"#對話南方基金明星基金經理#關於宏觀經濟，剛才談到過一些，2016年之後中國的宏觀經濟週期跟以前不太一樣，有人做過中美對比分析，美國1975年以前跟中國2016年以前差不多，宏觀經濟的規律週期是3-4年，而且是房地產驅動的，跟房地產重合度非常高，中國以前也是這樣，但這一輪我們看到了不同，房地產這一輪非常繁榮，其他很多行業，特別是汽車回落得比較明顯。再往後看，這一特徵會繼續，其結果就是看總量經濟不會有特別大的驚喜或驚嚇，比較平淡，但結構會分散，房地產這條鏈我估計會偏弱一些，因為過去這個繁榮週期非常長，而且我們的城鎮化走到這裡，面臨著一定的回調壓力，但我也相信不會回調太深，從政策放鬆的角度，還有改善性需求來對沖。地產可能沒有那麼樂觀，但汽車、耐用消費品、服務業，包括我們的出口在進出口問題告一段落之後都會有所提升。地產代表存量、代表傳統，傳統在衰落，這沒有關係，因為所有新興的東西都在向上。2020年中國經濟還是會弱復甦，這個弱復甦不一定是GDP增速會上去很多，但很多產業鏈比較長的工業鏈條，包括汽車，都會表現不錯，這是比較好的經濟狀態，這種弱復甦所對應的反映到權益市場上，應該是窄幅波動，剛才振興也提到今年市場估值提升了一些，年初股票相對於債券的性價比達到歷史極致，填平完全倒向股票這邊，股票很佔優勢。但在今天這個位置，國債收益率最近上得比較多，股票和債券之間達到相對平衡的狀態，我們可以把這個東西作為一個新的起點，朋友圈經常有人轉“今年上證曾經98次突破過3000點”，其實就是不斷突破又回來了，不知道是不是98次，但肯定很多次，3000點是一個阻力位，但我認為也是一層窗戶紙，它在等待經濟的企穩、復甦，包括進出口問題的最後定局，把3000點作為起點，2020年如果看上證指數，往下的空間比較小，但往上的空間如果硬拍的話，我會拍3000-3300點之間。 如果把3000點作為一個新的起點，長期來看，中國股市權益市場的收益率是怎麼樣的？美國那邊大概是10%，當然這取決於起點放在哪裡，我覺得中國大概接近，但要考慮一定的波動性，明年以上證指數為基準，可能在2900-3300或3400點之間波動，一方面經濟會好轉，另一方面經濟好轉時流動性放鬆的概率又在降低，現在又面臨著高CPI的問題，經濟往上，但流動性有壓制。
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