融信中國專注於中高端住宅開發的大型現代化企業集團，地產開發擁有國家一級開發資質。融信中國戰略佈局全國8大核心城市群：海峽西岸、長三角、長江中游、大灣區、京津冀、中原、成渝、西北城市群。公司產品涵蓋高端公寓、別墅、服務式公寓、寫字樓、商業綜合體等多種物業類型。

融信中國

一、歸母淨利潤同比增長121.6%，毛利潤率大幅提升

2018年上半年，公司實現收入142.9億元，同比增長20.1%；實現毛利潤41.9億元，同比增長89.4%；實現淨利潤22.5億元，同比增長101.6%；實現歸屬於母公司股東淨利潤15.2億元，同比增長121.6%。

圖表：2014-2018H1公司營業收入及同比增長（單位：億元）

圖表：2014-2018H1公司淨利潤和歸屬於母公司股東淨利潤及同比增長（單位：億元）

相比過去兩年，2018上半年營業收入增長速度有所放緩，但利潤增長勢頭仍然不減，報告期內公司毛利潤率33%，較2017年末增長約14個百分點。導致毛利潤率大幅增長的原因主要有兩點：一是報告期內公司交付的部分項目毛利潤率水平較高；二是報告期內公司持續取得了理想的銷售和回款。另外，預收賬款的不斷增多將為公司未來毛利潤率的繼續上揚和業績的持續走高提供有力支撐。

圖表：2014-2018H1公司毛利潤率走勢

圖表：2014-2018H1公司預收賬款（單位：億元）

二、降債計劃初顯成效，財務安全邊際提升

2018年年初公司提出明確的降債計劃，採取多重措施穩步降槓桿，通過銷售回款、結轉利潤，增厚淨資產；少舉債、審慎拿地；拓展多元化融資渠道，改善財務結構，在集團不同層面持續用輕資產的模式引進權益類的合作等，為穩健可持續發展做好資本準備。

報告期內，公司在降槓桿方面做出的努力成果已初步顯現：2018年中期公司扣除預收賬款的資產負債率為52.6%，較2017年末下降5個百分點；公司淨負債率140%，較2017年末下降19個百分點；公司貨幣資金203億元，現金短債比0.96，現金基本覆蓋短期有息負債，短期內無償債壓力。報告期內公司負債率穩步下降，公司降槓桿計劃初見成效。

圖表：2014-2018H1公司資產負債率和扣除預收賬款的資產負債率走勢

圖表：2014-2018H1公司淨負債率走勢

圖表：2014-2018H1公司現金短債比走勢

三、八大產品系成型，高品質驅動銷售高增

公司專注於中高端住宅開發，堅持品質立世，以品質影響城市，致力於成為品質地產領跑者。從海西到長三角，公司以創新為傳統，通過產品的不斷迭代進化，形成了世紀系、公館系、中心繫、小鎮系、墅府瀾城等八大明星產品系。憑藉卓越的產品和服務品質帶來的溢價，公司實現了銷售規模的高速增長。

從總體上看，2018上半年實現銷售額545.3億元，同比增長75.7%，1-7月銷售額656億元；上半年銷售面積253.7萬方，同比增長124.9%，1-7月銷售面積300.9萬方。公司上半年銷售額已超越2017年全年銷售額，完成2018年全年1200億元銷售目標的45.4%。

圖表：2014-2018H1銷售金額及同比增長（單位：億元）

圖表：2014-2018H1銷售面積及同比增長（單位：萬平方米）

從城市銷售分佈來看，報告期內公司銷售量主要集中在杭州、上海、福州，分別占上半年銷售總額的32.79%、20.94%、12.63%。公司先於週期上行之前著重佈局長三角，且在2015-2016年加大杭州和福州兩大城市的投資力度，這一策略直接使以上三個城市成為帶動銷售規模的主力。面對近年三地成交樓面價節節攀升的大環境，公司提前拿地將成本鎖定在較低水平非常有利於自身競爭力的提升。

圖表：公司2018上半年城市銷售佔比及平均售價（單位：元/平方米）

在億翰智庫每月發佈的《中國典型房企銷售業績TOP200》中，公司2014-2017年銷售規模排名每年上升2位，至2018年中期，在《2018年1-6月中國典型房企銷售金額TOP200》中位列24位，公司銷售增長速度超越行業水平，穩健衝刺千億目標。

四、堅持“1+N”戰略，審慎拿地，儲備增長動力

公司目前已佈局全國8大核心城市群：海峽西岸、長三角、長江中游、大灣區、京津冀、中原、成渝、西北城市群，並堅持“1+N”戰略，以原有入駐的城市為核心，積極拓展周邊具有明顯外溢需求、淨人口流入及新興產業規劃的衛星城市。

公司在已有優質土地儲備的基礎上，積極審視市場狀況，採取更審慎的買地政策。通過招拍掛、合作開發、收併購和一二級聯動的“四驅輪動”模式穩步擴大土地儲備。堅持“品質地產領跑者”戰略，踩準週期靈活應對市場波動，聚焦千億變局。

2018上半年公司新增土地項目14個，新進入城市5個，新增土地儲備約249萬平方米，權益代價約41.3億元。截止到2018年6月30日，公司共佈局38個城市，共計147個項目，總土地儲備達到2517萬平方米，其中58%位於中國一、二線城市的黃金地段。而且公司平均土地成本為6463元/平方米，占上半年平均合約售價21494元/平方米的30%，這為企業的高毛利提供了充足的空間。

圖表：2014-2018H1公司新增土地儲備和總土地儲備（單位：萬平方米）

五、融資高效多元，優化股東結構

在房企國內融資渠道受限，融資成本持續走高的背景下，公司通過多元化的融資方式提升綜合競爭力。自公司2016年1月13日在港股上市以來，先後利用了包括增發配股、銀行貸款、開發貸、公司債、美元票據、購房尾款ABS證券化等在內的多種融資方式，融資途徑高效多元。

在銀行授信方面，目前公司是工商銀行、農業銀行、建設銀行三大銀行的總行級戰略客戶，是包括招商銀行、興業銀行、民生銀行等股份制銀行，以及天津銀行、大連銀行等大型城商行的總行級戰略客戶。截至2018年6月30日，公司未使用的金融機構授信超過700億元。與此同時，公司信用水平穩中有升，境內評級達AAA評級，境外評級維持B+。

2018年6月，公司完成上市後的第二次配股，按每股10.62港元，配售最多1.035億股股份，所得款項淨額約11億港元。公司通過配股引入了優質的長期投資者，建立了全面戰略合作關係，進一步擴大股東基礎、優化股東結構；並有利於補充資金，降低槓桿率。

圖表：截止到2018年6月30日公司總授信額度及使用佔比

圖表：截止到2018年7月31日公司股權結構

注：截止到2018年7月31日，公司已發行股份總數159840.4萬股