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2019年年初至11月20日，滬深300指數累計上漲29.8%，中信環保指數累計上漲2.76%，跑輸滬深300指數27.04個百分點，環保行業整體表現不及大盤。11月20日，環保行業PE約為20倍，接近2005年以來環保行業估值底部狀態的平均PE值，當前環保行業進入估值窪地。從年初至11月20日收盤，5個子板塊市場表現出現明顯分化，其他環境板塊、環境監測板塊分別下跌11.85%、11.63%，固廢處理板塊從年初至11月20日收盤上漲13.86%。與滬深300相比，上述5個子板塊均未獲得相對正收益。2018年以來，國內經濟下行壓力較大，國際各主要國家經濟中低速運行，中美貿易爭端一直持續至今，為降低實體經濟負擔，賦能經濟增長，2018年年初至2019年前三季度，央行多次降低金融機構存款準備金率，以期降低企業融資成本，維持經濟平穩增長。11月5日，央行開展MLF操作4000億元，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。MLF中標利率下降有望引導以LPR為定價參照的貸款實際利率的下行，降低企業實際融資成本。
2018年，從具體汙染物濃度來看，三大區域顆粒物濃度均超國家二級標準。當前，二氧化硫、氮氧化物、煙粉塵的控制取得有效進展，揮發性有機物仍有增長態勢。2019年4月，生態環境部印發《2019年地級及以上城市環境空氣揮發性有機物監測方案》進一步細化VOCs監測要求。水環境監測方面，截至2018年，全國共有1935個地表水質斷面，與“十三五”規劃的水質監測斷面數仍有較大差距，預計2019-2020年或為水質監測設備密集採購階段；此外，“十四五”期間將在現有國控斷面的基礎上，補充水功能區監管斷面，並在長江經濟帶等國家重點戰略區域適當加密監測點位，以滿足全國水生態環境質量評價、重要水體功能保障、釐清地方治理責任需求。我們認為，除了當前流域以及主要湖泊水環境監測需求外，隨著城市建成區黑臭水體防治、農業農村汙染治理的力度不斷加大，以監管、研究為目的水環境監測需求不斷增加，未來水環境監測設備或將擁有廣泛的應用場景，進一步打開行業市場空間。
我國生活垃圾無害化處理能力和水平仍相對不足，大部分建制鎮的生活垃圾難以實現無害化處理，垃圾回收利用率仍有待提高。垃圾從投放到末端處置需經歷垃圾投放、垃圾收集、垃圾運輸、垃圾處置四個環節。在強制實施垃圾分類階段，不同類別的垃圾對投放暫存、收運處置有不同要求，以投放為起點，每個環節都要分類進行。當前急需補充完善分類投放、分類收運以及分類處置設施。根據統計年鑑，大部省份垃圾焚燒比例低於50%，垃圾焚燒處理設施配置不足是焚燒佔比較低的主要原因。當前距離實現“十三五”規劃目標相差甚遠，隨著各地垃圾焚燒中長期發展規劃陸續發佈，未來較長一段時間內，部分省份都將致力於補足垃圾焚燒發電處理設施短板，減少垃圾填埋比例。
2018年迄今實際轉讓或者簽署股權轉讓協議的民營環保公司共計15家，其中有12家實控人授權方為央企國企，佔比高達80%。發生股權轉讓的15家民營類環保公司平均負債率為60.55%。部分股權轉讓受讓方為省或地方投融資平臺，所存動機大致可以分為兩類。第一類在未取得上市公司股權或控制權之前，旗下已有子公司開展環保公用類的項目，形成了一定的資產規模，未來應該希望藉助上市公司進行注入資產降低城投平臺主體負債率、拓寬融資渠道及承建更多的相關項目。另外一類旗下無相關業務或資產，希望通過受讓相關上市公司股權，新增一塊主營業務，獲取進入生態環保行業的機會。我們認為國資進入環保行業為當前環保企業帶來新的機遇，一方面加快融資進度降低融資成本，另一方面，國資背景也為環保企業的市場拓展帶來便利。
當前大氣汙染防治仍任務艱鉅，三大區域部分汙染物濃度仍超國家二級標準，同時隨著大氣治理得不斷推進，汙染物治理重點指標也會有所變化，此外近海岸領域、部分流域湖泊、城鎮黑臭水體、農村水質汙染等還面臨較為突出的問題，未來環境監測設備仍有較大的市場空間。
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