報告摘要
整體業績表現優異： 2019年三季度各類型基金業績整體呈上漲趨勢，三季度表現最好的基金為商品型、偏股混合型和普通股票型基金，淨值分別上漲9.38%、6.25%和6.05%。
數量與規模齊增：截至2019年9月30日，全市場共有基金5669只，相較二季度增加4.40%，基金規模13.63萬億，相較二季度增加2.70%。其中靈活配置型基金數量佔比最多，共1397只，佔24.64%，貨幣市場型基金規模最大，共74642.45億元，佔54.78%。三季度新發行基金414只，發行總份額3025.48億份，其中5成為債券型基金。
主動偏股型基金特徵分析：
*倉位上調：主動偏股型基金三季度倉位中位數83.44%，較二季度上調1.62%，處於2010年以來87.18%分位點；
*持股集中度下降：前10大重倉股持股市值佔全部重倉股持股市值的26.73%，較二季度下降1.59%；披露重倉股中共涉及1357只股票，佔全部上市公司股票數量的36.77%，數量較二季度下降2.67%；
*持倉分析：持倉市值主要偏好主板股票、大盤股票；相對中證全指超配比例最高的前三大行業為食品飲料、醫藥、電子元器件，主動配置比例增加最多的為電子元器件與醫藥，均為三季度漲幅突出的行業；消費風格股票佔比最多，為37.40%，成長風格股票佔比相對二季度提升最多；
*個股分析：持股市值前五大的個股分別為貴州茅臺、中國平安、五糧液、格力電器、立訊精密；前10大增持個股中，有5只屬於電子元器件行業，主動偏股型基金看好電子元器件行業。
近期調研：我們整理了10月調研的基金經理信息，包括科技（李元博、許炎、胡宜斌、金梓才）、醫藥（趙偉、於洋、徐曉傑）、消費（郭睿、王園園、黃峰）、泛成長（王培、費逸）、500增強（曲徑、盛豪、袁英傑）。
報告正文
1 基金業績表現優異，股票偏股最為突出
1.1 基金業績表現
各類型基金淨值三季度及今年以來整體均呈現上漲態勢。以中位數來看，今年以來表現最好的為普通股票型基金和偏股混合型基金，淨值分別上漲33.06%和31.47% ；三季度表現最好的基金為商品型、偏股混合型和普通股票型基金，淨值分別上漲9.38%、6.25%和6.05%。
1.2 各類型Top10基金
主動偏股型基金包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型的基金。三季度主動偏股型基金表現最好的前五隻分別為華安智能生活、華安媒體互聯網、華泰保興吉年豐A、銀河創新成長、財通成長優選，三季度淨值上漲分別是36.47%、34.68%、30.33%、30.04%、29.93%。
主動偏債型基金包括基金二級分類為短期純債型、中長期純債型、混合債券型一級、混合債券型二級、偏債混合型的基金。三季度主動偏債型基金表現最好的前五隻分別為泓德致遠A、銀河銀泰理財分紅、鵬華尊惠18個月A、天治財富增長、易方達安心回饋，三季度淨值上漲分別是13.16%、11.71%、11.21%、10.60%、10.17%。
2 基金數量與規模齊增，債券型新發規模最大
2.1 基金市場整體規模
截至2019年9月30日，全市場共有基金5669只，相較二季度增加4.40%，基金規模13.63萬億，相較二季度增加2.70%，基金份額12.84萬份，相較二季度增加1.66%。
截至2019年9月30日，全市場數量佔比最多的基金為靈活配置型基金，共1397只，佔24.64%。全市場規模最大的基金為貨幣市場型基金，基金規模共74642.45億元，佔54.78%。
除貨幣市場型基金外，截至2019年9月30日，全市場基金規模最大的前五隻基金分別為農銀匯理金穗3個月、中銀豐和定期開放、南方中證500ETF、華夏上證50ETF、中銀證券匯嘉定期開放、興全合宜A，基金規模分別為774.86億元、474.66億元、434.96億元、416.62億元、415.63億元。
2.2 2019Q3新發基金概況
2019年三季度新發行基金414只，發行總份額3025.48億份，其中佔比最多的類型為債券型基金，共發行225只，總份額1515.54億份，佔全部新發行基金份額的50.09%。
2019年三季度全市場新發行基金份額最大的前五隻基金分別為博時央企創新驅動ETF、國泰惠信三年定開、嘉實中證央企創新驅動ETF、農銀匯理豐澤三年定開債、民生加銀聚鑫三年定開， 基金規模分別為167.35億份、142.00億份、132.50億份、100.00億份、95.00億份。
3 主動偏股型基金倉位提升
2019年三季度末，主動偏股型基金倉位中位數83.44%，較二季度上調1.62%，處於2010年以來87.18%分位點：主動偏股型基金三季度末倉位中位數83.44%，較二季度上調1.62%，處於2010年以來87.18%分位點。其中普通股票型基金三季度末倉位中位數為90.00%，較上期上調0.56%，處於歷史87.18%分位點；偏股混合型基金三季度末倉位中位數為86.72%，較上期上調1.27%，處於歷史82.05%分位點；靈活配置型基金三季度末倉位中位數為75.92%，較上期上調1.86%，處於歷史92.31%分位點；平衡混合型基金三季度末倉位中位數為56.36%，較上期上調1.51%，處於歷史10.26%分位點。
4 重倉股集中度與只數均下降
4.1 基金持股集中度變動
2019年三季度，主動偏股型基金重倉股持股集中度略有下降：三季度主動偏股型基金披露的重倉股中，前10大重倉股持股市值佔全部重倉股持股市值的26.73%，相較二季度下降1.59%；前20大重倉股持股市值佔全部重倉股持股市值的37.88%，相較二季度下降1.55%；前50大重倉股持股市值佔全部重倉股持股市值的54.88%，相較二季度下降1.40%。
4.2 基金重倉股個數
2019年三季度主動偏股型基金披露的重倉股個數下降：三季度主動偏股型基金重倉股中共涉及1357只股票，佔全部上市公司股票數量的36.77%，相較二季度披露的重倉股數量下降2.67%。
5 重倉食品飲料，大幅加倉電子與醫藥
5.1 主板佔比最高，重倉股已出現科創板股票
2019年三季度主動偏股型基金披露重倉股中，主板佔比下降，科創板股票佔比0.11%：主板股票持股市值共計4851億元，佔全部重倉股持股市值的56.39%，佔比較二季度下降4.79%；中小板股票持股市值共計2356億元，佔全部重倉股持股市值的27.39%，佔比較二季度上升3.94%；創業板股票持股市值共計1112億元，佔全部重倉股持股市值的12.93%，佔比較二季度下降6.21%；港股通股票持股市值共計274億元，佔全部重倉股持股市值的3.18%，佔比較二季度上升0.11%；科創板股票持股市值共計9.38億元，佔全部重倉股持股市值的0.11%。
5.2 最重倉食品飲料，大幅加倉電子與醫藥
2019年三季度主動偏股型基金披露的重倉股中，持股市值最高的前三大行業為食品飲料、醫藥、電子元器件，持股市值分別為1382.35億元、1205.26億元、973.43億元，配置比例分別為16.07%、14.01%、11.32%。相較二季度配置比例環比增加最多的三大行業為電子元器件、醫藥、電力及公用事業，持股市值環比增加452.09億元、204.79億元、47.27億元，配置比例環比增加4.83%、1.56%、0.48%。環比減少最多的三大行業為食品飲料、商貿零售、家電，持股市值環比減少61.49億元、61.35億元、33.92億元，配置比例環比減少1.90%、0.88%、0.81%。
相對中證全指超配比例最高的前三大行業為食品飲料、醫藥、電子元器件，超配8.69%、5.59%、4.59%。超配比例最低的三大行業為非銀行金融、銀行、建築，低配3.68%、3.66%、2.45%。
為得到基金重倉股行業主動配置比例，我們用重倉股各行業持股市值除以中信一級行業指數當季度漲幅，即可得到重倉股行業主動配置市值，採用全市場剔除行業指數漲幅的市值計算重倉股行業主動配置比例，並與上季度末重倉股行業配置比例比較得到重倉股行業主動配置比例變動。2019年三季度主動配置比例增加最多的前三行業為電子元器件、醫藥、電力及公用事業， 主動配置比例上調3.39%、1.04%、0.60%；主動配置比例減少最多的前三行業為食品飲料、商貿零售、家電，主動配置比例下調2.07%、0.73%、0.69%。三季度主動偏股型基金普遍增配電子和醫藥板塊，均為三季度漲幅突出的行業。
5.3 偏好消費風格，成長風格佔比大幅提升
2019年三季度主動偏股型基金披露重倉股中，消費風格股票佔比最多，相較二季度成長風格股票佔比上升最多 。消費風格股票佔比為 37.40%，相較二季度減少2.56%；成長風格股票佔比為27.75%，相較二季度增加3.49%；金融風格股票佔比為16.14%，相較二季度減少1.78%；週期風格股票佔比為 11.51%，相較二季度增加0.39%；穩定風格股票佔比為 2.90%，相較二季度增加0.64%。
為得到基金重倉股風格主動配置比例，我們用重倉股各風格持股市值除以對應的中信風格指數當季度漲幅，即可得到重倉股風格主動配置市值，採用全市場剔除風格指數漲幅的市值計算重倉股風格主動配置比例，並與上季度末重倉股風格配置比例比較，得到重倉股風格主動配置比例變動。2019年三季度成長風格主動配置比例為26.59%，相較二季度上升2.33%；金融風格主動配置比例為16.57%，相較二季度下降1.35%；消費風格主動配置比例為36.50%，相較二季度下降3.46%；週期風格主動配置比例為11.74%，相較二季度下降0.61%。
5.4 持倉市值超7成為大盤股
2019年三季報主動偏股型基金披露的重倉股中，大盤股佔重倉股的絕大多數：剔除已中籤未上市新股，流通市值大於150億元的股票數量共298只，佔比22.04%，持股市值總計6362億元，規模佔比74.00%，相對二季度規模佔比上升0.92%；流通市值大於50億元且小於150億元的股票數量共432只，佔比31.95%，持股市值總計1747億元，規模佔比20.32%，相對二季度規模佔比上升0.43%；流通市值小於50億元的股票數量共622只，佔比46.01%，持股市值總計488億元，規模佔比5.68%，相對二季度規模佔比下降1.32%。雖然流通市值大於150億元的股票數量最少，但佔據了持股市值的絕大多數，主動偏股型基金更偏好大盤股。
5.5 大部分PE處於(0, 30]區間
2019年三季度主動偏股型基金披露的重倉股中，大部分PE處於(0, 30]區間，共有729只個股，數量佔比53.76%，持股市值4015億元，規模佔比50.35%，規模佔比較二季度增加3.18%；PE為負的股票共61只，數量佔比4.50%，持股市值35億元，規模佔比0.44%，規模佔比較二季度減少2.37%；PE處於(30, 50]區間的股票共290只，數量佔比21.39%，持股市值2437億元，規模佔比
30.56%，規模佔比較二季度減少3.54%；PE大於50的高估值股票共276只，數量佔比20.35%，持股市值1487億元，規模佔比18.65%，規模佔比較二季度增加2.73%。
6 重倉持股明細
6.1 基金重倉個股
2019年三季度主動偏股型基金披露的重倉股中，持股市值前五大的個股分別為貴州茅臺、中國平安、五糧液、格力電器、立訊精密，持股市值分別為465.46億元、353.34億元、280.47億元、210.15億元、187.27億元，持股總量分別為4047.55萬股、40595.40萬股、21608.12萬股、36674.78萬股、69982.50萬股，其中除五糧液相對二季度持股總量減少外，其他4只股票三季度持股總量均有增加。
為了得到基金重倉個股主動配置比例變化，我們用重倉股持股總市值除以三季度期間個股漲跌幅，即可得到三季度重倉股主動配置市值，與二季度末重倉股市值比較，即可得到三季度個股主動配置市值變化。在重倉前20名個股中主動配置市值增加的有8只，增加最多的為恆瑞醫藥、貴州茅臺、海康威視；主動配置市值減少的有12只，減少最多的為伊利股份、五糧液、招商銀行。
6.2 基金增、減持個股
2019年三季度主動偏股型基金披露重倉股中，增持市值最多的為貴州茅臺，持股總市值環比增加94.23億元，佔重倉股市值比環比增加0.78%。前10大增持個股中，有5只屬於電子元器件行業，顯示出主動偏股型基金對電子元器件行業的看好。2019年三季度主動偏股型基金披露重倉股中，減持市值最多的為伊利股份，持股總市值環比減少80.77億元，佔重倉股市值比環比減少1.10%。
7 近期調研基金經理介紹
主題基金與指數增強基金因投資方向清晰、配置屬性優異而廣泛受到市場關注，我們梳理研究了表現優異的基金經理，並邀請了部分基金經理進行當面交流分享，對調研結果總結如下：
風險提示：以上結果通過歷史數據統計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風險。
注：文中報告節選自興業證券經濟與金融研究院已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。
證券研究報告：
《三季度基金業績表現優異，電子與醫藥行業增配明顯》
對外發布時間：2019年11月10日
報告發布機構：興業證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格）
本報告分析師 ：
於明明
SAC執業證書編號：S0190514100003
鍾曉天
SAC執業證書編號：S0190518060003
張文琦
SAC執業證書編號：S0190519100001
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行業評級：推薦-相對錶現優於同期相關證券市場代表性指數；中性-相對錶現與同期相關證券市場代表性指數持平；迴避-相對錶現弱於同期相關證券市場代表性指數。
股票評級：買入-相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大於15%；審慎增持-相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%～15%之間；中性-相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%～5%之間；減持-相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小於-5%；無評級-由於我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。
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