背景：
電子射頻：全球緊缺加劇、國產放量在即 2020 年，題材君認為射頻領域重點關注兩個核心矛盾：
1、5G 基站建設、5G 手機、5G CPE 設備等放量帶來的需求大幅提升與目前有限產能的矛盾；
2、 中高端國產化迫切需求與現有國產廠家亟待提升的矛盾。
題材君認為隨著後續正常復工、換機潮開啟，2020 年起射頻行業有望迎來量 價齊升，部分產品不排除出現漲價。
同時由於目前射頻賽道是國產化深水區， 以華為為代表的龍頭企業產業轉移需求迫切，有望孕育出一批快速發展的優 質射頻公司！
對行業代工龍頭穩懋跟蹤來看，受益於非 A 供應鏈崛起，去年 8 月份以來 單月營收佔比持續維持 55%以上高速增長，同時率先開啟新一輪資本開支， 但是考慮 A 系射頻代工產能從美國本土向亞洲地區外溢、同時考慮射頻芯片 核心材料 RF-SOI 硅片供需格局，
題材君預計射頻整體中期供給增加有限，2020 年大概率會出現供需緊張情況。 5G 射頻前端用量大幅提升，RF-SOI 產能預計緊張！射頻前端芯片市場規 模主要受移動終端需求的驅動。
近年來，隨著移動終端功能的逐漸完善，手 機、平板電腦等移動終端的出貨量保持穩定。而移動數據傳輸量和傳輸速度 的不斷提高主要依賴於移動通訊技術的變革，及其配套的射頻前端芯片的性 能的不斷提高。
5G 手機射頻前端模組化趨勢催生 SiP、AiP 等封裝方式滲透率提升。隨著 頻段增多及載波聚合的應用，分離式多模多頻已無法滿足要求，射頻模組 PAMiD 漸成主流，即將 PA 和濾波器封裝到一個模組裡，這樣可以降低頻段 之間的相互干擾。
這要求 PA 供應商加深同濾波器供應商的合作，因此同時 具備 PA 和濾波器產線廠商具備優勢。我們強烈看好氮化鎵在射頻端的放量和國產化！基站建設將是氮化鎵市場成 長的主要驅動力之一。
數據顯示，2018 年，基站端氮化 鎵射頻器件市場規模不足 2 億美元，預計到 2023 年，基站端氮化鎵市場規 模將超 5 億美元。氮化鎵射頻器件市場整體將保持 23%的複合增速，2023 年市場規模有望達 13 億美元。
題材君認為射頻概念股有望迎來高景氣度，核心的射頻概念股有：
受益概念股梳理：
和而泰：鋮昌科技佈局毫米波已久，有望率先產業化
和而泰 2018 年公告收購鋮昌科技 80%股權，根據收購公告及補充協議，鋮昌科技依 託自身在 IC 領域的核心技術能力，攻克了模擬相控陣雷達 T/R 芯片組件核心技術問題， 有效解決了模擬相控陣雷達 T/R 芯片組件高成本問題，使有源相控陣雷達在我國大規模 推廣應用成為現實，其產品已經批量應用於星（衛星）載、彈（導彈）載、機（有人、 無人飛機）載雷達設備，為我國的國防科技發展做出了較突出貢獻。
目前 5G 毫米波頻段 28G、39G、73G 設計體系基本以相控陣為主，我們預計鋮昌科技 在這一領域憑藉自身多年技術積累有望率先實現產業化。5G 基站需要在“大規模 MIMO” 配臵中排列 64 到數百根天線，以便提供必要的數據速率。相控陣天線設計包括一個有 源相控陣（AESA），其精度顯著高於 MIMO 可以支持的波束成形精度。
三安光電：全工藝平臺佈局，持續加碼化合物半導體
三安光電作為 LED 芯片國際龍頭，依託 LED 外延、芯片工藝在 III-V 族化合物半導體 佈局深厚，成立時間、規模及品質均為國內領先。由三安光電研發的Ⅲ-V 族化合物半導 體材料的應用領域從原有的 LED 外延片、芯片，延伸到了光通訊器件、射頻與濾波器、 功率型半導體三個新領域，基本涵蓋了今後Ⅲ-V 族化合物半導體材料應用的重要領域。這一佈局，除了將為三安光電每年在營收上帶來貢獻，進一步擴大公司體量。
卓勝微：進擊的射頻龍頭，從 LNA、Switch 向 SAW/分級模組拓展
目前卓勝微作為國內為數不多的射頻前端芯片企業之一，與三星、小米、華為等知名廠 商合作，享有優質客戶紅利。整體射頻市場中目前仍然還是以海外供應商為主，而隨著 目前電子產業鏈國產化的趨勢不斷推進，且中國作為最大的半導體應用下游市場，我們 認為卓勝微將會藉助著大客戶的優勢以及國產替代化的邏輯，在後期加速成長，提高在 國內的市佔率。而在 5G 的帶動下，公司的射頻產品需求高速增長。從射頻前端模組價值量來看，隨著 通信的升級，從 2G 至 4G 已有了超 10 倍的增長，而對應的由於頻段的增加，從低頻段 至 Sub 6G，再到未來的毫米波頻段，無論是濾波器還是 PA，又或者是 LNA 和開關，為 了應對多頻段/高頻的需求，其成本、價值量以及用量都將有著較大的增長。根據 Yole Development 的統計，2G 制式智能手機中射頻前端芯片的價值約為 0.9 美元，3G 制式 智能手機中大幅上升到 3.4 美元，至高端 LTE 智能手機中為 15.30 美元，是 2G 制式智 能手機中射頻前端芯片的 17 倍，而 5G 的價值量則更是 4G 的兩倍以上。
天和防務：成通計量，環形器之外，射頻芯片有望加速放量
天和防務旗下成都通量佈局射頻芯片已久，有望加速放量！根據 2018 年年報，天和防務持有成都通量 51%股權，成都通量要從事射頻與毫米波模擬集成電路 的創新設計、生產與銷售，年報顯示完成了覆蓋主流通信頻段多款國產化替代芯片的研 發並具備產業化能力，其研發的低噪聲放大器已實現小規模送樣。我們預計隨著國產化 進度加快，成都通量相關產品有望加速放量。
麥捷科技：切入 SAW 濾波器賽道
麥捷科技多年以來持續耕耘 SAW 濾波器技術，在 2019 年實現對於濾波器批量生產的突 破，目前已經具備 5000 萬隻的月產能，而根據公司在 2016 年的定增項目來看公司可以 在完全投產後實現 9.4 億隻的年產能，即對應 8000 萬隻的月產能。
溫馨提示：
文中內容僅為題材君的個人觀點，所展示、提及到的思路策略、板塊分析，僅供參考，不構成任何實際操作建議，股市有風險，投資需謹慎！
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