中金公司發佈投資研究報告，。
和而泰(002402)
公司近況
和而泰於12 月24 日晚公告：公司在12 月19 日收到BSH（博世-西門子公司，或稱博西家用電器公司）中標通知，確定公司為BSH的全球滾筒洗衣機平臺項目的中標單位，項目中標總金額為1.93億歐元（摺合人民幣約15 億元），預計分為四年履行完成。
評論
充裕訂單夯實穩健增長動能。此次公司中標金額約為15 億元，相當於2018 年收入的56.2%（或家用電器控制器業務收入的86.2%），訂單預計分4 年履行。我們估計目前博西公司貢獻的收入約佔公司家用電器業務收入的10%，本次訂單開始交付後博西公司貢獻收入有望實現翻倍以上的增長，進一步夯實公司未來的長期增長動能。從中標到研發交付的週期通常為3 至6 個月，但技術複雜的大項目可能需要耗時更久，所以我們預計明年下半年或後年上半年該項目收入就會逐步入賬。
研發能力和全球佈局小試牛刀。本次訂單屬於ODM（原始設計製造商）研發設計的項目，和而泰需要負責這個項目的技術研發和生產製造，反映出公司行業領先的研發能力，以全球一流的研發技術能力為高端客戶的高端產品提供綜合解決方案。另一方面，此次訂單也反映出公司的全球佈局初見成效，為獲取全球訂單打下堅實基礎；目前公司在歐洲、東南亞都設立了工廠，有助於公司和全球一線家電廠商合作，進行全球業務的擴展。
智能控制器和芯片雙輪驅動，業績增長穩步加速。公司繼續保持智能控制器領域的領先優勢，在高端客戶市場繼續擴大份額；同時向物聯網、汽車電子等領域不斷滲透。同時公司計劃通過子公司鋮昌科技，進入5G 射頻芯片領域，目前在與國內的主要5G 基站設備商展開聯合研發測試，推動公司毫米波芯片產品實現商用。
估值建議
我們保持盈利預測不變，公司2019/2020 年收入增長34.9%/30.5%，淨利潤增長30.8%/30.9%。目前公司股價交易於37 倍2019 年市盈率，維持公司“跑贏行業”評級和目標價13.3 元（基於30 倍2020年市盈率），對應6%的上行空間。
風險
訂單的研發及交付具有不確定性；5G 芯片仍然處於研發期。
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