10多個省級政府發文保障復工復產建材需求，對砂石、水泥、混凝土、鋼筋等建材產品抓緊復工則有明文要求。
從數據來看，本週水泥磨機開工了依然處於低位，全國平均磨機開工率為0.7%左右的水平，貴州、浙江、安徽、廣西等省份磨機開工率稍高，但均不超過10%。隨著省外疫情逐步得到控制，預計3月上旬之前全國建築行業開工率將快速上漲，全行業平均開工時間應為2月份下旬，且復工趕工的力度相對會更大。
三、投資機會
旗濱集團（601636):主營業務玻璃。公司是國內浮法玻璃原片生產規模最大的玻璃製造企業之一。產能佈局華中、華南、華東及馬來西亞,2019年浮法玻璃日熔量達到1.76萬噸。
公司生產的浮法玻璃主要應用於房屋建築領域,處於地產竣工環節。從搶開工到交付壓力逐漸加大的傳導過程中,預計施工增速維持高位,竣工逐漸回升,玻璃需求量有望維持高景氣。
公司浮法玻璃業務毛利率位於25%-30%之間,高於第二梯隊的耀皮玻璃、金晶科技等公司10個百分點左右,成本管控優勢明顯。
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