大河報·大河財立方記者 徐兵
“商譽爆雷、業績變臉、市值大幅縮水、債券違約……”有著“消防第一股”稱號的天廣中茂正在一步一步走向懸崖邊緣。
而2月19日晚的一則重整提示公告，預示著天廣中茂或將被157萬元未清償債券徹底壓垮，這份重整的提請，緣於鄭州一家名不見經傳的企業。
天廣中茂在公告中稱，若重整失敗，公司不僅要面臨破產風險，還將因此而退市。
到底發生了什麼？
| 157萬元的債券無法清償，天廣中茂或面臨破產、退市
2月19日晚，天廣中茂股份有限公司（證券簡稱：天廣中茂證券代碼002509.SZ）發佈公告稱，公司於2月18日收到債權人鄭州蘊禮電子科技有限公司（下稱鄭州蘊禮）通知，鄭州蘊禮以公司不能清償到期債務且明顯喪失清償能力為由，向泉州市中級人民法院申請對天廣中茂進行重整。
而鄭州蘊禮提請重整的原因，緣於天廣中茂一筆157萬元的債券無法清償。
2018年4月11日，鄭州蘊禮通過華泰證券鄭州經三路證券營業部開立的賬戶認購了天廣中茂發行的3萬張公司債券（債券簡稱“16天廣01”，債券代碼“112467”），其中1.5萬張進行了對外轉讓。2019年9月10日，鄭州蘊禮向天廣中茂申請回售剩餘的1.5萬張債券，最遲應於2019年10月26日向申請人支付債券本息157.5萬元。但截至目前，公司只支付了債券利息6375元，餘款156.86萬元尚未支付。
資料顯示，天廣中茂原名為天廣消防，2010年底上市，是中小板“消防第一股”。目前，公司主要經營消防、園林和食用菌。而鄭州蘊禮則是河南省鄭州市一家經營電子科技產品開發的小微企業，成立於2014年1月22日，註冊資本500萬元。
2月20日，一知情人士告訴大河報·大河財立方記者，若不是鄭州蘊禮購買天廣中茂的債券，兩家企業可能很難有任何交集。當時，鄭州蘊禮購買每張債券成本在78元左右，可能想博一把收益，但信用債往往存在較大風險。
在這份重整公告中，天廣中茂表示，截至公告日，公司尚未收到法院對鄭州蘊禮申請公司重整事項的裁定書。債權人鄭州蘊禮的申請能否被法院受理，公司能否進入重整程序，尚存在重大不確定性。
對於此次申請重整的影響，天廣中茂向投資者作了風險提示：如果公司或管理人未按期提出重整計劃草案，或重整計劃草案不能獲得法院裁定批准，或債務人不能執行或者不執行重整計劃的，法院將裁定終止公司的重整程序，並宣告公司破產。此外，如果公司被宣告破產，根據《深圳證券交易所股票上市規則》第14.4.1條第（二十三）項的規定，公司股票將面臨被終止上市的風險。
不過，對於已面臨經營困境的，又沒有引入戰略投資者的天廣中茂來講，重整不失為一次重獲新生的機會。記者從公告中發現，天廣中茂對此表達了期待：鄭州蘊禮向法院申請對公司進行重整，為妥善化解公司目前的危機與風險提供了一個良好的契機。重整程序以挽救債務人企業、保留債務人法人主體資格和恢復持續盈利能力為目標。如果能通過重整程序妥善化解公司債務風險，公司將重新步入健康發展的軌道。
同時，天廣中茂表示，在法院受理審查案件期間，公司將依法配合法院對公司的重整可行性進行研究和論證。若法院裁定公司進入重整，公司將依法配合法院及管理人的重整工作，並依法履行債務人的法定義務，在平衡保護各方合法權益的前提下，積極與各方共同論證解決債務問題的方案，同時將積極爭取有關方面的支持，實現重整工作的順利推進。
| 高溢價收購的連鎖反應
那麼，天廣中茂是如何一步一步走向懸崖邊緣的？
我們把時間撥回到2015年，天廣中茂是一家集消防產品與工程、園林綠化與生態修復、食用菌三大主業於一體的公司，但是後兩大業務板塊是在2015年後才納入上市公司體系的。
2015年4月，天廣中茂公告稱，公司擬定增收購中茂園林和中茂生物，藉此進入園林綠化及食用菌領域。當時，兩家標的評估增值率分別達到90.83%和469.25%，合計評估增值16.19億元。
然而，這次收購卻為公司留下了隱患。2018年，天廣中茂對收購的兩家公司進行了商譽計提減值，合計6.12億元，公司因此業績由盈轉虧。天廣中茂不僅捱了深交所的批評，還導致2018年公司虧損4.5億元。
到了2019年，天廣中茂不但沒有扭虧，而且商譽再現炸雷。根據2020年1月14日，天廣中茂業績公告顯示，公司將大幅下修2019年業績預期，由預虧1.8億元~3.16億元調整為預虧21.58億元~30.47億元。
天廣中茂在當時公告中表示，公司對2019年度主要資產進行核查並對資產減值情況進行評估，部分資產存在減值跡象，其中全資子公司廣州中茂園林的工程存貨及公司2015年收購廣州中茂園林與電白中茂生物科技時所形成的商譽存在明顯的減值風險。公司擬計提減值準備，減值金額需經會計師事務所審定後確定。
上述知情人士告訴記者，天廣中茂收購案是民營企業盲目擴張的一個縮影，在經濟下行壓力之下，公司商譽爆雷、業績下滑在所難免。
此外，記者發現，天廣中茂的負債率從19.6%攀升至49.2%，也是從2015年開始，並且，其經營活動現金流已連續四年為負。
| 知情人士透露：天廣中茂正在積極籌備資金
在業績變臉的同時，股票接連下跌、債務違約頻發....
截至2月20日收盤，天廣中茂股價為1.26元，總市值僅31.4億元。這較2017年曆史最高點，市值已蒸發了八成，幾乎快把市值虧沒了。
此外，債券危機也頻頻上演。2019年10月28日，天廣中茂公告稱，公司“16天廣01”債券未能兌付回售款和利息，發生實質違約。據瞭解，“16天廣01”是天廣中茂於2016年10月底公開發行的公司債券，票面年利率為5%，發行規模12億元，截至目前逾期本金11.73億元。
在發行之初，天廣中茂主體評級為AA，而在債券構成實質違約後，根據聯合評級於2019年12月5日出具的《聯合信用評級有限公司關於下調公司主體長期信用等級及存續期債券信用等級的公告》，公司主體信用等級為C，公司債券的信用等級為C。
對此，上述知情人士告訴記者，目前天廣中茂正在積極籌備資金，並且在2月7日的提示公告中也指出，3月5日公司可能回售部分債券。該知情人說，但是就目前天廣中茂的情況，依靠公司自有資金解決這項違約可能性並不大，也幾乎無任何資產可以抵押。
此外，記者發現，在2月11日天廣中茂《關於深圳證券交易所問詢函的回覆公告》中提到，有投資者向深交所投訴，稱其於2018年1月30日通過債權轉讓獲得對天廣中茂大股東邱茂國的500萬元債權，並由天廣中茂的子公司廣州中茂園林建設工程有限公司、電白中茂生物科技有限公司以及時任董事長邱茂期對該債權提供擔保。
對此天廣中茂回覆稱，根據公司大股東邱茂國出具的《關於問詢函的情況說明》，投訴人作為廣州藍耀號企業管理合夥企業合夥人曾就上述500萬元債權向邱茂國主張清償責任，但因邱茂國明確表示與投訴人沒有借款關係予以拒絕，故產生本次投訴事項。
一券商投行人士在接受記者採訪時表示，天廣中茂可能存在大股東違規擔保的嫌疑，同時這也暴露了公司可能存在內部管理漏洞。
此外，該券商投行人士也特別提醒，對於一般的投資者來講，不建議投資信用債，如果想投資，可以考慮二級市場流動性較大的可轉債以及國有企業債券。
責編: 黃鑫 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉
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