中華網財經訊 據上海清算所網站12月3日的債券信息披露欄《華僑城集團有限公司2019年度第五期中期票據發行文件》。
據《華僑城集團有限公司2019年度第五期中期票據募集說明書》，發行人本期中期票據發行金額為15億元，募集資金擬9億元用於補充發行人下屬子公司康佳集團流動資金，6億償還本部19華僑城SCP003到期債券。
在募集說明書中公開相應的風險。
財務風險方面提到資產負債率升高、流動負債佔比大、存在短期償債壓力較大、經營性現金流波動、投融資需求不斷增加、存貨餘額較大形成的跌價、未來資本支出需求較大且有息負債規模較大、其他應收款回收、發行人對融資依賴較高等風險。
從具體數據方面：
2016年末、2017年末和2018年末以及2019年6月末的資產負債率分別為67.96%、67.22%、68.63%和71.54%，維持在較高水平，較高的資產負債率使公司的經營存在一定的償付風險。
近年來，發行人下屬公司的項目建設資金需求較大，公司對外融資規模特別是短期融資規模持續增加。截至2018年末，發行人負債總額3,047.39億元，較2017年末增長41%，其中流動負債佔比62.48%。截至2019年6月末，發行人負債總額3,583.34億元，較2018年末增長17.59%，其中流動負債佔比59.26%。
在現金流使用方面：
2016年、2017年、2018年及2019年二季度的經營活動產生的現金流量淨額分別為9.73億元、-152.44億元、-173.21及-145.6億元。
公司投資活動產生的現金流量淨額：
2016年、2017年、2018年及2019年1-6月份，分別為-90.80億元、-358.47億、-229.58及-81.28億元。
存貨餘額較大勢必佔用營運資金：
2016年末、2017年末、2018年及2019年6月末計提存貨跌價準備分別為3.37億元、3.56億元、1.91億元及0.13億元。存貨受公司經營情況、國家宏觀經濟政策、市場情況等因素影響，存在一定的跌價風險。
其他應收款餘額方面：
2016年末、2017年末、2018年末及2019年6月末分別為36.44億元、182.73億元、428.30億元及558.05億元，該其他應收賬款可能無法正常回收，從而形成壞賬，對發行人營業利潤產生一定負面影響，影響企業現金流。
有息負債規模（包括短期借款、長期借款、一年內到期的非流動負債、應付債券）：
2016-2018年末及2019年6月末，分別為422.41億元、951.81億元、1,347.42億元及1769.22億元，有息負債持續增長。2018年發行人有息負債增加的原因主要是土地儲備和企業併購等原因導致借款增加，屬於業務規模擴大導致的正常融資需求。
值得一的是，當前華僑城的現金主要來源於籌融資，隨著公司剛性負債快速增長，利息支出大幅增加，經營性現金淨流存在無法滿足利息支出的需求，若剛性負債規模持續擴大，未來發行人的償債能力將受到一定影響。
中華網財經檢索近期華僑城動態發現，很明顯兩極分化狀態，一方面華僑城頻繁不惜高溢價拿地，重倉各城市項目投資，另一方面密集發債找錢，也出現屢次“賣子回血”景象。
三季度報告顯示，華僑城前9月新增土儲項目28個，待開發土地面積379.36萬平方米，待開發計容建築面積799.53萬平方米，權益建築面積520.89萬平方米。不完全統計，進入10月以來，華僑城地產在土地市場十分積極，目前已在江門、南京、武漢等城市成功擴儲約39.56萬㎡，共斥資111.47億元。
公開資料顯示，2018年以來，華僑城還掛牌轉讓了包括深圳、上海、海南、南京、西安、重慶、成都等地的多個公司股權以及債權。據不完全統計，僅在今年11月，華僑城已掛牌轉讓9家公司股權，總轉讓底價超過50億元。
（中華網財經綜合非魚相關信息來自華僑城報告文件）
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