事件:
公司發佈半年報:2018上半年實現營收25.86億元,較上年同期增長21.8%;實現歸母淨利2億元,較上年同期增長27.73%。其中Q2單季營收13.61億元,同比增長24.78%,淨利潤1.01億元,同比增長24.76%。
投資要點:
公司7月發佈新品,進軍美妝婦嬰等領域公司新品“新棉出白”問世,採用100%新棉花製作,純物理工藝,乾溼兩用可做化妝棉、洗臉巾等個人清潔護理產品,本次擴品類是公司在逐步降低捲紙比例的基礎上提升高毛利產品佔比的重要舉措,其次搶佔母嬰賽道和女性市場也符合當下消費趨勢,根據國家統計局數據,2018年1-5月份,化妝品零售總額1057億元,同比增長14.8%,高於社會消費品零售總額9.5%增速,公司已經具有Face、Lotion以及自然木系列的成熟運營經驗和良好的行業口碑,品類擴展結果值得期待。
公司提價+採購積極應對漿價上漲上半年公司經營團隊以高度的市場敏銳度率先綜合提價14%以保持產品毛利率,公司經營活動現金流淨額-3.05億元,同比大幅減少系公司支付材料款所致,同時公司2018上半年存貨達10.51億元,同比增長60%,外加公司賬上充足現金,運營將保持正常,目前木漿供需任然處於緊平衡狀態,隨著國內對進口廢紙管控趨嚴,將進一步增加對木漿需求,未來木漿價格短期難以大幅回落,公司加大對木漿的採購合情合理。
盈利預測預計2018-2020年EPS分別為0.33元、0.41元與0.51元。對應PE分別為22.73、19.39和15.59倍,維持“推薦”評級。
風險提示成本上漲、品牌競爭、經營風險。
本文源自證券市場紅週刊
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