“全面屏”迭代之後手機屏幕繼續增大已遇瓶頸。在經歷了最新一輪的全面屏迭代之後，主流旗艦機型的屏佔比普遍在85%以上，可提升空間已十分有限，而機身尺寸也普遍在7英寸左右，已經達到挑戰便攜性和可操作性的極限。因此目前來看，若仍然沿用原有的產品形態設計，手機屏幕尺寸已幾乎再無可提升空間。
打破原有產品形態，摺疊屏設計能夠繼續增大手機屏幕尺寸。“摺疊屏”設計採用一整塊大面積柔性可摺疊OLED屏幕，分為“內折式”和“外折式”兩種形態，可以讓消費者獲得平板電腦和手機的雙重體驗。因為技術難度較大，目前市場上尚無已成熟量產的“摺疊屏”手機產品，但我們觀察到各大廠商（如三星、華為、OPPO、小米和蘋果）均已在此方向上加碼佈局。
由於“摺疊屏”設計可以突破現有的手機屏幕尺寸瓶頸，理論上可以將現有手機屏幕面積繼續擴大一倍，並且通過可摺疊的形態保證產品的便攜性不受影響，因此我們認為沿著屏幕尺寸持續增大這條主線，摺疊屏設計將會是智能手機產品較為明確的下一代發展方向。
除大家關注的手機端外，LG新發布的可捲曲電視為高端電視產品帶來了全新的設計理念，打破了電視原有的固定形態，讓電視可以根據使用場景調節屏幕尺寸大小和顯示畫面比例，並且賦予電視可移動的功能，在8K、超大尺寸等原有迭代方向之外利用柔性OLED顯示技術另外開闢了一條電視產品的發展思路。我們認為，基於可捲曲設計，未來柔性OLED有望在大尺寸應用上開始成規模滲透應用，2019年也將是大尺寸柔性顯示的元年。
OLED通過使用柔性PI膜來進行封裝，可以製成具備摺疊功能的柔性OLED面板，目前來看將成為摺疊屏的唯一屏幕方案。在需求爆發與價格下降的共同作用下，柔性OLED面板的需求將會大幅增長。大陸面板企業在近兩年大規模投資柔性OLED產線，已有多條產線實現量產，產能和良率爬坡順利進行，在該領域已經具備較強的實力。
除柔性OLED面板外，相較於原有普通的直面（例如iPhone X）或是固定曲面（例如GalaxyS9）形態的柔性OLED屏幕，“可摺疊”OLED屏幕有多處環節發生了重大變化，其中最關鍵的幾處在於蓋板方案、OCA膠和偏光片，這些環節的新變化為產業鏈相關企業帶來價值量提升。
蓋板方案：CPI薄膜替代玻璃蓋板
目前的手機屏幕蓋板方案均採用玻璃材料，雖然將玻璃厚度降低到一定程度之後也可以實現動態彎曲功能，但尚不支持實現小半徑的反覆摺疊且十分易碎，因此摺疊屏蓋板的方案需要通過高分子薄膜來實現。
由於高分子薄膜普遍缺乏足夠的表面硬度，因此需要在高分子薄膜表面製作一層硬質塗層以實現耐刮擦的功能和類似玻璃的良好觸感。製作硬質塗層一般需在高溫環境下進行（例如熱噴塗、熱蒸鍍等工藝），所以對於薄膜的耐高溫性能具有較強的要求。除了耐高溫性能以外，為了不影響屏幕顯示效果，對於薄膜的透光率也有很高的要求。
基於上述性能要求，具可撓特性的塑膠類無色聚酰亞胺(ColorlessPolyimide；CPI)膜有望成為摺疊屏的理想蓋板材料。CPI的熱膨脹係數與成本高於玻璃，但耐熱性優於聚乙烯對苯二甲酸酯（PET）、聚碳酸酯（PC）等其他塑膠材料，且不像玻璃彎曲後易碎，可以同時滿足柔性和強度要求。在製造CPI時，需於表面進行數十微米厚的硬質塗布工藝，如使用混合材料硅氧烷，有望使得CPI的觸感接近玻璃，並提升CPI的強度。
目前具備CPI膜量產能力的廠商主要包括韓國科隆工業、日本住友化學、韓國SKC等廠商。根據DIGITIMESResearch報道，韓國科隆工業佈局CPI膜腳步較快，已於2018年上半年開始試產，SKC則預定於2019年三季度完成CPI膜的量產設備構建。同時韓國樂金化學也有意投資於CPI膜產業。
目前具備摺疊屏CPI蓋板生產能力的廠商主要為韓國科隆工業（Kolon Industries）、日本住友化學（Sumitomo）以及韓國SKC三家材料大廠，另外樂金化學（LGChemistry）也正在加速投入，有望在2019年具備供應能力。根據Digitimes報道，三星即將發佈的其首款摺疊屏手機採用的是住友化學的方案。
OCA膠：承受摺疊不脫落，技術難度大幅提高
OCA（Optically Clear Adhesive）膠是製造面板模組時使用的零組件貼合材料，摺疊屏所採用的OCA膠必須承受20萬次以上的彎折而功能不受影響，在彎折和攤開過程中需具備一定的流動性同時又要保持黏性，因此技術難度相比於以往大幅提高。
目前具備摺疊屏OCA膠供應能力的主要為美國3M、韓國三星SDI以及日本三菱。根據Digitimes報道，三星發佈的其首款摺疊屏手機所採用的OCA膠由三星SDI獨家供應。
偏光片：需要大幅降低厚度
在偏光片生產工藝方面，傳統生產工藝為塗布複合工藝，即將PVA膜、TAC膜、補償膜等膜材用塗布的工藝進行復合得到偏光片膜，該工藝的特點是工藝成熟、良率高，但缺點在於生產出來的偏光片較後，因此柔性顯示方面由較明顯劣勢。隨著柔性顯示需求的提升，柔性偏光片的新型工藝將是重要趨勢，其中液晶塗布工藝是目前重要的方面。
出於力學設計上的考慮，為了實現可摺疊的功能，必須儘可能降低OLED屏幕模組的厚度，因此摺疊屏所採用的偏光片需要大幅降低厚度，對工藝提出了更高的要求。三星在其2018年11月的SDC大會上披露，在其即將發佈的摺疊屏手機產品中，偏光片的厚度相比於以往降低了45%。
目前具備高端超薄偏光片生產能力的主要為日本日東電工（Nitto Denko）和住友化學（Sumitomo）。根據Digitimes報道，三星發佈的其首款摺疊屏手機採用的是日東電工（Nitto Denko）的方案。
轉軸：需承受數萬次彎折，MIM工藝有望大放異彩
在摺疊屏設計下，摺疊後的手機機身厚度相比於目前的智能手機產品必然將會增大，可能會對消費者的使用體驗造成影響。在這一背景下，手機廠商將會盡量採用新材料新方案以降低機身厚度，摺疊轉軸作為影響機身厚度的重要環節，有望採用高彈性高強度的液態金屬作為材料方案，而機身背板大概率將從目前流行的玻璃方案重回全金屬方案。
在轉軸方面，轉軸要保證可摺疊手機在摺疊以後保持一定的R角，翻開之後又要保持平整，而且還需要經得起10萬次以上的摺疊測試，研發難度很大。
MIM金屬粉末成型是專注於加工製造複雜精密金屬零部件的工藝，對於微型精密結構件加工具有相對大的優勢。摺疊屏的鉸鏈轉軸對精度、強度的要求高，結構的複雜以及尺寸大小都是剛好在MIM工藝的優勢範圍。
目前已有多種使用MIM工藝的轉軸產品實現量產。華為MateBookE的二合一鍵盤轉軸使用了高精度MIM，轉軸具有精度高達1.01mm的線割工藝，160°高阻尼的轉軸，突破了傳統二合一筆記本的支撐角度固定的侷限。
目前可以量產轉軸的廠家包括長盈精密、奇鋐科技、韓國Diabell、安費諾、富士康、比亞迪等公司。根據Digitimes報道，三星發佈的其首款摺疊屏手機的轉軸由韓廠KHVatec負責，轉軸中可能採用齒輪結構，但具體方案內容目前尚無公開信息。
日韓廠商主導GalaxyFold供應鏈，國內各環節亦有廠商佈局
我們對三星Galaxy Fold的供應鏈關鍵環節、產業鏈中其他的成熟供應商以及國內對應有所佈局的廠商做出如下梳理：
（1）面板製造：三星Galaxy Fold採用自家SDC所生產的“Infinity Flex Display”可摺疊OLED屏幕，產業鏈中其它成熟供應商包括韓國LGD、臺灣AUO，以及國內在柔性OLED方面佈局領先的京東方和維信諾。
（2）觸控層：三星Galaxy Fold採用On-Cell的Y-OCTA觸控方案（Metal Mesh電極材料），在OLED面板製程中完成觸控層的製作。產業鏈中，在外掛式觸控方面的成熟供應商包括臺灣TPK以及國內廠商歐菲光。
（3）蓋板層：三星Galaxy Fold的CPI薄膜蓋板供應商為日本廠商住友化學，產業鏈中其它成熟供應商為韓國可隆工業，韓國SKC。國內廠商新綸科技亦有相關佈局。
（4）OCA光學膠：三星Galaxy Fold的OCA光學膠供應商為自家SDI，產業鏈中其它成熟供應商包括美國3M、日本三菱。國內廠商新綸科技亦有相關佈局。
（5）偏光片：三星Galaxy Fold的OCA光學膠供應商為日本日東電工，產業鏈中還具備生產能力的主要為日本住友化學。國內相關企業為三利譜。
（6）結構件：三星Galaxy Fold的摺疊轉軸供應商為韓國KHVatec，國內相關企業包括長盈精密、宜安科技。
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