我們認為全球塔筒產業將向中國轉移，一方面海外有大量塔筒企業存在且所佔份額比較大，另一方面國內競爭力較強的企業如天順風能出口佔比較高、具備替代海外企業的能力。
中國塔筒行業具備原材料、效率和人工成本等多重優勢。歐洲、美國塔筒產業競爭力流失、收入連年下滑，僅勉強實現盈虧平衡甚至錄得大額虧損。歐美塔筒企業利潤率遠低於我國，主要是由於其成本過高，一方面原材料鋼板的採購價格高，另一方面人工成本高、生產效率低。陷入困境後，美國、墨西哥、澳大利亞等國為保護本土塔筒產業，對我國發起貿易保護，而我國塔筒產業在多國的雙反重壓下顯示出強大韌性，對外出口總額實現了持續多年的快速增長。
國內塔筒產業的集中度有望快速提升。除4家上市企業以外，其餘國內的塔筒企業基本都是國企，如中車、酒鋼、甘肅建投等，往往是非獨立經營、以大集團子公司的形式存在，規模小、盈利少、擴張意願不強。塔筒行業對經營、管理要求高，認為專注於塔筒生產的民營企業勝出概率更高，國內塔筒市場的集中度有望持續提升。
投資建議。繼續推薦天順風能，重點關注大金重工。從出口、產能佈局、全球化三個維度對四家上市的塔筒企業進行篩選，天順風能在發展規模、全球化佈局、成本控制上都是行業內最領先的企業，用業內最高的薪酬實現了業內最高的盈利能力，在電站運營和葉片生產兩個新領域也已證明了自己。大金重工出口額近年來上升較快，2020年的產能彈性最大。推薦天順風能，重點關注大金重工。
風險提示。塔筒噸價基本穩定而厚板價格降低，行業盈利高點未到。通過對近期的招投標數據的分析，各種輪轂高度的塔筒價格基本保持穩定，而原材料厚板的價格持續下行。塔筒噸利潤取決於噸售價和成本之間的剪刀差，在噸售價基本保持穩定的情況下，由於厚板價格的下降，塔筒噸利潤仍有進一步上升的空間。
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