這段時間網紅經濟實在是太火了。尤其是肺炎疫情以來，大家都宅在家裡刷視頻、看直播，追隨網紅成了現在為數不多的娛樂方式之一。

去年已經受到市場熱捧，漲幅驚人的"網紅概念股"星期六，前幾天又遭遇華創證券"假高管"事件，再刷一波存在感。

不得不說，"星期六"這個名字就非常有"網紅感"，讓人不禁想多瞭解一下這家快速走紅的公司。

皮鞋公司闖入網紅圈

星期六雖然主打網紅概念，但是其實一直是一家以時尚皮鞋生產和銷售為主營業務的公司。公司創始人張澤民在皮鞋行業摸爬滾打了十餘年後，於2002年創立了星期六公司。2009年，星期六正式在深交所上市，成為當時的中國鞋業第一股。

公司建立了以時尚皮鞋為中心，輔以多元化時尚產品的生產和銷售網絡，併成功開發出"ST&SAT" （星期六）、"D:FUSE" （迪芙斯）和"SAFIYA" （索菲婭）等自主皮鞋品牌。

不過，這麼多年，星期六的經營一直談不上亮眼。於是，公司便打起了"網紅經濟"的主意，希望借力新媒體的流量優勢，帶動旗下時尚女鞋產品的銷售。

星期六在新媒體領域的佈局其實並不算晚。早在2017年，星期六就收購了時尚鋒迅和北京時欣兩家新媒體公司的多數股權，分別佔股83%和80%。自此，星期六通過這兩家公司運營的時尚新媒體OnlyLady女人志與Kimiss閨蜜，謀求向互聯網營銷進行轉型。

2019年，星期六完成了可能是公司歷史上最重要的一筆收購。公司以17.71億元的價格收購了遙望網絡88.5651%的股份。

雙方可謂是互相成全。星期六的業績報告預計，由於遙望網絡被納入合併報表範圍，2019年公司的歸母淨利潤將達到1.5億至2億元，較上年的歸母淨利潤暴增1,579.05%以上。而作為專業MCN機構的遙望網絡，也借力星期六，成功登陸A股。

星期六更是由於控股股東間接持有李子柒所在公司的少數股權，在李子柒大紅後經歷了一波爆炒，股價扶搖直上。

今年以來，星期六的控股股東和高管減持高達2.55億元，也不免讓人感到困惑。

星期六未來是全面轉型數字新媒體業務，還是傳統鞋業和新媒體兩線並舉，是一個非常現實的問題。

傳統女鞋業務舉步維艱

從2019年的中報，我們可以看到，在收購遙望網絡以後，星期六服裝鞋類業務佔總營收的比重雖然比2018年底的88.63%有所下降，但仍然高達63.97%。互聯網廣告業務佔比不足40%。

2019年上半年，星期六鞋服產品的銷售依然以自營渠道為主，佔比高達76%。但公司已經開始調整自營模式的比例，上半年自營店淨關店數達到85家，分銷店反而增長了59家。

事實上，星期六近幾年一直在關店潮中渡過。在多番收購以後，公司繼續擴大線上銷售的比例，應該是沒有什麼疑問的。

由於國內女鞋市場低迷，這幾年星期六的營收增長一直是極其緩慢的。2017年和2018年，公司的營收增速都不超過2%，甚至在2016年還出現過高達9.61%的負增長。

星期六在2017年虧損了3.52億元，2018年淨利潤也只有800多萬元。可以想見，沒有遙望網絡的輸血，公司的

直到2019年三季度，由於收購的加持，星期六的加權平均淨資產收益率才回到了一個同行業相對尚可的水平，達到了4.49%。

星期六最大的問題是資產週轉太慢，佔用成本過高，擠壓業務的成長空間

分解來看，存貨積壓問題嚴重，近幾年存貨週轉率一直在0.5附近徘徊，且存在存貨減值的風險。應收賬款部分也居高不下，銷售變現困難。

總體來看，公司的傳統鞋業業務，並沒有什麼讓人值得稱道的地方。

遙望網絡入局，星期六未來怎麼走

遙望網絡的強項是基於互聯網營銷的社交電商和廣告變現。這一商業模式，本質上仍是屬於廣告傳媒的範疇，容易受到大環境的影響。此外，目前這一市場湧入的玩家越來越多，未來的競爭必將異常激烈。

這筆收購，交易對手方的業績承諾是，遙望網絡2018年、2019年和2020年的扣非歸母淨利潤分別不低於1.60億元、2.10億元和2.60億元。

據說2018年的業績承諾已完成，遙望網絡對星期六淨利潤的增厚作用在2019年三季報中也已經體現。後續的業績情況還有待繼續觀察。

我們也應該看到，這筆收購形成了高達13.66億元的商譽。未來可能造成的負面影響還未顯現。

目前來看，如果遙望網絡無法帶動皮鞋主業的發展，產生較好的協同效應，那麼星期六未來恐怕真的只能靠"網紅經濟"吃飯了。

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