昨天晚上巴菲特發佈了一年一度的致股東信，內容主要討論的是伯克希爾2019年投資得失。儘管老爺子不看好比特幣，這也不妨礙我們學習他的投資哲學，而且投資策略是共通的，與標的無關。看了下股東信，我也有幾點體會，說出來供大家參考。
談到老爺子的投資，廣為流傳的一句話大概是“複利的力量”。簡而言之就是假如資產以20%的年化穩定增長，最終會發現收益驚人。本身邏輯沒問題，只不過在我看來，穩定的年化收益對多數人其實並不適用。很簡單的數據，20%十年收益是6倍，十年不動的投資本金，即使是現在多數人也拿不了太多，10年之後投資收益真的可以讓我們滿意嗎？反觀10年以來加密領域的市值增長，與其說關注理論上的複利暴力增長，對於投資啟動資金有限的投資者，標的選擇也許更重要。
以伯克希爾的數據為例，自2016年開始加持蘋果的股票以來，到目前累計收益109%。如果說兩年翻倍數據不敏感，那麼收益實際增長383億美元，就是天文數字了。所以所謂的複利，本質是本金和時間的平衡遊戲，在股東信中，老爺子特別提到了“保留盈利的力量”，是指優秀的管理層是不會將年利潤全部派發給股東，而是投入到新的驅動業務，這是另一種複利形式。個人投資者，我覺得同樣如此，除了關注資產收益率這一數據，更應該關注自身投資能力是否也在以複利增長， 這反倒是決定未來投資收益的根本條件。
另外我想說說投資品種選擇，伯克希爾的重倉股基本是市值排行榜上有名的，諸如可口可樂、美國銀行、運通和蘋果這類。按照幣圈多數人的投資邏輯，在持有的幣上漲過後，應該換倉尋求“低估”幣以獲得更多利潤，多數情況卻事與願違。而在大資產的前提下，持有更多穩定收益的資產確實是最重要的事情，給大家的建議就是，當通過某些標的獲得短期高倍增長，尤其是資金體量達到一定量級之後，要適時轉變自己的投資邏輯。千萬不要被自己的“神級”操作衝昏頭腦，陷入高收益增長的怪圈，收益率往往是隨著體量的增加而減小的。
除此之外，這個問題還可以上升到價值投資上。毫無疑問，伯克希爾的投資標的在可見的人類文明中沒有短時歸零的風險，幣圈確實存在極小概率的系統性風險，不過已經通過高收益反哺。撇開系統性風險不談，圈內幣種的選擇邏輯，同樣可以參考伯克希爾的做法：時間驗證，這一標準大道至簡，就像老爺子追漲蘋果股票。比較有趣的是，老爺子現在依舊不看好特斯拉，至於伯克希爾的繼承者們是否會改變這一觀點，主要看特斯拉能否經受時間的考驗了。
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