國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
ST新梅(600732)
維持“增持”評級。上調 2019-2021 年盈利預測至 0.33 （+0.3）、0.54 （+0.51）、0.66 元，上調原因為重大資產重組完成，愛旭科技已整體注入上市公司，公司主業已變更為光伏電池片的研發生產銷售。維持目標價 10.80 元，對應 2020 年 20 倍 PE。
技術領先，成本控制出色，愛旭科技是高效電池領軍企業。 愛旭科技注重研發，研發團隊龐大，約 520 人。愛旭科技率先將管式技術引入 PERC電池生產，目前電池轉換效率可達 22.5%，量產轉換效率領先行業平均水平，並率先建成可全部量產 166mm 電池的天津工廠。同時愛旭科技成本控制優異， 2019 年 1-5 月其產品非硅成本降低到 0.253 元/瓦，大幅低於行業平均水平達 0.05-0.1 元/瓦。愛旭科技在 2019 年、 2020 年將有望形成9GW、 13GW 的產能，成為高效電池領軍企業。
登陸資本市場，有望實現跨越式發展。 依託較高的產品轉化效率和優異的成本控制，愛旭科技電池片盈利能力出眾，在 2018 年行業遭遇困難的情況下，依然實現了 3.45 億元的歸母淨利潤， ROE 達 22%。盈利能力遠超融資成本，在這樣的盈利能力下，愛旭科技可以依託“融資及利潤再投入→擴充產能→實現高於融資成本的超額利潤”，從而持續發展，不斷為股東創造價值，具備非常好的成長性。 目前愛旭科技已經具備佛山、義烏、天津三個基地，後續將持續擴充產能。
催化劑。 電池轉換效率繼續上升、非硅成本繼續下降。
風險提示。 PERC 電池的技術路線被其他高效電池技術替代的風險。
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