國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
東南網架(002135)
事件：
截至2月4日中午雷神山醫院總體進度完成90%，火神山醫院已2月2日交付，裝配式鋼結構建造方式是保障兩座醫院急速完工的關鍵因素之一。
評論：
維持增持。公司在總包領域已實現區域及行業層面突破，尤其在醫院建設領域實力較強，將顯著受益鋼結構元年爆發，訂單業績望延續高增長，維持預測公司2019-21年EPS為0.26/0.41/0.54元增速56/58/32%，維持目標價7.79元，對應2020/21年19/14.4倍PE，維持增持。
鋼結構箱式房裝配化施工是保障火神山、雷神山醫院急速完工的關鍵因素之一。1)火神山醫院2月2日順利移交、2月3日接收病患；雷神山醫院總體已完成95%交付在即；2)兩座醫院急速完工彰顯中國速度，亦因使用鋼結構箱式房進行裝配式安裝施工，工業化/裝配化程度均較高；3)我們認為兩座醫院將大幅提升裝配式鋼結構關注度；4)Q1是建築施工傳統淡季佔比低，考慮旺季可趕工期等因素全年影響並不高；且鋼結構人工少、防疫壓力輕，週期快符合趕工期要求，整體受疫情影響程度較低。
國內醫院急需加密推升對鋼結構需求，公司在醫院建設領域實力強將充分受益。1)城鎮化進程使得對醫院需求增加，部分人口規模較高或人口流入大省存在人均醫院數量落後的問題/中西部缺乏醫院資源；2)醫院建設具有特殊性與複雜性，且火神山、雷神山醫院印證鋼結構應用於應急醫院的必要性，我們認為未來鋼結構在醫療領域的滲透率將提升；3)公司已成功承接過臨安區人民醫院及婦幼保健院遷建項目、磐安縣人民醫院醫技綜合樓項目等，經驗豐富；且集團公司旗下有蕭山醫院；我們認為公司在醫院建設領域實力強，因此將充分受益國內醫院加密需求。
2019年業績預增50-70%，三大邏輯看好未來兩年延續高增長趨勢。1)在手訂單豐沛：2019年新簽訂單84.6億元(+51%)，截至2019年末已中標尚未簽約59億元；2)新簽訂單望延續高增：①公司是首批鋼結構總包試點且具備一級資質，已斬獲包括27.6億元杭州智慧谷EPC項目在內的多個總包項目②城鎮化利好基建加密/醫院教育等民生工程/三館一中心等文化工程建設，公司在總包領域已實現區域及行業層面突破將受益③供給端集中度提升，作為行業龍頭競爭優勢增強/門檻鞏固；3)總包利好提升規模/改善盈利/改善現金流，公司利潤率及結算將好轉。
核心風險：疫情擴散、總包/裝配式推進不及預期、傳統建造的桎梏等
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