嶺南轉債（128044）上市分析2018年9月4日

嶺南轉債（128044）明日上市，申購當初，考慮到正股質量尚可，本打算少量申購，由於申購日同類轉債，博世轉債溢價過低，最終建議放棄申購，對於現金流不佳的企業不受市場待見，尤其是環保類的公司。從實際配售結果來看，嶺南轉債原始股東配售40.50%，網上認購2.65億元，券商包銷1.27億元，從過往數據來看，原始股東配售將會影響後期走勢，預計首日拋壓沉重，承接力量有待觀察。

目前嶺南轉債（128044）對應正股嶺南股份（002717）價格為9.58元，轉股價值89.53，溢價率11.69。相比於發行當初，申購期間，正股有所下跌，大大降低了打新收益。不過上市在小盤轉債中倒是較快，漲跌總體在預期之中。按照目前的溢價數據，類比於同類轉債，理論價格應高於97元，考慮到近期轉債市場偏弱，同期上市轉債溢價均不理想，預計首日價格在95.5元上下，無腦申購者建議高於98.5元堅決賣出，換入性價比更高的存量轉債，由於不持有嶺南轉債，經由市場檢驗，環保類轉債表現不夠理想，放棄低價博弈。在參與定價的過程一定要注意正股的動態變化。