西南證券發佈投資研究報告，評級: 持有。
廣日股份(600894)
事件：公司發佈]2019年業績預告，預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4億元（+198%）左右，其中歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤3.7億元（+600%）左右。
業績高增長，公允價值變動及資產減值影響當期利潤。國家統計局數據顯示，2019年前11月全國自動扶梯及升降機產量106.5萬臺，同比增長14.9%。受益行業回暖，公司2019年對聯營企業日立電梯確認的投資收益較去年同期增加約1億元，公司2019年前三季度營收亦實現兩位數增長。按照業績預告推算，公司2019Q4歸母淨利潤和扣非淨利潤分別約為3900萬元和3500萬元，低於市場預期，主要源於，2019年度公司按照新金融工具準則，公允價值變動及各項資產計提減值準備預計共減少當期利潤約8000萬元。
資產質量優質，長期估值有望提升。公司參股的日立電梯是國內電梯龍頭，貢獻公司主要利潤來源，預計2019年產量超過10萬臺。公司自主品牌電梯業務規模國內領先，長期向好發展。2019年11月，公司和全資子公司廣州廣日電梯工業有限公司、參股公司日立電梯（中國）有限公司組成聯合體中標廣州地鐵集團有限公司公開招標的廣州市軌道交通新建線路自動扶梯和電梯採購（包安裝）及運維服務項目，中標金額55億元，計劃於2023年完成，公司業務收入將根據項目實施進度逐步確認，有助保障公司後續業績。截止2019年三季度末，公司貨幣資金及理財金額超25億元，長期和短期借款合計不足1億元，電梯業務現金流亦較好，當前公司PB低於0.9倍，長期有望得到修復。
盈利預測與投資建議。預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為4/4.5/4.9億元，對應EPS分別為0.47/0.52/0.57元，對應PE估值分別為16/14/13倍，維持“持有”評級。
風險提示：電梯需求或不及預期風險，盈利能力或不及預期風險，投資收益或不及預期風險。
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