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週日交易的沙特股市盤中暴跌7%，最終跌至三年多低點。阿布扎比股市狂瀉7.87%，科威特股市更因下挫10%觸發熔斷，中東股市慘不忍睹。
可能有人會問，怎麼週末還在交易，是不是假新聞？
當然不是。因為宗教原因，不少中東國家的假期都是週五和週六。事實上，像沙特這樣的國家，假期原本是週四和週五，後來為了減少與國際通行慣例的差距，才改成周五和週六的。
沙特為了接軌國際，連週末都改了，很不容易。只可惜週末易改，暴跌難逃。黑色星期X雖會遲到，但不會缺席。
更慘烈的是，全球最大石油公司、有世界最賺錢公司之稱的沙特阿美開盤即破發行價，全天暴跌8.18%，蒸發市值超萬億元人民幣。這一全球公認“土豪股”的走勢，真正讓人看到了恐慌，連帶隔壁以色列金融市場一起遭殃。
中東打開恐慌之門，直接原因是俄羅斯突然反水，拒絕與石油輸出國組織（OPEC）合作減產支撐油價。但背後的邏輯，則牽扯了新冠疫情、頁岩油革命、美俄鬥法等諸多因素。
接下來，我們嘗試分析每條邏輯。
1.
一切的開端，正是新冠疫情。
由於疫情，包括中美兩國在內的世界主要經濟體需求放緩，導致國際油價一瀉千里。
買油最積極的中國突然沒興趣了，這還了得？再加上太平洋彼岸那位老資格“油霸”也中了招，弄得人心惶惶，這讓市場先生完全坐不住了。
截至這篇文章寫出來時，布倫特原油已跌破40關口，報35.97美元/桶。
要知道，僅僅在1月6日時，布倫特原油還在每桶70美元的高點。此後一路向下，如此短時間內的巨大跌幅，還是2008年金融風暴後的首次。
疫情與油價的這層關係，而非其他陰謀論因素，已經獲得了國際能源署（IEA）的蓋棺定論。
IEA署長Fatih Birol站出來稱，IEA對全球石油需求增長的預測已降至10年來最低水平，並補充稱，受新冠疫情影響，可能會進一步下調預測。
這裡直接點明瞭預測下調的原因，還說“第一季度需求預計減少43.5萬桶/日”，這是金融危機以來首次出現季度需求下降。
各路“油霸”的冷淡，加上國際頭面人物的唱衰，令這段時間的油價再也抬不起頭了。
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2.
接下來是第二條邏輯：油價一路下跌，中東土豪做了什麼？
不過大戶人家一般不會聽風就是雨，為什麼呢？因為有底氣。
首先是有家底，外匯儲備豐盈；其次是有手段，大佬坐在一起開個會，問題可能就解決了。
以往的手段一直有效：減產！你們不是需求下降嗎？那我們就砍供給，最後讓價格回到經濟學所謂的均衡水平，不就OK了。
事實也是如此。過去三年來，俄羅斯與沙特兩位老大一直合作減產，確保石油供應不會過剩，共同維持了油價穩定。
這次本應一樣，大家一起坐下來，商量個減產量，事情就過去了。而就在上週，會議確實如期舉行。
可最終傳出的新聞卻是：俄羅斯能源部長Alexander Novak在開會時，告訴沙特能源部長Abdulaziz bin Salman：俄羅斯不會再減產！談判在五小時後破裂。
根據彭博新聞社的描述，與會土豪代表對當時的情景均“感到恐懼，無言以對”。
也就是說，俄羅斯不幹了！根據“囚徒困境”理論，沒有俄羅斯，沙特是不會減產的。
消息出來後，上週五收盤，4月交割WTI原油期貨價格跌4.62美元，跌幅達10.1%，收報41.28美元/桶，創2014年11月28日以來的新低。5月交割布倫特原油期貨價格下跌4.72美元，跌幅達9.4%，報45.7美元/桶，是2017年6月22日以來的最低。
很快，一場“石油價格戰”迅速打響。3月7日，沙特突然大幅降低售往歐洲、遠東和美國等海外市場的原油價格，並對外宣稱立即將日產石油量增至每天1000萬桶以上。
這就是沙特的做派，減產不成，直接增產！
如此可怕的“石油價格戰”很快蔓延至中東股票市場。因此我們看到，上週日中東股市崩盤，沙特TASI綜合指數開盤重挫逾7%，科威特股指盤中甚至跌停觸發熔斷，沙特阿美開盤跌破發行價，全天暴跌逾8%。
此後，華爾街“嘴炮”也在推波助瀾，引發全球恐慌。
3月9日，高盛分析師在其報告中指出，OPEC與俄羅斯的石油價格戰週末開打。“價格戰”完全改變了石油和天然氣市場的前景，預計布倫特原油價格最低可能跌至每桶20美元。同時將第二、第三季度的油價預測下調至每桶30美元。
對於已經進入新一週的全球其他市場，“石油價格戰”泰山壓頂。對於各種“黑色星期一”會否再度來襲，市場眾說紛紜。
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3.
第三條需要分析的邏輯，是俄羅斯為何拒絕繼續減產，放任油價下跌？
答案還得回到開頭我們提到的那位老資格“油霸”，也就是美國。
一般人的印象，可能還停留在好萊塢電影裡、美國中產階層排長龍加油的場景。中東打個仗，美國就亂套。
但實際上，美國如今已經成為了石油淨出口國。是頁岩油革命，讓美國成為了全球首屈一指的原油生產國及能源出口國。
不少國際分析都指出，OPEC減產讓出的市場份額，往往會被美國的產能填補。美國如今的原油產量高達1310萬桶/日，足以吃下OPEC流失的市佔率。
這一分析已獲數據支撐：在OPEC要求俄羅斯繼續減產之際，美國原油出口量同時創下了歷史新高。
在這種情況下，減產能夠拉高油價，但漲的部分都被美國拿走了。對於俄羅斯來說，這是不能接受的，除非未來的減產談判能夠拉上美國。
當然，還有一種分析是：根據通行公式，如果國際油價保持在45美元以下，美國也是虧錢的，俄羅斯有時候會拿這點“將軍”，坐視油價下跌，看誰撐得下去？
頁岩油在美國畢竟是新產業，開發成本高於俄羅斯及中東，根基未穩。隨著本輪國際油價下跌，許多美國能源股出現暴跌，頁岩油商壓力山大，特別是那些有鉅額銀行融資的油商。
莫斯科世界經濟與國際關係研究所所長Alexander Dynkin一語道破：俄羅斯政府已決定犧牲與OPEC的合作來懲罰美國，儘管得罪沙特也有很多風險，但這就是俄方目前的戰略取捨。
與此同時，根據摩根大通的估計，要實現石油生產收支平衡，俄羅斯的盈虧平衡點僅為50美元，因此暫時無懼當前油價。
其實，沙特過往也曾利用價格戰打擊俄羅斯和美國頁岩油產業。如果只把問題歸結於美俄鬥法，顯然有失偏頗。如果說真有所謂真相存在的話，無非就是“天下熙熙，皆為利來”罷了。
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撰文 夏言
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